美的2018年报也玩猫腻？白色家电一哥究竟想要掩饰什么？

4月20日，美的终于披露了2018年的年报。按照行业惯例，好消息总是来得早，坏消息会来得晚一些。业绩越差的公司，总会集中在截止日期之前披露，然后把大盘砸一波！

美的的年报呢，乍一还不错。营收近2600亿，增长7.87%，归母净利润202亿，增长17.05%。

但年报中并没有回答我们最关心的问题。收购的库卡经营情况到底怎样？

2017年，美的收购德国【机器人(300024)、股吧】企业库卡，花了292亿，溢价36.2%。这可以成是美的多元化的尝试。但2018年，库卡披露年报显示，订单收入33亿元，同比下滑8.5%，税后净利润1660万欧元，暴跌81.2%。

2018年10月，库卡宣布下调盈利预期，导致大股东美的不满，直接导致了CEO离职。这也反映在美的的报表上，2018年美的的营业收入中，机器人及自动业务营收下滑5%，是唯一负增长的科目，可以说相当扎眼。

来后期的整合也没做好。目前，美的的商誉一共291亿，有200亿来自收购库卡。这些都是在透支未来！另外，美的和库卡还定下了七年不得干涉经营的条款，真的是……无言以对了！

但美的还是想要维持增长，怎么办呢？

只能靠其他的项目来抹平了。这次美的年报中，最值得注意的是研发费用的资本化。

2018年，美的研发投入98亿，资本化14亿。但17年并没有披露。这可能是为了调整收入。2018年美的营收增加19亿。如果把资本化14亿扣除，也就是说，增长只有5个亿，营收增长就剩下了2%。

针对这个问题，美的董秘也给出了回应，2017年的研发费用不要求单列，所以没有相列出来。实际上2017年也有12亿的费用资本化，但2017年的研发费用是多少，并没有披露，所以我们不知道资本化的比例是增是减。

到这里，不少美的的铁粉伤心了。有铁粉表示，即便公司在收购库卡过程中遇到了问题，如果就实披露，也没有什么问题。这样只图报表好，实在是让人有难为情了！

豆豆觉得，客观地讲，财报粉饰，平滑利润，是几乎每家上市公司都会做的事情，不独美的一家。而且美的也确实遇到了一些问题。

但从长远来，目前空调行业还算景气，试错的成本也还付得起。2018年，美的在小家电领域、家电出海等领域都有一定突破。

总而言之，虽然有粉饰财报的情形，但美的仍然是一家好公司。