对du的代价：冯小刚赔了7000万。明星IP战略失败，华谊巨亏11亿！

       在2018年曾经历舆论风波的【华谊兄弟(300027)、股吧】，最终交出了上市以来最差的一份年度成绩单——亏损10.93亿元。老炮儿冯小刚2018年哑火了，患有冯小刚依赖症的华谊兄弟遭遇上市后最差业绩。

      曾经在电影票房上呼风唤雨的冯小刚大概没有想到，自己的东阳美拉公司2018年没有完成与华谊的对赌，要自掏腰包，拿出6800万业绩补偿款。

      华谊兄弟董事长王某军也没有想到，“自己做企业那么多年……会做到亏损”。

       冯小刚和华谊兄弟在2018年迎来至暗时刻，阴阳合同、税务风波屡次冲，冯导的电影《手机2》没了音讯，华谊兄弟占营收比重80%以上的电影业务疲软。四年前华谊通过高溢价收购冯小刚公司，试图深度绑定，此刻也带来了大额的商誉减值，进一步影响到公司业绩。

      上市的第10个年头，华谊和兄弟们都必须自省。 

冯小刚“哑火”

      电影一直是华谊的王牌，冯小刚是王牌中的王牌。2018年王牌“哑火”。

      5年前，王某军提出拉动华谊未来发展的三驾马车：电影，实景娱乐和游戏，此后几乎淡出人们的视野。他将华谊的优质电影业务留给弟弟王某磊，自己则专注于实景娱乐和艺术爱好。

华谊兄弟一向如此，“兄”负责指江山，“弟”负责缜密执行，兄弟两人的老友冯小刚则是华谊电影票房的保障。2018年，央视名嘴崔永元手撕《手机2》剧组，关于冯小刚的流言满天飞，华谊兄弟的电影业务颓势明显。

       年报显示，2018年华谊兄弟影视娱乐板块的营业收入同比上升8.39%，但取得收入的前五名作品分别为《前任3:再见前任》《狄仁杰之四大天王》《好久不见》《芳华》《找到你》，有两部都是2017年末的跨期影片。

       更尴尬的是，这两部跨期影片所取得的成绩远好于当期影片。《芳华》在报告期内票房约2.2亿元，《前任3》则有16.4亿元。单《前任3》一部跨期电影的票房就远高于《找到你》和《狄仁杰》的票房之和。难怪华谊在年报中直言：部分影片如《狄仁杰之四大天王》《云南虫谷》等票房未达预期。

      往年华谊引以为傲的贺岁档，2018年仅有一部从中秋档期调档而来的《云南虫谷》。贺岁档历来争夺激烈，《云南虫谷》仅仅揽走1.5亿票房。

商誉暴雷

      值得一提的是，巨额商誉减值是华谊兄弟2018年近11亿元亏损的主要因素。2018年，公司资产减值损失为13.82亿元，同比增长393.76%，其中，商誉减值损失为9.73亿元，占比达到89.03%。其中，张国立的浙江常升和冯小刚的东阳美拉都进行了减值。截至2018年末，华谊商誉依然有20.96亿元。

      回顾华谊兄弟的巨额商誉主要源自于公早年曾推崇“明星驱动IP”战略，是高溢价收购明星持股公司的“先驱”。早在2013年，其斥资2.52亿元取得了张国立控股公司——浙江常升的70%股权。2015年10月，华谊兄弟斥资7.56亿元收购成立仅1天的东阳浩瀚70%股权。东阳浩瀚的明星股东包括艺人李晨、冯绍峰、杨颖（Angelababy）、郑恺、杜淳、陈赫。

      不过现在来，无论是流量明星或是IP，都未能给公司带来持久的竞争力，反而，高溢价的并购为华谊兄弟埋下了业绩的隐患——巨额商誉。除了2018年计提的9.73亿元商誉减值之外，华谊兄弟目前仍有高达20.96亿元的商誉，这或许是公司未来业绩的一大不确定因素。

对　赌　代价：冯小刚和郑恺需补偿近8800万

      这起对赌要回溯到三年多以前。

      2015年10月，华谊兄弟为延续“明星驱动IP”模式，斥资7.56亿元收购成立仅1天的浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%股权，东阳浩瀚的明星股东包括艺人李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等。

      2015年11月，华谊又以10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司的股东冯小刚和陆国强合计持有的70%股权。股权转让之时，东阳浩瀚的明星股东以及东阳美拉老股东均作出了5年总计6.75亿元的业绩承诺。如果业绩完不成，冯小刚要用现金补足目标业绩的差额。

      在之前2个年度，冯小刚均恰到好处的完成了业绩承诺要求。但第三年，冯小刚却没有这么幸运。

      年报显示，华谊兄弟已在2019年4月收到冯小刚6821.11万元业绩补偿款，需收郑恺1962.58万元业绩补偿款。二人位列华谊兄弟2018年前五大欠款方，合计需补偿华谊兄弟8783.69万元欠款。

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