医药板块性价比极高，下半年超额收益或将凸显

　本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.21%、-16.45%，相对沪指的超额收益分别为1.22%、-8.48%。本周医药商业、医疗服务、中药等股价较为强势，原料药、化药及生物制品等股价较为弱势。本周涨幅居前康众药业（+24.74%）、第一医药（+23.34%）、红日药业（+20.34%），跌幅居前天宇股份（-20.04%）、兴齐眼药（-13.75%）、昭衍新药（-10.27%）。涨跌表现特点机构重仓的大市值公司股价较强，比小市值公司涨幅明显；因受“互联网医院禁售阿托品”传闻的影响，兴齐眼药、欧普康视出现一定程度调整；受到海外影响，CXO板块涨幅较大。

  疫后复苏+暑期旺季，看好消费医疗，尤其眼科产业链。疫情新增确诊病例趋零，消费性医疗有望实现恢复性增长。上海与全国疫情趋势已经回落平稳，我们预期6月份有望实现逐步复工复产，由于Q3暑期是眼科、医美、医疗服务的消费旺季，需求延迟+新增需求释放，我们预计消费医疗有望实现加速增长。低浓度阿托品滴眼液为主要的延缓近视药物，通过作用于视网膜M1或M4受体，进而引起巩膜重塑，控制眼睛轴向生长，具有使用方便、适用人群广泛且价格较低的特点，多部指南都肯定了其作用效果。角膜塑形镜（OK镜）渗透率有望持续提升，随着青少年近视率提高与视力改善需求加强，2011-2015年销量CAGR约44%，预计2025年市场空间46亿元以上，高速发展。离焦镜采用近视离焦原理缓解度数增长。近视、平光、近视性散光的青少年儿童均可配戴离焦镜，市场渗透率较低，持续扩容。

  达PD-1连续斩获两项新适应症，拜耳不限癌种疗法Larotrectinib在中国获批上市达生物PD-1迪利单抗第5、6项新适应症获批上市，分别为用于一线治疗不可切除的局部晚期、复发性或转移性食管鳞癌；联合化疗一线治疗不可切除的局部晚期、复发性或转移性胃或胃食管交界处腺癌；拜耳公司提交的硫酸拉罗替尼口服溶液的上市申请已获得批准。Larotrectinib是一款“不限癌种”疗法，它是全球首款专为NTRK基因融合癌症患者设计的口服TRK抑制剂，用于治疗携带神经营养酪氨酸受体激酶（NTRK）融合基因的实体瘤成人和儿童患者。

  具体配置思路1)眼科耗材、药品及服务领域欧普康视、兴齐眼药、爱博医疗、爱尔眼科等；2)医疗服务领域爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；3)医美领域爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；4)生长激素领域长春高新、安科生物等；5)疫苗领域智飞生物、康泰生物、万泰生物等；6）中药领域，红日药业、中国中药、同仁堂、太极集团、佐力药业等；7）其它消费，三诺生物、我武生物等；8)创新药及产业链领域博腾股份、药明康德、九洲药业、凯莱英等; 9)BIOTECH类创新药康方生物、荣昌生物、亚盛医药等；10)原料药领域华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；11)血制品领域博雅生物、天坛生物等。

  风险提示药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等