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调研纪要-东方日升(300118)20221011

  • 作者:割庄稼
  • 2022-10-14 08:49:17
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电池组件业务1)截至2022H1末,电池产能为15GW/年,组件产能为22.1GW/年。

2)PERC电池的量产效率目前达到最高23.5%左右,非硅成本0.13元/W左右。

3)第三季度组件出货相比二季度略有增长,综合毛利相比二季度基本持平。

4)公司战略上采取金字塔型产能布局,越往下游产能越多,组件市占率目标为8~10%。

5)电池片环节目前存在供应紧缺现象。

市场端1)国内方面,受央企政策转变等因素影响,地面电站项目会在Q4陆续开始抢装,2022年预计国内光伏地面电站新增装机50GW左右。

2)海外方面,美国溯源目前没有走通;目前欧洲市场以消耗库存为主,预计11月份可以消化完毕;装机劳动力紧缺主要系7、8月份欧洲休假季所致,目前有所改善;目前欧洲市场存在逆变器紧缺情况。

产业链供应1)硅料方面,公司认为仅从供需角度看,目前硅料现有与爬坡中的产能已足够满足下游生产需求。

2)在胶膜供应方面公司已经做好了供应商的保障。

新技术1)公司认为TOPCon是PERC技术的延续,HJT是电池技术的新平台,具有低温度系数、低碳足迹等优势,公司坚定看好HJT未来发展。

2)HJT中试线210mm组件已开始导入110um薄片,良率达98%、效率达25%。

公司建设的5GW高效HJT电池与10GW HJT组件预计明年四月产出首片。

3)低银浆料可以使用现有设备直接生产,电镀铜技术更有性价比,但是投入量产仍不够成熟。

4)HJT目前国内订单有500MW以上,未来央企投标时HJT产品有望参与,市场十分广阔。

5)POE和EVA都可以用于HJT电池的封装,其中EVA对HJT不存在PID效应,醋酸腐蚀问题可以通过封装工艺改善解决。

我的补充1)HJT是公认的方向,但保守估计2年内在盈利角度上赶不上TOPCON,TOPCON加SE后预测效率做到26%,目前短中期产业达成的确定性共识还是在TOPCON。

2)东方日升受益于阿特斯IPO终止,2021年6月阿特斯科创板IPO获受理,同年12月首发过会,近日已处于终止状态。

阿特斯2018-2020年公司净利润持续下滑,21H1净利润-3.55亿元,其持续经营能力受上交所关注。

全球出货排在第五的阿特斯IPO终止会导致融资和扩张能力受阻停滞,而东方日升已顺利实施增发,正在对HJT电池组件进行积极扩产,后期有望取代阿特斯出货第五的位置。



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