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【东吴电新】石墨化持续紧缺,新工艺尚需时间验证,继续好负极一体化龙头!

  • 作者:牛市666
  • 2021-07-26 08:37:22
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观重申

[太阳]石墨化新工艺尚需时间验证,未来几年主流工艺仍以坩埚及箱式为主。坩埚式以璞泰来为代表,优势在于独立加热,受热均匀,一般用于高端产品,成为1.1-1.3w/吨;箱体式以中科为代表,成本低为0.8w/吨,但受热不均匀,用于中低端产品。行业目前,在研发连续石墨化新工艺,不断电,效率高,若成本可降低约40%,但依靠设备自动化,需与海外厂商合作,目前尚未有成熟产线投产。因此我们预计该工艺成熟尚需时间,未来2-3年仍将以坩埚和箱式为主。


[太阳]石墨化供给紧缺,预计持续至22年年中,长期低电价产能为稀缺资源。21年受各地限电影响,石墨化产能约70万吨,而负极厂出货约67万吨,处于紧平衡状态;新增产能需至年底及明年Q1投产,达产要Q2~Q3,因此石墨化紧缺将延续至明年中。当前石墨化价格从1.4万/吨涨至1.8-2万/吨,Q3价格进一步小幅调整,目前石墨化的单吨利润预计0.4w/吨+。石墨化涨价也带动负极价格调整5%~10%,一体化负极厂商明显受益。行业里璞泰来、中科、杉杉等均有石墨产能,尤其璞泰来石墨化自供比例达80%。长期来,在碳中和背景下,低电价石墨化产能为稀缺资源,龙头具备先发优势。


[太阳]近期负极板块回调较多,明年璞泰来约40x,中科电气20x(按市场盈利预测),估值已较低,而在行业需求爆发、石墨化涨价趋势下,负极龙头成长确定性高。我们重推荐璞泰来,关注中科电气,贝特瑞,杉杉股份。

 

风险提示政策及销量不及预期


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