腰斩后，乐普医疗将迎来新生

近日，乐普医疗大幅波动，1月20日，涨14.2%，换手8.66%，单日涨幅及换手创历史记录，尽管次日随后跌9.5%，但维持高换手5.8%。

其实乐普股价自2022年以来，就出现了多次大幅震荡，多次冲高回落，成交量不断放大。可以说，进入2022年，乐普股价波动异常，有没有可能就此转势，改变经历了一年多的下跌趋势呢？

乐普当前市值位于2018年初水平，股价回到了四年前。我们来看看这四年间乐普的变化。

2017年，营收45.38亿，净利润8.99亿，ROE15.17%

2018年，营收63.56亿，增长率40.08%，净利润12.19亿，增长率35.55%，ROE19.13%

2019年，营收77.96亿，增长率20.64%，净利润17.25%，增长率41.57%，ROE25.03%

2020年，营收80.39亿，增长率3.12%，净利润18.02亿，增长率4.44%ROE21.12%

2021Q3 营收86.35亿，增长率35.19%净利润19.21亿，增长率-2.63%，ROE17.7%

我们预计2021年全年，

乐普营收105亿，增长率30.6%，净利润23亿，增长率27.6%，ROE21.2%

给出这个预测，四季度营收18.65亿，应该很保守了，四季度君实生物股价大幅上涨，乐普取得1.5个亿非经常损益应该没有问题，总体净利润3.8亿，也很保守了，除非乐普大幅计提商誉。

对比2017年报，乐普营收增长131%，净利润增长155.8%，净利润复合增长率26%，非常厉害。而且，乐普ROE常年保持在15%以上，应该说乐普的增长能力，盈利能力都非常厉害，是整个A股不可多得的优秀标的。

这么优秀的标的，这几年股价为什么没有涨呢？也不是没涨，2020年7月，乐普股价也曾到过46.7元，只不过这两年，乐普股价腰斩，回落到了当前的25元附近。

这两年，乐普股价大幅下跌，主要原因是乐普的重磅产品两药一支架前后进入集采，不但进入集采，产品价格直接就从天上掉到了地下。支架从13000降到700，整个支架市场空间从120亿直接降到20亿，药品降幅也在90%以上，似乎乐普是没有办法活下去了。因此，乐普这两年的下跌是在杀逻辑，杀估值，所谓的戴维斯双杀就这样发生在乐普身上了，基金机构该跑的都跑了。

但是，在这极为困难的两年里，乐普不但活下来了，而且活得还不错，用蒲总的话说，乐普现在处于历史上最好的时期。乐普是怎么做到的？

第一，是得益于蒲总前期的布局，包括收购和研发。一直以来乐普的收购是不受机构待见的，高商誉一直是机构说三道四的痛点。但是，试想乐普如果没有前期的药品收购，能不能经得起支架的集采打击？没有药品贡献现金流及利润，今天到乐普不死也得掉一层皮。

乐普的研发，在医疗器械领域也是数一数二的，年年有新产品上市，正所谓上市一批，研发一批，储备一批，乐普的战略眼光和执行力还是很强的，支架不行了，药可切马上补位，再辅以乐普智能心电图机和医疗服务健康板块，乐普快速爬出了集采坑。

第二，乐普得益于新冠疫情。在乐普危难时刻，新冠疫情的爆发救了乐普一把。2020年初，新冠疫情爆发，乐普抓住机会，快速切入新冠检测国际市场，在2020、2021年度为乐普创造了大量的营收和利润。只是有点可惜没有抓住国内的机会。总有人说，乐普新冠挣的钱不可持续，是假钱。我不知道这些人是怎么想的，乐普新冠挣钱了，至少降低了负债，为新产品放量赢得了宝贵的时间。新冠的钱也不是谁想挣就能挣的，机会只留给有准备的人，如果乐普没有长年累月的研发投入，没有敏锐的市场洞悉能力，能抓住机会吗？再说，新冠大概率会和人类长期共存，新冠检测市场大概率还会存在，只不过竞争会比当前激烈，钱也没有以前好挣罢了。近日，乐普又放出消息，切入了新冠药品原料药市场，如果新冠下一步真的长期存在，这个市场前途无量。

乐普的历史证明了他的优秀。那么乐普的未来如何？我们畅想一下。

集采，是乐普及所有医药医疗企业迈不过去的坎，短期看会继续影响包括乐普在内的所有医药医疗企业的营收和利润，但从长期来看，集采一定是有利于头部企业，有利于创新能力强的企业。

从这两年乐普的表现来看，集采对乐普的伤害已经过去，或者说，乐普有能力应对集采，如果集采一定要淘汰一定比例的企业的话，乐普应该不会在被淘汰名单上。

从赛道上看，乐普所处行业没有天花板，心血管病目前还是人类死亡的第一大病，中国也正刚刚进入并将长期处于老年化社会，市场足够大，也就是坡足够长。

从能力上看，乐普及其管理层用历史数据证明了他们的优秀。

从估值上看，乐普当前估值处于历史底部区域，并且乐普及其高管刚刚增持了股票，说明管理层认为当前股票估值较低。

未来两到三年，乐普将迎来估值修复阶段，按当前盈利能力，给于乐普35倍估值，市值630亿。

五年后，乐普营收将到达240亿，净利润70亿，给予30倍估值，市值2100亿。

（本文原创，不构成投资建议。没有对公司的分析，就没有办法坚持持仓）