中利集团百亿收购突然终止！

【 |黑鹰光伏 王亮  】

时11个月， 在消耗了巨量的人力、物力、财力后 ，【中利集团(002309)、股吧】百亿收购比克动力却迎来了“终止”结局！

1月10日晚间，中利集团公告称，决定终止收购比克动力。 它解释的因是“二级市场大幅波动、去杠杆等宏观经济环境因素，结合比克动力实际情况、公司未来发展规划，对此次交易产生了较大不确定性。”

尽管此前有朋友在和笔者闲谈时曾提及中利集团收购比克动力因多重因素导致双方“分道扬镳”（因消息过于敏感，且未经证实我们并没有给予报道），但当这一消息经官方确认后，仍感到非常突然。而笔者在分析比克动力相关财务数据时，也发现比克动力有几个疑需进一步核实。

首先笔者发现，一年多前，比克动力还是另一上市公司长科技（300088.SZ）志在必得的“猎物”： 2017年3月8日，长科技发布收购预案称，拟以发行股份及支付现金的方式购买比克动力75%股权（长科技已持有比克动力9%股权，交易完成后，长科技将持有比克动力84%股权），以2016年12月31日为评估基准日，比克动力的预评估值约为90亿元（ 较中利集团给出的估值少了10多亿元 ）。

据长科技披露数据，2016年比克动力实现营业收入、净利润23.91亿元和4.51亿元，同比增长了351.30%和1611.97%。当时比克动力的部分股东方如比克电池、西藏浩泽等对长科技承诺比克动力2017年-2019年净利润数分别不低于7亿元、12亿元和12.5亿元。

然而，据中利集团披露的数据2017年比克动力实现净利润为5.06亿元，较上述长科技中“7亿元的业绩承诺”少了1.94亿元。

据笔者统计，2017年比克动力营业收入、净利润增幅分别为27.69%和12.2%，不仅两个重要财务指标增幅远低于2016年，更值得注意的是2017年比克动力净利润增幅远低于营业收入增幅，这或许说明其产品盈利能力明显减弱。

而且，笔者还发现，中利集团与长科技披露的比克动力2016年、2017年两者的营业收入、净利润数据有少则数百万、多则近亿元的差异。

据黑鹰光伏统计在公布具体收购方案前，中利集团已开始了收购行动，其先后三次“（累计）投资8.5亿元持有比克动力8.29%股权，成为其重要战略股东。”

但中利集团在最新公告中并没有提到怎么处置这部分股权。

实际上，黑鹰光伏团队发现如今中利集团似乎也面临较大的资金压力。

首先我们到中利集团前三个季度“筹资活动现金流净额”仅为-36.70亿元，较2017年同期减少了43.52亿元。

最新财报显示：截至9月末，中利集团货币资金规模为32.12亿元（较年初较少了58.34%）， 而它的“短期借款”规模达49.51亿元，另外它还有13.43亿元的长期借款，11亿元的应付债券。

另外，截至9月末中利集团存货、应收账款及票据规模分别为55.97亿元、103.61亿元，两者合计达159.58亿元。笔者认为，在当前复杂的金融环境下，中利集团如果能够提升这两项指标的周转效率，其资金端的压力才能得到最直接有效的解决。

笔者还发现，中利终止收购比克动力的同一日，中利集团陈波瀚“工作调整”辞去了总经理职务（仍担任公司董事及其他管理职务），总经理一职由中利实际控制人王柏兴之子——“生于80年”的王伟峰接任。

中利集团曾计划通过“灵活运用多种资本扩张方式，加快融入到新兴行业的步伐，为公司迅速扩展新业务的利润增长。” 此次收购比克动力失利， 中利集团未来又将向何处去呢？