富力地产2019前三季度业绩解读：增长稳健 优势业务显亮

　　“ 中国制造2025”是个艰巨而伟大的目标，需要相关企业和个人深度参与才能将其实现，为了完成这一宏伟的目标，已有部分企业开始行动起来，【能科股份(603859)、股吧】则是其中的佼佼者 ”

　　《投资者服务》吴

　　10月30日，专注于智能制造市场的能科股份(603859.SH)公布了2019年第三季度报，公司前三季度实现营收5.20亿元，同比增加93.22%；实现净利润为5569万元，同比增加208.37%；经营性现金流净额也同比增加了22.10%；基本每股收益为0.46元/股，同比增加187.50%；加权平均净资产收益率同比也增加了3.83 个百分。各项技术指标表明，深耕“中国制造2025”的能科股份，享受着市场发展的红利，公司净利润与盈利能力均再上一个台阶。

　　深耕“中国制造2025”，协同收购激发企业活力

　　资料显示，能科股份成立于2006年，早期主要从事工业能效管理解决方案的研发、生产、销售和服务，于2016年10月成功在主板上市，股票代码：603859。随着“中国制造2025”战略的提出，相关政策开始逐步实施，能科股份积极响应国家战略，顺应市场发展规律，开始谋求转型，布局智能制造。

　　拥抱“中国制造2025”，能科股份凭借着自身在工业能效管理方面的经验积累与理解，开始将数字技术、物联网技术以及AIoT技术应用到工业能效管理解决方案中。同时，为了弥补能科股份企业基因中缺少的软件、互联网基因，2018年能科股份以2.14亿元的交易对价，收购了上海联宏创能息科技有限公司(以下简称“上海联宏”)100%的股权。

　　标的公司上海联宏成立于2010年，主要利用西门子旗下的PLM 软件为企业提供系统解决方案的设计和实施，帮助企业提高能效。上海联宏主要依托PLM软件，业务重在相关方案的设计，而能科股份则长期为企业提供能效管理解决方案的实施与维护。上海联宏与能科股份之间存在较强的协同效应，他们即可以单独开展业务，又可以相互协同，提高项目的执行效率，增加单客合同金额。这种协同效应在能科股份收购上海联宏后得到凸显，公司营收与净利润均出现大幅增长。

　　资料显示，2018年开始能科股份营收与净利润高速增长，2018年末能科股份的营收同比增长了78.12%，净利润同比增长了32.93%；在2019年完成对上海联宏的收购后，能科股份业绩开始大爆发，截至2019年三季度，能科股份营收同比增加了93.22%，净利润同比增加了208.37%。

　　能科股份半年报显示，截至2019年上半年上海联宏对能科股份的业绩贡献为0.76亿元，而2019年上半年，能科股份的总营收为2.99亿元，以此来算，能科股份除去上海联宏的业绩贡献外，仍有高达35.98%的增长率。同时，以往数据显示，因行业特性，能科股份下半年的业绩在全年业绩中的占比较大，能科股份2019年年报业绩或将会继续给市场带来惊喜。

　　持续高研发投入，轻资产提升公司赚钱效应

　　作为深耕“中国制造2025”的头部企业之一，能科股份在研发中的投入也领先于同行业中的其他公司。资料显示，除 2015 年外部宏观经济形势影响外，能科股份研发投入持续增加，2018 年研发支出同比增加 28.51%，达到 1.16 亿元，研发支出占营业收入的比重也持续高速增加，2018 年研发支出占营业收入 28.51%。远超行业龙头东软集团与【用友网络(600588)、股吧】，处于行业领先水平。

　　同时，能科股份的人才团队也值得一提，研发人员更是快速增加，截至2018 年末能科股份近6成的员工均从事研发相关工作。高比例的研发投入，高素质的人才团队确保了能科股份的技术领先性，为能科股份未来的业绩增长提供了有力的保障。

　　值得注意的是，随着能科股份完成对上海联宏的收购，以及他们之间协同效应的渐现，能科股份的盈利能力也有显著提升。截至2019年前三季度，能科股份的净利润为0.56亿元，扣非后的净利润为0.55亿元，已是能科股份上市以来的最好表现。同时，自2019年能科股份完成对上海联宏的收购开始，能科股份扣非后的净利润增长明显高于同期营收的增长，能科股份的赚钱效应日益增强。

　　目前市场还处于“中国制造2025”的初级阶段，不过随着市场的发展，尤其是海外制造对中国制造的影响，国内制造企业必将会迎来一波，优化自身效能，降低产品不良率以生产出高质量、低成本产品的改革热潮。在这样的市场环境中，数字技术、物联网技术以及AIoT技术必将在制造流程中得到大量使用。面对未来这个千亿市场，能科股份必将大有可为。

　　问询函还提出，申联环保第一大供应商兰溪铜业将于今年停产，停产后申联环保如何获取充足的材料供应？而公司的回答是，“部分材料将由自主生产改为直接采购。”

　　有业内人士提出：“标的公司预测业绩较历史业绩增长较大，业绩承诺期内因经济环境、产业政策，或标的公司遭遇经营困境等内外部因素的变化，均可能对其经营管理造成不利影响。”

　　而在浙富控股来，废危行业发展蓬勃，未来足以抵消种种不可控因素。 国证券发布的数据称，据测算，至2020年全国工业危废的排放量将达到12859万吨。中性假设条件下，其中55%由持有危废经营许可证的第三方公司处理，则2020年处理量将达到7072万吨，2017~2020年复合增速将达44.4%。

　　不难出，对于浙富控股而言，此次收购将使其该公司进入国内危废处置行业的前列。

　　公司亟需业绩提振

　　正如公司所言，危废行业未来前景可观，而这也符合公司逐风口而行的惯性。

　　梳理发现，浙富控股自2012年起便出现业绩下滑，其跨领域投资也自此拉开序幕。2013年起，公司投资了二三四五、浙富小额贷款、灿星化等公司，并获利不菲。2014年、2015年、2017年、2018年，该公司的投资收益约为净利润的两倍。

　　而与此同时，公司主营业务水电设备制造毫无起色。自2013年至今，公司扣非净利润最高的一年仅0.7亿元，而大批在建工程却在不断吞噬公司业绩。

　　2019年前三季度，公司营收同比下滑1.32至7.98亿元，归母净利润同比下滑21.39%至0.82亿元，扣非净利润同比下滑16.11%至0.49亿元。

　　不仅如此，公司现金流水平也在报警。2019年三季报显示，公司经营现金净流出1.81亿元，一年内需偿还的债务达到12.81亿元，同期公司货币资金仅10.61亿元，代表短期偿债水平的流动比率与速动比率分别为0.83与0.51，远低于2与1的正常值。

　　在此背景下，公司股价进一步重挫，而浙富控股似乎愈挫愈勇。面对来自市场各方的不断质疑，浙富控股表示：“股价波动属于正常的市场行为，公司本次重大资产重组正常有序推进中。”

　　面对公司多年来主营业务表现不佳，浙富控股该如何扎实有序地推进新的业务发展，重启投资人的心，市场正在拭目以待。