华泰柏瑞行业精选混合基金投资价值分析

一、基金名片

从基金名片可以出，本基金的业绩比较基准是“中证800指数收益率*80%+上证国债指数收益率*10%+银行活期存款利率（税后）*10%”，本基金类型为偏股混合型基金。其投资目标为“通过把握中国经济的长期发展趋势和阶段性发展特征，分析不同市场环境下的企业盈利变化情况，在严格控制风险和保持资产流动性的前提下，只求超越业绩比较基准的投资回报，力争基金资产的持续稳健增值”。

本基金股票投资策略为“在大类资产配置策略研究的基础上，分析上下游行业在价值链分配的变化，重研究盈利向好的行业，挖掘具有核心竞争力公司，投资于盈利向好、估值合理的优质企业”。本将侧重对基金经理的投资风格与管理能力进行价值评价。

二、基金经理情况介绍

1、基本资料

吕慧建，1992年毕业于中国金融学院金融专业，1998年获新加坡国立大学MBA学位。曾就职于深圳发展银行；1998年7月至2003年1月历任中集团中大投资管理有限责任公司高级证券分析师、上海业务总部副总、董事会秘书；2003年2月至2007年6月期间在中基金管理有限公司分别担任营销总监及行业研究员；2007年6月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，担任高级行业研究员，2007年11月起任基金经理助理，自2009年11月起担任华泰柏瑞(友邦华泰)行业领先股票基金基金经理。2014年7月起任投资部副总监。2015年6月起任华泰柏瑞健康生活灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2016年12月至2018年10月担任华泰柏瑞行业竞争优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

根据同花顺数据，基金经理投资经验10年4个月，从业年均回报5.65%，管理基金规模9亿，代表基金为华泰柏瑞行业领先混合基金。WIND数据显示，截止2月底，在管理同一只混合型基金年限超过10年的基金经理中，他过去的十年业绩排名位列前四。

公开资料显示，吕慧建先生擅长通过行业景气周期的判断，进行行业轮动投资，即根据行业周期轮动特征以及行业相对投资价值，精选盈利趋势向好、发展前景良好、具有良好投资价值的行业进行重配置。

从基金经理指数表现情况可以发现，基金经理业绩长期大幅跑赢沪深300指数，基金经理投资能力较强。

2、基金经理管理的基金情况

我们通过重分析其管理的华泰柏瑞行业领先基金的情况，来挖掘基金经理的投资风格和管理能力。

（1）业绩表现情况

该基金自吕慧建先生任职基金经理以来（2009年11月18日），业绩长期跑赢沪深300指数，2019年以来业绩更是大幅超越业绩比较基准。3年业绩排名处于同类产品的前10%位置，近期业绩排名在同类产品排名靠前。

根据同花顺数据显示，在过去一年里任意时间买入并持有1年挣钱的概率是99.59%，且赚10 %以上的概率是88.93%；在过去一年里任意时间买入并持有三年挣到钱的概率是100%，且赚10%以上的概率是100%；亏损同理。由此可见，该基金长期盈利能力非常出众。

（2）基金市场评级情况

（3）各类市场场景业绩表现

从图1和图2可以出，在行情整体呈现震荡上行时，该基金业绩走势稳步上升，长期跑赢沪深300指数；图3和图4表明，在行情较差时，该基金抗跌性一般；图5显示，在行情出现跌后反转期间，该基金业绩弹性明显；图6说明在长期的牛市行情中，该基金具备获取较为稳定的投资回报能力。

综上所述，该基金的优势场景是在市场整体上涨环境中，能够获得较为稳定的超额收益；而在市场较差时，抗跌性一般。

（4）行业分布情况

基金行业分布前三大权重中，前三大行业配置比例为96.15%，行业集中度偏高，仓位集中使得该基金相对激进，行业配置能力如能跟随市场趋势，将使得基金获得较高的超额收益。

但是，从前三大重仓行业的涨幅来，分别上涨-0.04%、0.07%和-0.05%，在19个证监会行业中的第7名、1名和9名，行业配置能力强。

（5）重仓个股情况

前十大重仓投资配置比例为56.7%，风险较相对分散，投资稳健，投资集中度均衡。前十大重仓投资按市值权重加权平均涨跌幅为5.09%，跑赢大盘13.67%，重仓表现优。

另据朝阳永续统计，该基金风格配置稳定性较强，在统计的41个季度中，该产品有39个季度低配大盘价值，带来13.29%收益，风格超额收益正向贡献主要来自小盘成长，负向贡献主要来自中盘成长；产品行业配置稳定性较弱，在统计的41个季度中，该产品有38个季度低配周期中游，带来3.17%收益，行业超额收益正向贡献主要来自TMT，负向贡献主要来自TMT。

（6）基金经理观

根据该基金年报我们了解到，基金经理认为，半导体景气周期被疫情破坏的可能性较小，产业链向中国转移的效应将延续，相关领域受益于创新推动获得较多发展机会。疫情也推动了中国宅办公、宅教育、宅娱乐、宅生活的发展，推动云计算领域更快发展。

在传统制造业、消费领域，疫情短期形成了较大冲。随着疫情影响消散，抢工期、消费报复性反弹可能出现，推动各行各业快速恢复常态，甚至形成一个小景气周期。

2020年A股市场指数走出大行情存在难度，但是结构性机会仍存。消费品中仍然存在一定的投资机会，但和2019年相比，带来巨大投资收益的食品、医药等行业盈利增速、估值潜力有所下降；传统制造业、周期板块的部分细分行业存在盈利向好的机会，但总的来说盈利和估值弹性较弱；科技板块中，技术进步、商业模式创新在继续推进，需要深入研究和挖掘。

基金经理公开采访表示，当前消费品领域中的部分龙头企业具备明显的竞争优势，家电、食品饮料、医疗、休闲服务等各行业中已经涌现出一批具有护城河的龙头企业。从行业景气度的角度而言，他更好医药和食品饮料行业。消费是基本配置，在此基础上再择机选择配置科技类公司。

三、基金产品综述

该基金为偏股型基金，投资目标为“通过把握中国经济的长期发展趋势和阶段性发展特征，分析不同市场环境下的企业盈利变化情况，在严格控制风险和保持资产流动性的前提下，只求超越业绩比较基准的投资回报，力争基金资产的持续稳健增值”。

基金经理投资经验10年4个月，从业年均回报5.65%。从其代表性基金产品华泰柏瑞行业领先基金表现来，基金经理长期投资能力较强，该基金的优势场景是在市场整体上涨环境中，能够获得较为稳定的超额收益；而在市场较差时，抗跌性一般。

基金经理行业配置能力较强，重仓个股相对分散，主要通过对行业的配置获取投资收益。其风格稳定性较强，低配大盘价值，主要正向贡献为小盘成长；基金经理擅长通过行业景气周期的判断，进行行业轮动投资，因此行业配置稳定性较弱，超额正向与负向收益均来自TMT行业。

基金经理好消费品行业，尤其是医药和食品饮料行业，同时会继续深入研究和挖掘科技板块的投资机会。

综上所述，该基金适合于好中国未来经济发展，希望通过借助基金经理的行业轮动投资能力，分享行业景气上升带来投资红利的投资者。

四、风险提示

基金历史业绩不代表未来收益承诺。