【本日思考】临近变盘

明天大幅上涨，新的一波行情正式启动 要想留住散户，指数就要变绿 指数反复震荡，个股跌成了.... 上证指数什么时候才能企稳，区块链又能持续多久？盘股，经过几年来的下跌，市值大幅度缩水，不少已经从中证500指数板块中跌到中证1000指数中去了。从市值变化方面来说，沪深300、上证50、创业板50等指数板块的市值膨胀较快，还在继续维持头部倾向，市值缩水不明显。比较典型的就是上证50指数的价格现在都比上证指数还高。等于是沪市里面50家企业的市值，等于或大于剩下的1700家公司的市值。而市值变化比较大的就是周期股方面。这个群体的个股数量不少，涵盖行业大多数是传统周期性工业部类。所以由于今天这批周期股的大跌，中证500指数出现较大跌幅，并且量能上还出现萎缩，明显是承接盘不足、心缺失的表现。不过由于这些周期股不少分红率较高，且这些周期股中存在不少PB跌至0.9以下的周期股，从道理上来说三季报基本决定了企业本年度的经营状况，或将是最后一次利空了。而权重蓝筹方面的上证50、沪深300两指数方面，在昨日出现了一批蓝筹股、白马股的三季报不达预期、导致跌停的局面，两指数也出现了缩量下跌，这同样是心不太足的表现，因此短时的调整还可能继续，目标位大致是我昨天指出的上证指数的2920——2923一带。分时技术指标上也出现了超跌现象，分时的反抽可能也会出现。

这段时期的弱势震荡局面的形成与美股、欧洲股市迥然不同。美股再度打到历史高附近；欧洲方面的德国股市也逼近了前高一带。毛衣问题的缓解对于美、欧市场的提振效应明显。但A股自身存在的机制不成熟导致的巨量解禁、IPO加速发行、机构资本年度性考核，却使得A股走出了不同于美欧股市的震荡下跌。在美东时间周四，美联储将举行议息会议，目前市场均判断联储较大概率再度降息0.25个基。此事可能利好于黄金。

大多数人觉得最近的市场难做。主要是因为9月中旬以后，市场的走势十分不连贯、不流畅，涨跌互现、波动幅度越来越小，获利空间和难度明显上升。且热快速切换，难以把握。在这个时上任何激进的交易态度均不可取，虽然机会是跌出来的，但也要跌势是不是即将停止。就我本人最近一个月来说，交易操作的情况十分不理想，利润回吐较多。不过总体来说，对市场的主要脉络还是能够清楚。有机会就参与毛刺行情，没有机会就把手头的持仓个股对付好。坚持绩优、低估的则不动摇。如此，尽管当前净值不好，也会随市场逐步走强有所改观。任何时候必须对自己的持仓要有心。如果到自己的持仓个股连续出现调整，从而出现了心动摇，建议还是回到基本面上多加审视这个股是不是有什么潜在的利空因素没有发现，如果经过多次审视还是么有到问题，那么我建议你补仓。除了剧烈的调整之外，能够清楚未来走势的个股，都不要砍仓。毕竟从目前的市场水位来，尽管这个位置未必是市场最低水位，但也绝不是高水位，顶多是中下层次的估值。如果很不幸，变盘时到来以后市场出现的是下行，那么下行的空间也不会很大，我个人感觉最多就是回到2800上下，并没有什么大不了的。但手头的持仓个股要弄清楚是高位还是低位。高位个股应该酌情减仓。

另外，宏观面上的分歧，并非是只有普罗大众的散户投资者才有的。机构投资者同样也是产生了明显分歧。我们在对沪深300的成分股进行研究的时候，尽管出现了机构减仓，但也出现了有机构加仓的现象。对于蓝筹白马的核心资产概念，不少机构仍愿意长期持有。而对于中小创方面的科技股，有一些出现了机构加仓，但这种个例不是很普遍。所以我昨天说，机构资本在中小创方面特别科技股方面的布局不充分，使得科技股一块主要受趋势性资本主导，走势就比较急促，出现很宽幅的波动。对未来宏观面的不确定，或者说法不同，很可能是主力机构资本出现分歧的主要因。一方面GDP增速目前降到6.0%，但9月份的社融数据等又比较好，各种数据之间的矛盾出现了中长期的宏观面判断困难。反应在盘面上，明显可以到主力机构资本是缺席的。他们的缺席，既然在10月份减仓之后不再进场，11月之后进场的可能性也就不高了。所以最近的两市几大宽基指数，开始比较符合技术走势，而不像6——7月间，两市因为权重板块的因，经常走出反技术走势出来。

A股的三季报明天就全部发布结束了。影响市场走势的一个不确定因素基本落实。中小创方面在三季报整体的表现来说，市场宽容度比较高，没有出现较大的下撤，但是对于高位的蓝筹白马股，业绩不达预期而出现较大下跌，就比较容易理解。我在前面说过中证500指数板块方面的周期股一块，本来全年的涨幅也很有限，这次三季报的发布，业绩不好完全是可以预期的，但还是跌幅这么大。也许这就是布局机会。美股方面，前面因为毛衣问题的利好不断走高，同时也有和A股一样的套路，就是利好的业绩报告先发布、利空的业绩报告后发布的因，那么到11月15日美股的三季报也就结束了。所以11月中旬也是个关键。不过从市场对波音公司的业绩报告的反应来，仍有较大宽容度，美股的高位还要持续，关键在于圣诞节前后（联储年终议息会议）以及最近的弹劾进展。从去年的情况来，短时下撤是达到20%的，也导致了A股方面2017年春开始的蓝筹白马单边牛市的终结。

变盘临近当然也不一定立刻就出现方向选择。主要征兆就是量能较快萎缩、成交十分低迷，这个情况9月16日以后出现过。所以接下来一段时间关注一下量能的变化，如果出现量能大幅萎缩，并且两市合计的成交量又跌至4000亿以下，就需要小心，逢高减仓为好。我个人建议的选择方向是跌到低位的中证500指数板块里的周期股，可以找一些ROE较高的拿着。

30 October 2019