这股有业绩，不能买

最近这句话很流行，这固然有我国市场不成熟的一面（重预期），而成熟市场都是业绩，但背后也有其逻辑所在。

电子息技术可以分类为“硬件，软件，商业模式”三类，对应的硬件指消费电子5g基站芯片等，软件就是软件商业模式主要是互联网。内在的估值模式不太一样。硬件是卖多少赚多少，芯片也是一样的，不过芯片享受高估值有技术含量高的行业因素与国产替代的情怀在里面，本质上硬件的利润决定其股价，这些是要业绩的。

软件一般用ps估值，也就是营收。软件营收是走在利润前面的。不用利润先出来，软件是可以共用的，成本是一定的，边际很大。互联网更是如此，连营收都不用，可以先有一个商业模式，或者说一个概念，就可以给估值，这些还都真的不用业绩。

在目前局面下，货币是非常宽松的。其实牛市去年一季度就来了。我国经济这一轮下滑从2018年就开始了，2019年开始用宽松货币去对冲经济下滑引发创业板牛市，2019年一季度以后货币政策有所反复。这次疫情爆发以后，货币政策彻底宽松了，所以很多人不理解为何疫情这么严重而市场走牛。

货币政策宽松引发牛市类似于2015年‘水牛’，但又有所不同。第一，互联网概念我觉得不能炒了。现在技术条件下所有的商业模式应该都被开发出来了，未来有新的商业模式要等技术进步比如5g普及才有可能，这两年的概念真的只能是概念。第二，消费电子芯片5g这些硬件确实有业绩，但是去年也确实涨得比较多了而且这些硬件本身受到利润增长束缚，牛市涨起来肯定不如软件。第三，我觉得这轮牛市科技股要重仓软件，软件不要最近涨得凶，很多还是从底部刚刚上来的。

东方财富，【万兴科技(300624)、股吧】