资本热捧，未来三年复合增速92%！新一轮技术变革开始了

上周山煤国际（600546）三个涨停板、东方日升（300118）2个涨停板燃了市场对于异质结电池的关注。

这个诞生二十多年的技术，终于在国产设备获得突破之后，受到越来越多资本的关注。去年以来，通威股份、新特能源、晶科能源、山煤国际、东方日升等多家上市公司表示，正在关注或者已经布局HIT领域。

未来异质结电池有望成为光伏下一代主流技术，资本的涌入将加速产业的发展。东吴证券预计2019年-2022年异质结电池设备的市场空间超220亿，其中2019年17亿元，2022年120亿元，复合增速为92%。

一、异质结电池是什么

异质结电池（HIT）全称是晶体硅异质结太阳电池，别称还有HJT、HDT、SHJ。该技术是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势，是光伏电池的重要发展方向之一。

这一技术是20世纪80至90年代日本Sanyo研发得出，2015年专利过期后，世界范围内异质结电池的产业化开始萌芽，国内也有企业和科研院所进行研发和生产。

近两年随着国内试验产品转换效率逐步提升以及制造设备的国产化和降成本取得一定进展，产业内对异质结电池产线的投资热情逐步提高。

目前通威股份、福建钧石均有百兆瓦级别试验或量产产线，国内合计总量约2GW，同时东方日升、山煤股份等上市公司积极布局异质结产能，捷佳伟创、迈为股份、理想万里晖等国内光伏电池设备龙头企业亦致力于异质结电池生产设备的国产化，且已取得阶段性进展。

2020年是HIT产业化的元年，越来越多的企业开始投资HIT，加速了产业的发展。中银国际预计2020年国内有望新落地约3-5 GW异质结电池新产能，2021年产能增量有望继续大幅增长。

二、HIT有何优势？

HIT电池能受到资本市场的极大关注与投入，主要是因为相较于当前主流量产的PERC电池，它的核心优势十分突出。

1、转化效率高

目前HIT主流企业量产效率都站上24%，行业新进者基本也在23.5%以上，明年底有望冲25%，上限还远未达到。目前24%的量产效率已经高于PERC技术约1-1.5个百分。

效率高将带来了组件环节和电站环节成本的节省，使得HIT较PERC获得0.3-0.4元/瓦的溢价。

2、发电能力强

这主要来自于高双面率、低衰减、低温度系数。

HIT双面率（95%）远高于PERC（75%），按60版型计算，有效功率多出10W。

而且，HIT年均衰减0.25%，不到PERC的一半，以25年计算，可以多发电5%左右。

从温度系数来，组件表面温度每升高1℃，实际输出功率会下降一定比例。HIT下降约0.25%，PERC下降约0.37%，HIT单瓦发电量比PERC高约4%。

3、升级空间大

无论是HIT还是PERC，效率都达不到晶硅电池的效率极限30%。就业内目前的技术探索来，未来10年行业比较认可的技术方向是HIT+钙钛矿做叠层电池（Tandem）。

普通的HIT的产线与叠层电池的产线可以完全兼容，只需进行升级改造即可，成本增加约0.2元/瓦，大幅降低了HIT产线被颠覆的风险。

三、HIT或是下一代光伏电池主流技术

既然优势这么明显，为什么HIT现在还没有替代PERC呢？这主要是考虑到性价比的问题。

光伏产业的发展往往是头部企业引进国外成熟设备打通工艺，国内设备厂商跟进降本。此前依靠进口设备抬高了HIT成本，而国内设备厂商入场后情况已有所好转。

目前HIT的平准化度电成本已与PERC基本相同。量产1GW所需的HIT投资在8亿左右，且未来单位投资可能会降到5亿元，届时HIT的性价比优势会凸显出来，促进下游产业链的技术更迭的需求。

由于转换效率的因，由PERC向新一代HIT等技术演进是必然。目前来，最大制约因素——设备环节已经实现较大突破，设备成熟成本下降指日可待。

光伏产业的技术变革已悄然而至，HIT及210等新技术渐行渐近，共同驱动新一轮产业变革。HIT高增可期。

四、A股有哪些相关标的?

招商证券认为，当下HIT正处于从路线之争中走出来，得到光伏产业和产业外资本认可的阶段，而且这种认可正逐渐传导到资本市场。一旦技术方向确认，这是一个从0到1的市场，会在各个环节带来具有爆发力的投资机会。

HIT技术尚处于成长期，相关标的较为稀缺。目前布局HJT技术电池环节的上市公司主要有通威股份、山煤国际、东方日升、爱康科技，布局设备环节的上市公司有捷佳伟创、迈为股份等，这些公司有望迎来非常好的发展机遇。

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