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结论没啥问题,不过给你补充一些息:TPMS市场空
(1)TPMS强制安装分两步走
2017年10月,国家强制出台《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》。政策主要分两步,2019年1月开始,大部分新认证的M1类乘用车必须安装TPMS;2020年1月开始,所有在产乘用车强制安装。
2018年TPMS的渗透率约为40%,天风证券认为2020年渗透率将达到100%,年需求约8900万只TPMS,对应大约2000-2300万辆车,对应大约25亿元的市场空间。
(2)ETC政策一刀切,渗透率直接提升50%
反观年中的ETC,当时国内的ETC用户数约8000万,汽车保有量约2.5亿,渗透率约为30%。但是交通部直接要求渗透率要提升到80%,对应新增1.25亿辆车要安装ETC,对应产品市场空间约88亿元。
因此ETC的市场空间是TPMS的3.5倍。
(3)国内TPMS上市公司盈利弹性远逊于ETC
国内相关公司中,已经实现TPMS业务营收的主要包括【亿纬锂能(300014)、股吧】、保隆科技和万通智控。
亿纬锂能是国内锂亚电池龙头,占据约30%左右市场份额,天风证券预计明年TPMS为亿纬锂能带来1.5亿元的营收,占2018年营收的3.4%。
保隆科技2018年TPMS业务营收为5.48亿元,占全年营收的24.32%,对比【金溢科技(002869)、股吧】97%的ETC营收,业务的弹性显而易见。
万通科技2018年TPMS业务营收占比更是只有8.68%。
因此,从基本面来,TPMS很难复制ETC的盛宴。
2、产业链格局: 被海外垄断,国内仅少数公司量产
TPMS包括发射器、控制器、LCD显示屏三个部分组成,按产业链分为上游零部件环节和模组环节。(1)上游零部件环节:国内厂商刚刚研制出首颗自主设计芯片
芯片是TPMS产品的核心,占总成本的40%~50%。这块主要被国外厂商垄断,其中英飞凌是全球第一大芯片供应商。但是国产芯片厂商也在崛起,比如【四维图新(002405)、股吧】子公司杰发科技,在今年11月宣布成功研制出国内首颗自主设计的芯片,打破国际厂商技术垄断,目前已经取得数万颗的订单,未来可以关注该公司国产替代的情况。
TPMS用的高温锂亚电池,占成本的15%。技术门槛高,主要玩家包括日本SONY、美国Maxwell、瑞典Renata和国内的亿纬锂能、【鹏辉能源(300438)、股吧】。
(2)模组环节:集中度高,但被海外厂商垄断
厂商采购包括芯片、电池等零件以后,由模组公司进行封装、设计射频天线、开发算法等工作。全球市场处于寡头垄断的格局,90%的全球市场份额被海外五大厂商占据。国内市场,保隆科技为自主龙头,发射器2018年的市占率约23%,主要配套自主品牌及少量合资客户,海外厂商大陆、喜莱德(Sensata)市占率20%左右,剩下市场被联创电子、万通智控等瓜分。
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