石头科技依赖小米，也要摆脱小米！

雷军亲率【金山办公(688111)、股吧】登陆科创板上市后仅3天，又一家“米系”公司传来佳音，石头科技科创板IPO顺利过会。与之前已过会的“米系”公司不同，小米在石头科技同时扮演客户、分销渠道和股东等多重角色，而石头科技也是首个过会的小米生态链企业。靠着小米代销逐步走出自有品牌的石头科技，未来竞争情况还是需要能否摆脱小米，拿出自己真的实力与行业龙头进行竞争。

市场发展迅速

石头科技主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。

智能扫地机器人行业处于快速发展阶段。一方面，巨大的市场发展空间吸引越来越多的公司进入家庭服务机器人行业，尤其是智能扫地机器人领域，市场参与者包括智能扫地机器人公司以及传统家电公司等。

另一方面，随着居民生活水平的提高，人们消费观念和习惯的改变带来消费升级，消费者尤其是年轻一代对智能产品替代繁琐家务劳动的需求日趋强烈，这激发了对智能扫地机器人产品的需求增长。

石头科技于2016年9月才推出首款产品，但凭借产品质量与口碑迅速占领市场。根据中怡康的数据显示，公司产品（包括米家产品和自有品牌产品）2019年上半年在国内的市场占有率排名第二，国内市场占有率为 23%，公司产品（包括米家产品和自有品牌产品）2019 年上半年国内线上市场占有率排名第二，国内线上市场占有率为26%。

智能扫地机器人是人工智能、光电、机电、声学、力学、材料学、流体动力等多领域技术高集成的行业。目前行业研发与技术已相对成熟，产品更新换代速度较快。随着市场容量不断扩大，市场上已有的品牌与厂商较多，近年来涌现出多家新的市场参与者。市场参与者包括新兴服务机器人公司、传统家电公司等。根据中怡康的测算，从国内市场占有率，2019 年上半年国内市场前三大品牌分别为【科沃斯(603486)、股吧】、小米和石头，市场占有率分别为48%、12%和11%。

小米造就了石头科技

从股权结构来，石头科技的第二大股东顺为，其背后的实控人是小米集团非执行董事许达来；公司第三大股东天津金米的实控人为雷军。若将两者视作小米系成员，合计持股比例达24.7%。

除股东身份外，小米还扮演主要客户的角色力挺石头科技。米家品牌曾一度是石头科技的主要收入来源。2016年至2019年上半年，公司通过米家定制品牌产品（不含配件）实现的销售收入分别为1.81亿元、9.89亿元、14.39亿元和8.63亿元，占当期营业收入比例分别为98.58%、88.36%、47.16%和40.59%。

石头科技与小米关联交易占比逐步降低，首先石头科技推出了自有产品，与米家品牌共同竞争；另一方面在销量低于米家品牌情况下，将自己产品价格上调很多，但是成本价缺相差很少。最后米家品牌的产量也逐年降低，才让米家品牌产品的收入占比逐渐下降。

毛利率也存有一定的波动。报告期内主营业务毛利率分别为41.25%、41.79%、46.27%和50.99%。

另一方面，芯源微产品的销售重要客户也是不断变换。2016年的最大客户：台积电的留存性也很小。最近三年，芯源微向台积电直接或间接销售（指通过辛耘企业股份有限芯源微代销）设备的金额分别为 8,453.76万元、1,101.59万元和1,205.95万元，下降趋势严重。作为全球最大的晶圆代工企业，台积电在全球半导体制造领域具有较为突出的行业地位。

自有产品发展还很漫长

公司前五大客户的销售收入分别为18,312.70万元、105,326.50万元、239,696.92 万元和166,491.35万元，占公司营业收入的比例分别为100.00%、94.14%、78.64%和78.34%，客户集中度较高。

随着销售规模稳定增长，石头科技预计2019年全年经营情况良好。经初步测算，预计2019年全年实现营业收入约37.95亿元至41.75亿元，同比增长约24.38%至36.82%；预计实现归属于母公司股东的净利润约7.02亿元至8.24亿元，同比增长约128.13%至167.80%。

石头科技表示，业绩增长主要系公司营业收入增长，同时毛利较高的自有品牌产品占比进一步上升，导致全年毛利增加较大。

总体来说，石头科技还是凭借着自己的科技逐步走了出来，不然雷老板怎么会选石头科技，没有真实力不会走到这里，期待未来更好的业绩成果。

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作者：那时候 来源：道科创公众号（daokechaung）

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