“轻药重医”为正道！【西南医药朱国广团队|医药行业周报（12.31-1.6）】

 投资要 

行情回顾：上周医药生物指上周医药生物指数下跌-2.1%，跑输沪深300指数约3个百分。申万医药三级子行业均为下跌趋势，其中化学制剂板块跌幅最大约为-0.5%，中药行业下跌幅度最大约为-3.5%。

行业政策：1）首批鼓励仿制药品目录将发布。根据临床用药需求，2019年6月底前，发布第一批鼓励仿制的药品目录，引导企业研发、注册和生产，对纳入鼓励仿制药品目录的仿制药按规定予以优先审评审批。2020年起，每年年底前发布鼓励仿制的药品目录。2）社会办医取消部分机构前置审批。9部门明确取消部分医疗机构设置审批作为前置条件，对卫生健康、中医药主管部门规定实行设置审批、执业登记“两证合一”的社会办医疗机构，其他部门履行审批手续时不得以取得卫生健康、中医药主管部门的设置批准件作为前置条件。3）北京市促进预约号源向基层下沉。北京市卫健委近日发布的《北京市改善医疗服务规范服务行为2019年行动计划》提出，促进预约号源向基层下沉，专科医联体核心医院的相关专科预留30%的专家号源给合作医疗机构。此外，则上三级综合医院全部开展知名专家团队服务。

投资策略：近期行业内出台多项政策，如“4+7”城市带量采购大幅降价且已有全国联动趋势、国家卫健委计划出台国家版辅助用药目录、国家医保局推进DRGs国家试以及深圳地区推进耗材带量采购及医疗服务价格改革等，我们认为虽然系列政策短期对行业的影响或具有不确定性，但中长期对医药产业健康发展构成利好。在该背景下，我们仍维持2019年“轻药重医”为行业选股思路，建议中短期回避化药仿制药。在标的选择上，其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的；其二是选择非药，如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。由于医药需求和医保总支出增长的持续性，我们仍对医药行业2019年不悲观，医药仍为2019年战略性重配置行业，具体选股思路如下：1）制药板块：化药仿制药和辅助用药仍承压较大，短期压估值，中长期或杀估值，建议中短期回避，但我们好政策明确鼓励的创新药及创新药产业链，重推荐：恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）和泰格医药（300347）以及不受政策影响且业绩仍呈高速增长的生物药及品牌中药板块，重推荐；【智飞生物(300122)、股吧】（300122）、康泰生物（300601）、长春高新（000661）和片仔癀（600436）；2）非药板块：我们战略性好医疗器械和医疗服务，其中医疗器械我们认为分级诊疗及鼓励进口替代政策环境上，医疗设备＞IVD（设备+耗材）＞高值耗材，重推荐：迈瑞医疗（300760）、万东医疗（600055）和鱼跃医疗（002223），其中医疗服务板块我们仍好两大消费属性强，且不受医保限制的连锁医疗服务龙头：爱尔眼科（300015）和美年健康（002044）。

风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。

1医药行业观

上周医药生物指数下跌-2.1%，跑输沪深300指数约3个百分。申万医药三级子行业均为下跌趋势，其中化学制剂板块跌幅最大约为-0.49%，中药行业下跌幅度最大约为-3.5%。

1.1 行业政策

首批鼓励仿制药品目录将发布

日前，国家卫生健康委官网发布了《关于印发加快落实仿制药供应保障及使用政策工作方案的通知》。通知提出，2018年4月，国务院办公厅印发了《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》（国办发〔2018〕20号）。为确保党中央、国务院决策部署落地见效，制定了《关于加快落实仿制药供应保障及使用政策工作方案》。通知提出，及时发布鼓励仿制的药品目录。根据临床用药需求，2019年6月底前，发布第一批鼓励仿制的药品目录，引导企业研发、注册和生产。2020年起，每年年底前发布鼓励仿制的药品目录。

“重大仿制药物”受力挺。通知显示，要加强仿制药技术攻关，将制约仿制药产业发展的支撑技术（包括药品仿制关键技术研发、制剂工艺提升改造、辅料及包装材料研制等）和临床必需、国内尚无仿制的药品及其制剂研发列入国家相关科技计划，进行科技攻关。

鼓励仿制的药品目录出台后，及时将目录内重化学药品、生物药品关键共性技术研究列入国家相关科技计划。研究制定2019~2023年仿制药科技攻关计划，条件成熟时，抓紧报国家科技计划管理部际联席会议审议。将“重大仿制药物”列为中央预算内增强制造业核心竞争力和技术改造专项重支持方向，制定2018~2020年行动计划。对纳入鼓励仿制药品目录的仿制药按规定予以优先审评审批。严格药品审评审批，坚持按与研药质量和疗效一致的则受理和审评审批仿制药，提高药品质量安全水平。加快推进仿制药质量和疗效一致性评价，细化落实鼓励企业开展一致性评价的政策措施。进一步释放一致性评价资源，支持具备条件的医疗机构、高等院校、科研机构和社会办检验检测机构参与一致性评价工作。采取有效措施，提高医疗机构和医务人员开展临床试验的积极性。

加快推进医保支付方式改革。2018年底前全面落实按通用名编制药品采购目录，药品集中采购优先选用通过一致性评价的品种（国家医保局、国家卫生健康委、国家药监局负责，地方结合实际实施）。推动药学服务高质量发展，加大对临床用药监管力度，推动临床合理用药。2019年6月底前，制定《医疗机构药物合理使用考核管理办法》。全面落实处方评制度，利用息化手段，对处方实施动态监测及超常预警，及时干预不合理用药。

制定2019~2023年行动计划，开展药品临床综合评价工作，重围绕治疗效果、不良反应、用药方案、药物经济学等方面开展评价。加强药师队伍建设，提高药师技术水平，强化药师在处方审核和药品调配中的作用。加快推进医保支付方式改革，全面推进建立以按病种付费为主的多元复合型医保支付方式，逐步减少按项目付费。鼓励探索按疾病诊断相关分组（DRG）付费方式。通过医保药品支付标准引导措施，逐步实现通过质量和疗效一致性评价的仿制药与研药按相同标准支付。在全面推行医保支付方式改革的地区以及已制定医保药品支付标准的地区，允许公立医院在省级药品集中采购平台上联合带量、带预算采购。(每日经济新闻)

社会办医取消部分机构前置审批

2019年1月2日，国家发改委联合民政部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、卫生健康委、应急部、市场监管总局、中医药局等9部门共同发布《关于优化社会办医医疗机构跨部门审批工作的通知》。《通知》明确：取消部分医疗机构设置审批作为前置条件，对卫生健康、中医药主管部门规定实行设置审批、执业登记“两证合一”的社会办医疗机构，其他部门履行审批手续时不得以取得卫生健康、中医药主管部门的设置批准件作为前置条件。

一、环境影响方面实行审批或备案管理。根据建设项目对环境的影响程度实行分类管理，对可能造成环境影响的医疗机构项目实行环境影响报告书或者环境影响报告表审批管理。对环境影响很小、不需要进行环境影响评价的医疗机构项目实行环境影响登记表备案管理。

二、这些项目无须办理相关备案手续。建筑面积在300平方米以下或投资30万元（或省级住房城乡建设主管部门确定的可以不申请办理施工许可证的限额）以下的医疗机构设施，不需要办理消防设计、竣工验收备案手续。

三、放宽100张床位以下项目评估审。凡是符合已经批复的控制性详细规划的区域，各地可不再对区域内100张床位或地方自行确定床位数以下的具体医疗机构工程建设项目进行交通影响、水影响、地震安全性等方面的评估审。（基层医师公社）

北京市促进预约号源向基层下沉

北京市卫健委近日发布的《北京市改善医疗服务规范服务行为2019年行动计划》提出，促进预约号源向基层下沉，专科医联体核心医院的相关专科预留30%的专家号源给合作医疗机构。此外，则上三级综合医院全部开展知名专家团队服务。

据了解，行动计划与《北京市医耗联动综合改革实施方案》同步发布，旨在进一步改善医疗服务，规范服务行为，巩固医药分开综合改革成效，推动医耗联动综合改革平稳有序开展，增强群众就医获得感。

行动计划提出，促进预约号源向基层下沉，医联体核心医院优先向医联体内基层医疗卫生机构预留预约号源，专科医联体核心医院的相关专科预留30%专家号源给合作医疗机构。

为引导患者按需就医，北京市医院管理局于2016年起在市属医院陆续推出知名专家团队100余个。初诊患者由团队医生进行首诊，根据患者病情在知名专家领衔的团队内层级转诊，通过“院内分级诊疗”让知名专家集中精力解决疑难病例。根据行动计划的要求，则上北京的三级综合医院将全部开展知名专家团队服务。

为进一步提升基层医疗卫生服务能力，行动计划提出将建设100个国家级临床重专科医联体基层服务，方便患者就近就医。医联体内开展远程医疗服务覆盖率达到80%以上。社区卫生服务中心100%实施先诊疗后结算服务，100%实现妇女儿童规范化服务。（【新华网(603888)、股吧】）

1.2医药行业2018年三季报总结：医药分化加剧，把握产业龙头

医药制造：筛选统计了226家医药工业上市公司2018年三季报数据。前三季度上市公司收入、归母净利润总额增速分别为22.1%、16.7%，其中Q3收入、归母净利润总额增速分别为20.2%、11.6%。我们认为：由于创新药政策环境友好，龙头公司加大对研发投入及两票制低开转高开影响，利润增速低于收入增速。业绩增长持续因：1）2017年新版医保及新特药降价进医保影响，新进入者放量明显；2）零加成、两票制及新标降价对行业边际影响减弱。但行业分化加剧，珍惜行业龙头的稀缺性。

化学制剂：2018前三季度收入总额增速为24.5%、归母净利润总额增速为17.3%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为22.6%和18.4%。受研发投入加大及两票制低开转高开影响，利润增速略低于收入增速。一致性评价实现仿制药供给侧改革，创新加速实现行业由仿制药向创新药的结构性转型；未来化药公司分化将会更加明显。重好恒瑞医药（600276）、中国生物制药（1177.HK）、石药集团（1093.HK）等。

化学料药：2018前三季度收入总额、净利润总额增速为31.5%、65%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为27.7%、29.3%。行业集中度提升，龙头企业进入景气周期行情。重好亿帆药业（002019）、金达威（002626）等。

中药：2018前三季度收入总额、净利润总额增速为16.4%、8.9%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为16.1%、4.1%。品牌中药短期渠道库存压力较大，长期成长逻辑不变，Q4增速或反转；中药饮片、零售端药品市场前景较好；中药注射剂政策变化仍需观察。重好片仔癀（600436）、广誉远（600771）等。

生物药：2018前三季度收入总额、净利润总额增速为44.5%、34.3%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为37.0%、20.8%。疫苗受益新品放量，业绩迎来爆发期，血制品行业复苏在即。重好智飞生物（300122）、华兰生物（002007）。

医疗器械：2018前三季度收入总额、净利润总额增速为20.2%、24.7%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为16.5%、18.2%。产业整合提升综合竞争力。重好迈瑞医疗（300760）、乐普医疗（300003）。

零售药店：2018前三季度收入总额、净利润总额增速为24.4%、24.5%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为27%、20%。医药零售公司未来机遇来自行业整合和处方外流。建议关注外延预期强烈的益丰药房（603939）、老百姓（603883）、一心堂（002727）。

医疗服务：2018前三季度收入总额、净利润总额增速为37.9%、37.6%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为33.1%、28.3%。行业处于高速成长周期，政策红利将进一步释放；好业务模式较为成熟的爱尔眼科（300015）、美年健康（002044）。

CRO行业：2018前三季度收入总额、净利润总额增速为23.9%、71.2%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为21.9%、75.8%。受益国内医药创新政策的催化，全球医药研发外包有向新兴市场转移的趋势，我们认为中国CRO行业接下来将继续高速发展，行业将中长期维持高景气度。好泰格医药（300347）、药明康德（603259）。

医药流通：2018前三季度收入总额、净利润总额增速为18.1%、11.2%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为19.3%、14.7%。两票制将进一步提升行业集中度，医药分家政策背景下，流通商面临向医院综合服务商转型的机遇，好瑞康医药（002589）、九州通（600998）、柳州医药（603368）。

根据我们统计，2018Q3较Q2在收入及利润方面，均提速的共有82家公司。建议关注蓝帆医疗（002382）、博雅生物（300294）、广誉远（600771）、健帆生物（300529）、乐普医疗（300003）、昭衍新药（603127）、安图生物（603658）、恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、济川药业（600566）、开立医疗（300633）、云南白药（000538）等。

1.3 本周投资思路

1.3.1 行业策略

早在2018年度策略《医药进入3.0时代，创新药进入新周期》中，我们就认为创新药的新周期重体现为两：其一是创新药审评审批供给加快；其二降低“神药”、仿制药在医保比例，提升创新药占比。数个神药已经在走下神坛，仿制药通过国家一致性评价实现进口替代及供给侧改革，为创新药留下足够成长空间。前三季度226家医药制造类公司2018Q1、Q2、Q3营业收入总额增速分别约为29%、19.5%、20.2%，归母净利润总额增速分别为39.7%、14%、11.6%，在研发加大投入的基础上利润增速略受影响。其中龙头公司业绩相对比较良好，比如恒瑞医药、石药集团等。带量采购政策很大程度上为落实一致性评价，从长期对医药产业健康发展是利好，对短期公司利润影响也比较有限，但可能会影响仿制药估值。

2019年医药行业选股思路为轻药重医：其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的；其二是选择非药，如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。具体如下：

● 创新药引领医药行业未来，国家大力支持。A股重推荐：恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）等，关注H股重推荐中国生物制药（1177.HK）、石药集团（1093.HK）等；

●受益产业全球化转移，CRO迎来高景气发展。A股重推荐药明康德（603259）、泰格医药（300347），关注昭衍新药（603127）、药石科技（300725）。关注H股重推荐药名生物（2269.HK）等；

● 医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起。重推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）、关注乐普医疗（300003）；高成长细分领域，重推荐万东医疗（600055）、欧普康视（300595），关注大博医疗（002901）等；

●疫苗重磅产品快速放量，业绩估值双双提升。重推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物（300122）、康泰生物（300601）等；

● 医疗服务受益于政策友好，持续高增长，重推荐美年健康（002044），关注爱尔眼科（300015）等；

●品牌中药受益于消费升级，高增长确定性高，重片仔癀（600436）、关注广誉远（600771）等。

1.3.2 重个股逻辑

1）恒瑞医药（600276）：创新为王，舍我其谁

国内创新标杆，重磅品种将陆续获批上市，加快创新转型。公司已申报1类（包含1.1类化药分类及1类生物制品与新分类1类化药）创新药品种多达34个，遥遥领先国内其他药企，是公司实现创新转型的核心保障。公司已上市1.1类新药2个，艾瑞昔布新进国家医保，放量在即；阿帕替尼上市后快速放量，2016年销售额约10亿元，未来峰值销售额有望突破25亿元，成为驱动公司成长的重磅品种。以吡咯替尼和PD-1为首的创新品种，未来有望加速上市，抢占各用药领域的头筹。

紧跟国际前沿，重布局生物药领域。生物药是全球发展大趋势，全球市场规模已超4000亿美元。公司近几年重发力生物药领域，完成对该领域的战略布局，苏州单抗生产基地已完工并处于可投产状态；多个在研品种紧跟国际最前沿，为改善产品结构公司在研产品紧跟国际最前沿，ACDs、PD-1、PD-L1、IL-17等重磅品种均紧跟国际前沿技术，在国内进度均处于领先水平。

坚持“仿创结合”战略，高端仿制药产品即将进入收获期。公司近两年有多个重要的仿制药品种国内将陆续获批，其中有已经获批的碘化油、卡泊芬净，未来即将获批的有帕立骨化醇、紫杉醇（白蛋白）、氯吡格雷等重磅首仿品种。碘化油、卡泊芬净、紫杉醇（白蛋白）都是临床用量较大的品种，上市后均有成为10亿级品种潜力，是公司“仿创结合”战略的重要品种。

“走出去”与“引进来”同步进行。目前美国上市仿制药数量已达8个，未来两年仍有多个品种获批。环磷酰胺等成熟产品销售稳步增长，创新药也将加快国外市场拓展速度，吡咯替尼已进入美国临床I期，该品种或将成为公司海外首个重磅创新品种。走出去的同时公司积极引进先进技术和项目，引进日本溶瘤腺病毒产品TelomelysinTM与美国止吐专利药Rolapitant，补充公司肿瘤产品线；在美国成立子公司，负责海外项目的引进，未来将引进更多的创新性产品。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.06元、1.41元、1.84元。坚定好公司未来在国内医药行业中的龙头地位，强者恒强效应逐步凸显，近两年将有多个重磅品种陆续获批上市，有望驱动公司进入新的增长周期，维持“买入”评级。

2）乐普医疗（300003）：重磅产品陆续上市，心血管创新平台

器械板块：心脏支架+起搏器仍然保持快速增长，可降解支架NeoVas有望在18下半年获批上市，形成新的利润增长；

药品板块：氯吡格雷和阿托伐他汀持续快速放量，18年通过一致性评价后将获得更多市场份额，降糖药艾塞那肽有望在18年获批，国产第一家上市；

围绕心血管产业链持续扩张，器械+药品+服务+健康管理多维度获得更多患者资源；战略布局肿瘤免疫治疗，包括伴随诊断、单抗、溶瘤病毒等多个条线，有望复制心血管领域成功经验。

盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.78元、1.03元、1.37元，维持“买入”评级。

3）科伦药业（002422）：川宁项目业绩超预期，三发驱动正全面发力

伊犁川宁项目业绩或超预期，2018年或达7-8亿元：2018年上半年逐步达产，实现收入16.45亿元，净利润3.5亿元，即单季度净利润贡献超过2亿元。核心品种：硫红（价格年初360元/千克，2018M5已达390元/千克，考虑到宁夏启元环保7月停产，价格仍有继续提升趋势），7ACA（价格和年初450元/千克持平），6APA（年初230元/千克，2018M5已达245元），青霉素工业盐（略有回落，2018M5为75元，与年初77.5元基本持平），考虑到满产和价格提升，川宁项目业绩或超预期；

价格提升+结构调整，大输液持续快速增长：公司大输液产品结构调整和价格提升，目前大输液行业趋势向上，保持较快增速有望延续数年；

产品研发步入收获期，公司有望逐步升级成为国内仿制药+创新药的龙头之一。公司多年投入铸就研发实力已位列国内第一梯队。公司在研产品近400项，预计2018-2020年内获批80个品种，其中20-25个首仿机会，1类新药7个品种，预计2020年逐步进入3期。此次批准的重组人血小板生成素拟肽-Fc 融合蛋白为与美国Amgen公司的生物仿制药，2017年全球销售额达6.4亿美元。公司国内进度仅次于齐鲁制药，为10亿量级重磅产品。

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.99元、1.3元、1.63元，维持买入评级。

4）长春高新（000661）：生长激素龙头，尽享行业红利

生长激素是满足“高富帅”之“长高”需求的最好消费品，公司拥有全球最强生长激素产品梯队。公司核心产品生长激素消费属性强且不受医保控费限制，满足了对人们“长高”的需求。公司拥有全球最强产品梯队，粉针国内第一家，水针亚洲第一家，长效全球第一家，行业壁垒极高。考虑到生长激素为长期用药，新患入组增长率为公司生长激素的先行指标，根据草根调研，2018年上班新患入组仍呈高速增长态势，奠定公司业绩未来2年将持续快速增长。在渗透率和认知度提升+新适应症陆续获批+长效水针发力的背景下，认为，生长激素步入高速增长时代，未来2-3年有望保持40-50%增速。

生长激素高速增长时代下，公司盈利和估值有望同步提升。从盈利上：公司业绩增速从2013-2017年的-5.3%、+12.1%、+20.1%、+26.1%到+36.5%、将提升到2018-2020年开始的37%左右复合增速。从估值上：拖累估值的地产业绩占比从2014年的28.6%、下降到2017年的14%左右，到2018年将在11%左右，即公司整体估值有望同步提升。认为地产业务占比下降和业绩增长提速可带动公司估值中枢上移。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为5.84元、8.13元和11.01元，未来三年归母净利润将保持41%的复合增长率，好生长激素长期增长的持续性，维持“买入”评级。

5）片仔癀（600436）：受益消费升级，量价齐升

提速发展趋势明显，但市场预期差仍存在。我们认为公司在2017年-2019年其价量齐升将充分体现，业绩增速提档加快，进入快速发展阶段。

管理层战略清晰，由来坐商制变革为主动营销。目前轻资产体验店等模式已使片仔癀产品从福建、华南逐步走向华中、华北乃至全国。本次董事长顺利连任，我们预计体验店模式及相关政策将得到继续推进。a、强化建设片仔癀体验店建设，将大幅提升自营占收入比例至20%-30%，预计体验店渠道2017年销售规模或将实现翻番；b、加强产品终端价格管理保证渠道利润空间，且对体验店及经销商政策更加宽松，以促进产品销售；稀缺性强化提价逻辑。目前全国天然麝香需求竞争加剧。我们认为产品及材料稀缺性，且在上轮提价后消费端接受度较好量价齐升趋势明显，预计其出厂价及终端价仍有持续提价动力和空间；

预计公司2018-2020年EPS分别为1.89元、2.56元、3.46元。长期好公司稀缺性及产品提价逻辑。随着公司在营销领域不断加强，以日渐深入品牌形象推广带动大健康系列销售，收入稳定增长可期，且参与设立并购基金后外延预期强烈，维持“买入”评级。

2医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

按照流通市值加权平均计算，截至1月4日（周五）收盘沪深300指数上涨0.84%，医药生物指数下跌-2.1%，跑输沪深300指数约3个百分，在28个申万一级子行业中排名第27位。申万医药三级子行业中，所有行业均为下跌趋势，其中化学制剂板块跌幅最大约为-0.49%，中药行业下跌幅度最大约为-3.5%。涨幅排名前五的个股为万东医疗、三鑫医疗、*ST海投、中源协和、圣济堂；跌幅排名前五的个股分别为康美药业、海思科、海普瑞、通化东宝、天宇股份。

2.2 资金流向及大宗交易

申万医药行业区间资金净流入约为-20.5亿元，所有行业资金净流入均为负。其中生物制品行业资金净流入为-6.5亿元，医疗服务行业资金净流入约为-1.0亿元。

本周北上资金合计13.7亿元，其中沪股通7亿元，深股通6.7亿元。按流通股占比计算，医药行业沪股通增持前三分别为华海药业、康美药业、安图生物；沪股通减持前三分别为恒瑞医药、康缘药业、基蛋生物。深股通增持前三分别为一心堂、三诺生物、恩华药业；深股通减持前三分别为东阿阿胶、泰格医药、爱尔眼科。

本周医药生物行业中共有6家公司发生大宗交易，成交总金额为2.4亿元。成交额前三位分别为沃森生物、华大基因、邦制药。

2.3 期间融资融券情况

上周融资买入标的前五名中，乐普医疗以1.65亿元排列首位，其余依次为复星医药、智飞生物、恒瑞医药、华兰生物；上周融券卖出标的前五名中，恒瑞医药以0.23亿元排首位，其余依次为复星医药、通化东宝、天士力、片仔癀。

3近期息披露

3.1相关公告

略

3.2股东大会

1月7日（周一）：星普医科、丽珠集团

1月8日（周二）：ST冠福、云南白药

1月9日（周三）：哈三联、老百姓、四环生物、恒康医疗、达安基因、大博医疗、和佳股份；

1月10日（周四）：圣济堂、海特生物、英科医疗、万孚生物；

1月11日（周五）：爱朋医疗、尚荣医疗、紫鑫药业。 

4 重覆盖标的概况

分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接获取任何形式的补偿。

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

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本报告中的息均来源于公开资料，本公司对这些息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

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