新能源行业思考

新能源策略

随着大盘剧烈调整，纵观全行业，成长板块里新能源仍然是最具进攻属性的。

分成三个部分，电动车，光伏，风电，不认同很正常，本文意在记录自己的观点。

一 电动车

1、不看好锂能有大行情，锂现在大部分公司没有即将投产的新矿，大部分新增产能赚的是代加工钱，如果想提估值，如果未来都像赣锋一样像下游进军，比如电芯，估值提升更理所当然一些，大部分人眼中还是周期，很难想象还有什么能刺激板块连续上涨，也许50万以上一吨价格会刺激出行情。

2、不看好电芯板块，电芯的成本组成里大头的今年依然降不下来，能降下来的材料 成本占比小，通过年报预告宁德有原材料低价议价权，其他二线盈利能力很差，国轩的原材料布局也不错，可能利润今年体现不出来，其他的电池厂在这种原材料状况下，主要的经营策略还是亏损绑定客户抢市占率，毕竟客户换电池厂还是很麻烦的不划算，争取未来原材料降下来的时候再赚回来。

3、智能汽车太贵了，好是好，缺点就是贵。

4、中游原材料不看好，包括短期格局好的隔膜都存在长期逻辑瑕疵，未来新玩家产能会释放很多，高位看这种板块不划算，因为有更好的选择，大部分的公司未来逻辑是量升价跌，市场可能不喜欢这种给高估值，尤其是还有更好的选择。

5、锂电设备部分公司存在预期差，费用前置，利润后置，看好此时的二线优质赢合科技盈利反转。

6 三元正极很好，其中一体化公司更好，龙头不便宜，相比之下还是更喜欢风电光伏的性价比。

电动车感觉现在因为估值给的比较充分，分歧有点多（渗透率、消费者认同度、对未来增速等等），不确定因素也较多（原材料价格、充电桩数量等等），toC成分太大，相对于风电光伏这种toC占比相对小的来讲确定性反而低了。

二 光伏

1 继续看好一线组件公司，组件的长期逻辑是量利齐升，保底30%的增速，组件单瓦利润回升是定局，尤其是一线品牌回升的最多，未来三年这种逻辑的公司真的不多，任何调整都是机会。

2左侧继续看好部分二线组件公司找到适合自己的独特路线继而迎来高速发展。东方日升特点210品牌力强，产业链布局充分，中利集团epc订单多，在手7gw,协鑫集成制造成本低海外渠道建设完善。海外利润>国内,分布式利润>集中式，对于二线组件厂大部分的产能远远大于实际出货量，并且品牌建设还要加强，策略仍然是市占率为主，盈利次之，低价换量，两种选择高价没量，低价走量，同样的利润肯定选择低价走量，毕竟产能远远大于出货量。相对更看好东方日升这种1.5线品牌，品牌建设在这些二线组件厂里更完善，并且公司有自己的亮点，二线组件公司的盈利有点像猪周期，知道一定会来，但是什么时候来不知道，所以容易急涨急跌，二线组件谁能在22年微盈把品牌和渠道和市占率建设好，23年硅料一定大跌的年份里获得超额利润，看到一份纪要里说东方日升目前单瓦盈利1-2分。建议有能力买点光伏咨询机构追踪下二线组件厂每月出货，通过数据来寻找预期差。

3硅料不看好，市场不喜欢量升价跌，杀估值，硅片不看好同质化严重，利润平量涨，逻辑次于组件，并且竞争激烈，在有组件相对更好的逻辑下，估值承压，看好210龙头中环量的逻辑，同时观察中环组件扩产情况，也许深度一体化会带来估值提升机会。

4胶膜，轻资产，利平量升，光伏内卷程度低的好赛道，估值也给的比较充分了，更多的是看光伏整体行情，上海天洋扩产规划不错，低估，缺点流动性不行。

三 风电

整体上看风电不是完美的行业，整个行业的使命虽然跟光伏一样都是降价，内卷相对光伏更严重，比如同样收入几百亿的整机公司未来利润不像光伏组件因为未来硅料大跌单瓦利润提升，由于竞争激烈toB的业务模式导致议价能力弱，纯走量的逻辑不是特别完美，并且还有毛利率下滑的风险。

1强烈看好海风未来，新能源细分子行业里增速里未来三年增速数一数二。并且海风产业链公司竞争格局好于陆风，制造难度和运输条件相对陆风更具壁垒。强推新强联，本身风电行业每年高增速，并且新强联市占率非常小，未来成长空间太大了。海缆塔筒空间大格局好，海缆双雄值得拥有。塔筒的逻辑是市占率集中，由于运输限制，需要有码头，码头决定了运输成本，码头布局成为塔筒公司未来的增速的胜负手，5家公司的未来收入增速会出现比较大的分化，α属性更加强大，从目前的海风塔筒布局来讲，大金天能我认为潜力更大，剩下的还需要观察，广东江苏福建山东这四个省份是未来海风规划数一数二的，谁能在这四个地方建的基地最多，可能相对潜力更大，塔筒赚加工费，最主要的还是量的逻辑，量是未来的关键变量，同时几家塔筒公司陆风塔筒都是基本业务，深度受益海风陆风发展。法兰应该是海风里少有的价升量涨的，越是大功率，法兰越难造，竞争格局相当好，大功率法兰中国两家公司（恒润股份、伊莱特）占据60%的份额，海风的炒作过于提前，大家都知道未来一定好，提前炒，也就意味着今年的行情里没有业绩，走势不会太流畅，总体是向上的，过程也许会曲折，越到年底越流畅。