兆易创新：中国唯一的存储芯片全平台龙头！

　　【产业研究合集】

　　1.《半导体全产业链深度分析(一)：投资逻辑！》

　　2.《半导体全产业链深度分析(二)：产业地图！》

　　3.《半导体全产业链深度分析(三)：金股①号-长川科技(300604,股吧)》

　　自今年3月以来，我们已经给大家分享了很多半导体的文章，除了以上三篇偏研究类的，还有一些类似毛衣战的这种偏热点追踪文章。可以这样说，半导体这一波节奏，我们是精准布局、完美把控，买卖有度。

　　昨天我们在《贸易战熄火了，半导体要凉了？》中已经明确指出：半导体指数在上周五刚好回踩了60均线，在这个位置上，配合周末的利好消息，存在反弹的可能。

　　今天半导体板块也是相当给力，直接高开高走大涨2.80%，位居板块涨幅前列。单看涨幅，确实威武雄壮，可是在70多只股票中，只有一只股票强势涨停，它就是兆易创新(603986,股吧)，也是我们今天要分享的核心金股②号。

　　【ILIGHT模型综合评级】

一、三大战线协同并进

　　兆易创新是中国唯一的存储芯片全平台公司，半导体产业龙头，以“NOR+MCU+NAND”为三大主业务，2017年竞争力全面加强，NOR Flash产品竞争力与产能大幅提升位居全球前列，MCU全球竞争力增强。

1.NOR Flash

　　即代码型闪存芯片，主要用来存储代码及部分数据。公司NOR Flash产品广泛应用于PC主板、数字机顶盒、路由器、家庭网关、安防监控产品、智能家电产品、汽车等。

　　公司NOR Flash继续保持技术和市场的领先，提供了从512Kb至512Mb的系列产品，针对特定应用市场分别推出高性能、低功耗、低成本等三大系列。

2.NAND Flash

　　即数据型闪存芯片，大容量NAND Flash主要为MLC、TLC 2D NAND或最新的3D NAND，擦写次数几百次至数千次，多应用于大容量数据存储；小容量NAND Flash主要是SLC 2D NAND，擦写次数数万次以上。

　　公司NAND Flash产品属于SLC NAND，广泛应用于网络通讯、语音存储、智能电视、工业控制、机顶盒、打印机、穿戴式设备等。

　　在NAND Flash产品方面，公司产品容量从1Gb至8Gb，研发计划扩展到32Gb，为国内产品系列和应用覆盖最齐全的嵌入式应用Flash产品线。

3.MCU

　　即微控制器，主要为基于ARM Cortex-M系列32位通用MCU产品。截至2017年底，公司GD32作为中国32位通用MCU领域的主流之选，以19个系列300余款产品型号选择的广阔应用覆盖率稳居市场前列。

　　公司是国内32bit MCU产品领导厂商，GD32 MCU已经拥有300余个产品型号、19个产品系列及11种不同封装类型。

二、重磅亮剑DRAM、切入AI芯片

　　兆易创新2017年11月29日发布公告，拟以全资子公司芯技佳易为主体参与认购中芯国际发行配售股份，投资总额不超过7000万美元之等额港币。

　　中芯国际是中国第一大晶圆代工企业，同时也是公司芯片产品的主要晶圆代工厂之一，2014-2016年来自中芯国际的采购金额约占公司总采购额比例的40.94%、35.10%、20.23%。

　　9月公司与中芯国际签订至2018年底之前采购金额达12亿元或以上晶圆的战略合作协议。本次公司战略入股中芯国际，将形成存储器虚拟“IDM”合作模式，进一步加深双方合作关系，有助于保障长期产能供应。

　　同时根据公告，公司与合肥产投签署合作协议，约定双方在安徽省合肥市经济技术开发区合作开展工艺制程19nm存储器的12英寸晶圆存储器(含DRAM等)研发。项目预算约为180亿元人民币，从近期调研部分券商了解到合肥项目进展顺利、机台进厂及调试加班加点进行，今年有望顺利沿时间表推进。

　　公司布局的领域来看，存储是很重要的一块。存储——国之重器，严重依赖进口，替代空间广阔，因而是国家战略所在。国家集成电路产业基金多次强调支持集成电路产业龙头企业的发展，将更大力度地支持集成电路制造业和特色集成电路发展，重点推进以长江存储、合肥长鑫(睿力)、福建晋华三大存储器项目，大基金将存储放在国家战略高度推动。

　　2017年12月29日晚，兆易创新发布公告，公司拟购买标的上海思立微电子科技有限公司100%股权。收购思立微，加强数字芯片竞争力，切入14nm人工智能领域。除主业生物识别芯片之外，市场更关注兆易创新与思立微在产品、客户以及数字芯片设计领域的协同整合效应。

　　收购思立微后，双方除在客户渠道和晶圆代工有望互相协同外，更有助于兆易创新补强数字芯片设计能力，在人机交互解决方案布局，打造“MCU-存储-交互”一体化解决方案，广泛应用于智能终端以外的工控、汽车、物联网领域。

　　进一步来看，与战略联盟中芯国际共同攻克14nm工艺，集团军作战优势将有望率先在热度最高的AI领域展开。

三、高基数导致一季报增速较低

　　2017年兆易创新实现营业收入20.30亿元，同比增长36.32%；实现归母净利润3.97亿元，同比增长125.26%。受益全球NOR Flash供不应求引起的价格上涨，2017年业绩高速增长。

　　2018年一季度净利润8900万元，同比增28.5%。由于2017年同期基数较高，同时全球NOR Flash涨价的因素已经发生重大变化，一季报增速较低实属正常。

　　2017年因为同行业的赛普拉斯、美光科技、三星电子等战略转向NAND Flash和DRAM领域，逐步退出NOR Flas市场，中低容量NOR Flash供给出货收缩，才导致国内NORFlash涨价潮。

　　乐观预计2018年净利润6.5-8亿元，对应当前市值45-50倍PE。

四、综合研判

　　1)兆易创新作为半导体行业龙头企业，存储(Nor flash)及MCU两大主业国内第一，远远领先国内同行业对手，且均进入快速成长通道。新产品不断突破、切入DRAM广阔新领域(2018年12月31日前研发成功，实现产品良率不低于10%)带来新的成长空间，估值弹性大，坚定看好！

　　2)以最高层考察武汉新芯为节点，半导体板块短期很难再出重磅消息，来刺激板块的题材想象力！因为板块股价已经强势长达数月，获利盘的积累，随时可能因为不利消息，而迅速杀跌。

　　3)未来一段时间，半导体板块最大概率是“调整—上涨—调整”的节奏，不排除部分个股存在交易性机会，但板块指数整体再次上涨一个台阶很难。

　　因此，我们建议短期内对兆易创新不做长线介入，可跟随板块做波段，兆易创新的第一调整平台价位是105-115元。

　　最后，再给大家分享一段董事长朱一明对自己公司的评价：

　　从他的字里行间，我们可以充分感受到他的真诚，这才是一家踏踏实实做实业的好公司！不像老贾在今年1月17日，乐视网(300104,股吧)的股价只有30元多的时候，却还吹股价能上100元，这就是人与人之间的差距。