登录 注册 返回主站
F10资料 推荐产品 炒股必读
  • 作者:浅水亭长
  • 2019-04-29 15:17:26
  • 分享:

这只独角兽,商誉竟高达21亿!短短几年并购30多次,业绩股价齐飞,这究竟是怎样一家公司呢?

一提到肿瘤、癌症,很多人都很恐慌,觉得很可怕。可是,其实人类历史上最可怕的病不是癌症,而是另外一类慢性病,其患病率、致死率其实比癌症还要高,并且,很多都需要终身服药。

这类疾病,名叫:心脑血管疾病,是心血管和脑血管疾病的统称,50岁以上中老年人常见,具有高患病率、高致残率、高死亡率的特,即使应用目前最先进、完善的治疗手段,仍有50%以上的脑血管意外幸存者,生活不能完全自理。

从患病率上,2016年,中国人口13.78亿人,其中,2.95亿人患心脑血管疾病(高血压占2.77亿人),而糖尿病为1.15亿人,肿瘤患者约上千万人。

从致死率上,心血管病造成的占比最大,高达42.6%,高于肿瘤(26.4%)、呼吸(11.8%)。甚至,在农村居民中,心血管疾病的致死率更是高达45%。

而在心血管疾病中,冠心病又是困扰人类相当长时间的一个大类,通常心血管病都要通过手术来治疗,也就是人们常说的搭桥手术。

国内第一个做心脏支架的,名叫:【乐普医疗(300003)股吧】,1999年自主研发了第一代心脏支架,到现在,已经成长为A股医疗器械板块的独角兽,市值462亿,排名第一。

1)一个并购如此频繁、商誉规模如此巨大的公司,是否值得长期跟踪?

2)哪些领域适合并购,哪些领域不适合并购?

3)在医疗器械这个赛道,究竟哪些公司值得长期研究?

带着这些疑问我们来下这家公司

2014年,蒲忠杰从总经理晋升为乐普医疗的实际控制人,并确立了平台化发展的战略,业务领域涉及器械、药品、医疗服务、新型医疗业态等领域。

在器械领域:2015年并购宁波秉琨,进入吻合器等外科手术器械;2016年投资四川睿健医疗,进入血液透析领域。

在药物领域,除了心血管领域药物之外,还进军天花板高、技术壁垒高的慢性病领域,如糖尿病(规模362亿元)、抗肿瘤。

在糖尿病领域:2017年,投资辽宁博鳌,获得了甘精、门冬胰岛素类似物的在研品种,目前,第三代胰岛素的竞争者还不多,国内只有诺和诺德、礼来、赛诺菲、甘李药业、联邦制药、【通化东宝(600867)股吧】(获甘李授权)。

在抗肿瘤领域:乐普医疗与大股东合资组建乐普生物,通过并购+合作,储备PD-1/PDL-1和溶瘤病毒等潜力品种。

一系列并购的同时,自研产品仍在不断升级。

需要注意的,目前,自研的第四代支架NeoVas生物可吸收支架获批, NeoVas于2017年8月进入创新医疗器械特别审批名单,于2019年2月27日顺利获批,是国内首款获准上市的生物可吸收支架,也是目前全世界获得上市的唯一同类产品。此前唯一获得美国、欧洲上市许可的可降解支架AbsorbGT1(生产厂家:雅培)因商业策略因已退出市场。乐普医疗表示,NeoVas的注册获批在时间上至少早于主要竞争伙伴3年,将成为乐普医疗未来3至5年高速增长的新动力。

生物可吸收支架被誉为“冠脉介入治疗第四次革命”,一直是近年来行业科研攻关的重项目。该支架的特在于基体及药物载体涂层均由生物可吸收材料制成,在植入人体,经过血运重建、支架降解吸收和血管修复三个阶段后,3年左右可被人体吸收,血管弹性舒缩功能恢复,实现血管再造。

冠心病是我国第三大心脑血管疾病,心脏支架手术为冠心病治疗的重要手段之一。据估算,至2022年,我国冠心病介入例数将超过100万例,支架植入总量应超过200万支,市场扩容空间巨大,NeoVas将为冠心病患者与医生提供更丰富的产品与解决方案。

乐普医疗董事长、CEO蒲忠杰在发布会上透露,公司持股25%的兴泰生物的第二代生物可降解支架正在临床研究阶段。未来几年,国际第三代生物可吸收支架、微型介入起搏器、脑起搏器等一系列重大医疗器械将喷薄而出,陆续获取注册,国际第二代生物可吸收支架NeoVas、人工智能AI-ECG心电诊断设备等一系列产品也将获取欧盟、美国等海外认证。

赛道这么好的一家公司那么它的业绩怎么样呢?

直接来业绩:2015年至2018年,其营业收入27.69亿、34.68亿、45.38亿,63.56亿,扣非归母净利润5.21亿、6.79亿、8.99亿、12.18亿,经营活动产生的现金流净额5.96亿、7.47亿、9.94亿15.01亿,综合毛利率55.33%、60.96%、67.23%,72.75%。

从营收占比:支架系统占比 22.24%,药品占比32.48%,起搏器和诊断设备占比得到提升,公司的经营围绕心血管的布局更加多元化,除心血管医疗器械之外,其还布局了外科、血液类产品,诊断试剂产业,和智能医疗器械。

从2015年开始公司营收和净利润都持续增长,四年时间营收符合增长超过35%,净利润赠速也达到30%,同时公司现金流和毛利率还在不断的提升,说明公司增长的同时对上下游的话语权提升。

2015年至2018年,乐普医疗研发投入分别为1.72亿、2.25亿、2.89亿、3.76亿;营收占比分别为6.23%、6.49%、6.37%、5.92%。在医药和器械行业高研发是未来成长的关键。

搞这么多并购,效果究竟如何,要来把商誉拆分细。

2015-2017年,乐普医疗的商誉分别为17.99亿、20.69亿、21.63亿。来这个商誉增长的过程,图片的表现非常形象,很容易出2010年、2013年和2015年曾发生过重大的收购事件,商誉增长幅度很快。

图片来自网络

乐普医疗的资产减值准备中,关于商誉的减值只有2017年有0.18亿和2018年的0.46亿,主要是荷兰的子公司和参股公司雅联百得,从减值规模来相对比较小,仍属于可控范围内,后续研究需要密切跟踪,如宁波秉琨、浙江新东港、乐普药业(新帅克)是否有减值情况。

心血管病医疗器械市场,可以分为四大赛道,心内科(代表器械:心电图机、除颤器、心电图)、心脏介入(心脏支架、球囊导管)、电生理器材(起搏器、电生理导管)、先天性心脏病器械(封堵器、经导管瓣膜)。

其中,心脏介入(心脏支架和PCI耗材)占比超过60%,增速约为10%-15%之间,市场规模约为115亿;而电生理器材(起搏器)市占率约为8%,增速约为8%,市场规模约为30亿。

先支架领域——在国内市场,整体以国产为主,并且竞争格局是“三国演义”:乐普VS微创VS吉威。同时,国外的雅培、美敦力、波士顿科学、赛诺等也占小部分市场。

再起搏器领域——市场规模30亿,国内市场呈现“外资垄断”的格局,代表公司有美敦力、圣犹达、波士顿科学、乐普。

心血管器械赛道是个好赛道,但是,从现阶段的心血管疾病的治疗方案来,国内心血管病的市场,仍以药物治疗为主,药物VS器械,规模对比为9:1,国外为7:3。所以,虽然心血管医疗器械的想象空间很大,但收入增长易触及瓶颈,所以最近几年乐普医疗不断加大对药品研发投入,已经获得比较好的市场,。2013年,其并购新帅克,布局心血管药品领域,并且是第一大心血管药物——抗血凝药氯吡格雷。并购带来的收入利润增长很显著,营收增速恢复到30%以上。另外,第二大心血管药物,阿托伐他汀钙,也于2014年收购囊中。

最值得期待的是最新一代心脏支架技术:完全可降解支架,国际上,暂无竞争对手。此外,左心耳封堵器,预计2019年获得生产注册,国内拥有此技术的仅三家。抗血凝药氯吡格雷、降血脂药阿托伐他汀已完成BE,阿托伐他汀钙已报产;第三代胰岛素——甘精胰岛素和门冬胰岛素等产品研发进度良好。

综上:乐普医疗是一家优质的医疗器械和医药股,产品和研发都已经形成多元化,随着中国人口老龄化和人们生活水平的提高,对心血管病治疗和重视成都提成,公司的成涨空间巨大。

2018年药品行业政策出现了“4+7”带量采购等深远影响行业的国家政策,乐普医疗因为没有中标导致股价出现快速大跌,这就是之前超哥说的白马股的事件性黑天鹅事件,随着公司药品和器械的逐步升级,联合采购也会慢慢带来公司研发增长,同时降低公司的销售费率,从而进一步带来公司持续增长。

可降解支架+起搏器+心血管药品+三代胰岛素+营收和业绩复合增长=???(仁者见仁,智者见智)

中内容仅为“超哥说股”个人观,所展示、提及到的思路策略、板块机会、个股买卖等,仅供参考,不构成任何实际操作建议,更不保证任何收益,投资者据此操作,风险自担,股市有风险,投资需谨慎。


温馨提醒:用户在赢家聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。本文中出现任何联系方式与本站无关,谨防个人信息,财产资金安全。
点赞6
发表评论
输入昵称或选择经常@的人
聊吧群聊

添加群

请输入验证信息:

你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。

时价预警 查看详情>
  • 江恩支撑:12.42
  • 江恩阻力:13.97
  • 时间窗口:2024-03-27

数据来自赢家江恩软件>>

本吧详情
吧 主:

虚位以待

副吧主:

暂无

会 员:

164人关注了该股票

功 能:
知识问答 查看详情>