星石投资：行情远未结束 A股将进入业绩驱动阶段 科技股仍是长期C位

大盘开始冲刺，下周略创新高的几率较大。

目标两种可能：22日最高，23日跌幅大，

24日次高；或者22日高，23日跌幅小，

24日最高。后半周到五月中旬总体回落，

五月中旬到六月初过山车，低位震荡筑底。

在全年总图中，无论是青色还是白色路径，

这段区间都这么走。按形态生长也这么走。

提前进入调整的个股见底时间或早于大盘，

五月中旬后容易踏空，个股务必独立分析！

时间定涨跌，基因定形态，结构定级别，确认再买卖

中长线判断始终如一，短线分析难免误差，仅供参考

突然来了兴致，要去楼下的超市。

图中，白框的是酱油区，红框的是海天酱油。到这一，有瞬间领悟的意思。每次来买酱油，都是带着耳机、听着音乐，也许没有瞅清楚海天两个字，但是这个颜色、这个标识、这个包装，就像形成了一种固化记忆，手里长了魔力般就拿过来结账了。

疑团解开了！来在我脑海里，已经不知不觉把 「海天」 和 「厨房」 建立了强关联，挥之不去，尽管我不一定记得海天的什么广告！

总结下来，可以概扩如下：

1、海天的广告，我不一定记住，但是潜移默化中对我产生了深远的影响；

2、海天的渠道建设做的很好，无论大小商超，到处可见海天酱油的身影；

3、海天毕竟是百年老店，美誉度和知名度摆在那里，不知不觉间，就攻陷了我的心房。

好，就是这样，你有没有同样的感悟呢，欢迎分享。不管海天酱油代理商和批发商谁赚的最多，最后做好自己就可以了。

从经济数据来，经济触底企稳可期：

　　3月份社融数据继续超预期改善，M2同比增长8.6%，社融存量同比增长10.64%，社融结构继续改善，中长期贷款占比持续提高，多项数据说明18年12月份为用底已经确立。根据过往历史经验的推演，用底后1-9月份经济底可出现，预计年中经济见底概率较大。

　　3月份的PMI数据也显示生产端出现了超季节性因素的好转。需求端，汽车被动加库存基本结束，汽车销售底部或已出现，对消费的拖累将减弱；基建投资从去年10月份开始已经企稳，将成为为对冲房地产投资和稳定固定资产投资的主要力量。

　　除此之外，发电耗煤、高炉开工等高频数据也为经济企稳增添越来越多的新证据。

社融同比变化趋势和GDP变化趋势

M1、M2增速均出现拐

3月PMI数据超预期回暖

汽车被动加库存结束，全国汽车库存整体回落

基础设施建设投资增速企稳回升

六大发电集团日均耗煤量已回升至2009年来中枢偏上

全国高炉开工率回升

减税降费的正式执行，可能会导致盈利底先于经济底出现

　　根据过往的历史经验，企业的盈利底与经济底基本是同步的，但是本轮盈利下行周期中，超预期的减税降费政策全部集中在二季度释放，可能会使得盈利底先于经济底出现。

　　从上市公司的盈利来，根据测算增值税16%下调至13%、13%档下调至9%的可能会增加上市公司的利润的5.6%，社保费率的下调至16%可能会增厚上市公司盈利0.25%，总计增加企业盈利约6%。

新减税降费方案对A股业绩的影响

资料来源：安证券

　　从规模以上工业企业利润来，本轮工业企业利润从2016.1复苏至2017.2见顶再到目前2019.3月份，已经经历了3年零2个月，与过去的工业企业利润周期相当。同时由于过去周期品的供给侧改革的执行可能会使得PPI下行幅度有限，叠加超预期的减税降费政策的执行，也会使得工业企业利润提前见底。

工业企业利润周期平均3年零2个月

长期市场展望：复兴牛基础具备，长期投资还是科技类别为主的成长股

　　从短期来，由于经济企稳的预期，周期和消费可能会有短期的表现；但由于总量政策已经明确“托而不举”，整体经济大幅反转的概率不大，因此弹性有限。关键还是要质量改善的方向，这也是能够持续释放业绩的方向。

　　金融供给侧改革的提出和减税降费的实施，就是为了服务经济的高质量发展，激发新经济的活力，这也是A股复兴牛的基础。这与美国80年代股市进入长期牛市的逻辑是相似的。所以受益于减税降费和金融融资服务的高端产业的业绩有望率先复苏。一方面，减税降费最为利好制造业企业。另一方面，以科创板为抓手的“金融支持高质量发展”将成为新经济发展的有力支持。中国的科技创新已经进入了最好的时代

　　政策自上而下鼓励，科创板的快速推出就是为了更好的为高科技创新企业提供融资支持。企业自下而上积极，中国企业的研发投入快速提升，逐渐向发达国家靠拢。中国社会进入工程师红利时代，人才要素资源禀赋充裕，这也是区别于其他国家的关键条件。同时经过过去多年的研发投入和创新，中国已经涌现了一批具有较强技术优势、在国际上第1梯队、1.5梯队的优质高科技公司，形成了较好的示范效应。中国的优质科技企业在中国乃至全球的市场占有率不断提升，未来发展空间更大。因此我们仍然好并建议市场关注能代表经济长期发展方向的科技类别为主的成长股。

我们将延续四条主线配置科技类别为主的成长股：

　　1.具备全球竞争力的高端制造业。新能源汽车产业链和5G产业链。

　　2.受益于国内制造业转型升级的先进制造。自动化设备、自主可控、云计算等。

　　3.效率高、模式新、成本低的互联网金融。

　　4.受益于人口老龄化的行业。专利药、高端仿制药和医疗服务。