乐普医疗300003---别再等了，赶紧上车

【乐普医疗(300003)、股吧】300003，公司是一家专业从事冠脉支架、PTCA 球囊导管、中心静脉导管及压力传感器的研发、生产和销售的企业，国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的为数较少的企业之一。是亚洲最大的人工心脏瓣膜制造企业。行业领导地位已经显现，众所周知的事情是，只要我过企业成为了世界某一行业的龙头，那用不了多久，就会通过价格优势占领整个行业，渐渐形成垄断。而垄断的利润也是最高的。

先公司业绩，业绩的好坏、公司能不能盈利，从历史表现也能推断一二，一个连续10年盈利的公司，接下来大概率也是会盈利的。一个10年能持续保持增长的公司在未来的几年大概率也是能维持高增长的。最起码，业绩不会大变脸。（不要抬杠什么黑天鹅）

公司2018-2010营业总收入同比增长(%) 40.08 30.85 25.25 65.93 28.03 28.28 10.44 19.44 36.25 归属净利润同比增长(%) 35.55 32.36 30.40 23.09 17.02 -10.32 -14.77 15.27 40.47。连续9年收入高增长，连续5年净利润高增长。是不是数据很明显的高成长股！再分析一下最近一年的情况。公司 18Q1 到 19Q1 单季度归母净利润同比增速分别为 31%、92%、37%、-53%、92%。业绩增速的波动主要是因为18Q2 处置了 Viralytics 的 13.04%股权，完成了新东港 45%股权收购并表，18Q4 确认了资产减值，19Q1 君实生物相关投资贡献净利润 1.6 亿。剔除以上不可比因素，预计公司 18Q1 到 19Q1 各季度内生均保持 30%左右较高稳健增长。每季度都能保持30%的增长，增速速度很稳定，不是那种。到了年底赶紧开快车，一个季度比全年利润还高的公司。那种公司大概率是有猫腻的。开车都知道，加速不能一脚油门到底，而是通过不断的向下踩油门，而达到车速平稳加快。这样也是最安全的高速增长。

关注公司21亿的应收款，目前没有任何问题。都是短期的（下图）

公司业务上，医疗器械板块实现收入 83,459.04 万元、同比增长 20.98%，其中有业务继续保持稳定增长，新研发上市的生物可吸收支架（NeoVas）于 3 月下旬实现收入 2,785.47 万元。根据 CCIF2019 最新数据显示，2018 年全年冠心病介入例数为 915256 例，同比增长 21.53%，心脏支架的需求依旧庞大，公司作为国内龙头，将继续充分享受行业红利。料药业务国内外需求旺盛，实现收入 18,518.71 万元、同比增长 86.94%。制剂业务实现收入 79,458.01 万元、同比增长 35.21%；其中 OTC 渠道销售贡献稳步提升。各项业务发展势头良好，今年继续高增长可期。

公司未来的发展还得靠新产品新业务。公司可降解支架2月获批，3月下旬开始销售，仅一周多就实现收入2785万元，放量迅速，保守估计NeoVas全年有望实现收入超5亿元，为公司贡献净利润2亿余元。公司在研品种梯队丰富，药物球囊、封堵器以及AI系列产品有望逐步上市，制剂方面未来有近10种重磅品种通过一致性评价后可贡献稳定现金流，创新药方面，三代胰岛素、肿瘤药PD-1/PD-L1以及溶瘤病毒等稳步推进，未来新品种的陆续获批保障公司长期可持续发展。公司自主研发的血管内药物（紫杉醇）洗脱球囊导管（冠脉）——药物洗脱球囊（DCB）于 2019 年 6 月 5 日获得国家药品监督管理局上市申请受理。产品入选入选国内外 ISR 首选治疗方案，临床使用优势明显。中国经皮冠状动脉介入治疗术手术量呈现快速增长的态势，2009 年至 2018 年，由 22.8 万例增加到 91.5 万例，复合增速达到 16.7%，国内支架市场规模达到百亿量级。假设国内药物球囊在 DES 药物洗脱支架位 ISR 病变、分叉病变和小血管病变领域实现充分渗透，按 2 万元/枚算，市场空间约 115 亿元。 两项新产品的推出，会直接给公司发展带来巨大收益。在有业务基础上，公司正积极布局肿瘤治疗，为公司下一步发展奠基。目前，公司已通过并购+合作模式储备了 PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种，并完成了新药孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO 等药品研发、生产全周期的布局。不断扩大产品线，也是企业走向规模化的必然一步。

2018 年 12 月 21 日，公司首次回购公司股份，截至 2019 年 6 月 30 日，公司累计回购公司股份 12,402,781股，占公司总股本的 0.6961%，最高成交价为 27.07 元/股，最低成交价为 18.09 元/股， 支付的总金额为 25,428.21 万元。后续有望继续回购，企业回购股份说明对企业的好。目前公司股价25元。依然低于企业最高回购价格。

总结：

一个上市以来持续分红，并连续10年保持业绩增长的企业。今天业绩有望继续增长超35%概率的企业目前就29倍的pe是有低估的。从营业收入及营业利润增长率来，是高于【恒瑞医药(600276)、股吧】的。不说跟恒瑞医药68倍的pe比。你给我乐普医疗40倍pe可好？

码字不易，多多关注！