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产品单一市场非主流 安翰科技登陆科创板的成色有弱

  • 作者:赵赵先
  • 2019-04-08 09:01:34
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重要资讯

假期消息面总体偏暖,中美第九轮磋商顺利结束,特朗普敦促美联储降息,美国3月非农数据超预期,全球股市因此共振上扬。明星分析师们也纷纷乐观表态,海通 姜超 发称未来股市表现或远好于房市。清明小长假让牛市气氛再度发酵, 沪指 3200到3500区间没有太大阻力,大盘有望加速上扬,向3300关口发起挑战。

板块机会

化工 :江苏省针对 化工 行业大整治,将关闭30个 化工 园和1000多家 化工 企业, 化工 行业集中度有望大幅提升, 涨价 预期或带动整个周期板块重拾升势,关注 浙江龙盛 、 鲁西化工 、 方大炭素 、 沧州大化 、 建新股份 等受益产品 涨价 的品种。

券商 :三月 券商 业绩即将公布,环比大增板上钉钉,而且大盘想突破3300关口,也少不了以 券商 为首的大金融发力,相关个股可关注 华创阳安 、 华鑫股份 、 中证券 、 华泰证券 等。

上海:长三角一体化发展规划纲要正在编制, 上海本地 股再迎利好催化,前排人气股 外高桥 、 华贸物流 、上海雅士、 上港集团 等。

新能源汽车:商务部节前表示,将采取措施提振汽车消费,汽车板块迎来利好有望反弹,关注 万集科技 、 北特科技 、 浙江世宝 、 长安汽车 、 上汽集团 等。

(中所提股票,仅是热预判,并非个股推荐)


的导管从受检者口中直接插入胃内进行巡检。这个过程中,受检者会有疼痛、呛咳、咽喉反射、呼吸困难等并发反应,有的受检者甚至因为疼痛难忍直接放弃检。

  后来,为了降低受检者的“痛苦指数”,无痛胃镜应运而生。无痛胃镜检会给受检者注射一种以丙泊酚为主,少量镇痛药为辅的麻醉剂,但丙泊酚会让一些受检者产生反流误吸、呼吸抑制、严重过敏等并发症。

  总而言之,对于胃病受检者来说,接受麻醉与否,是一个两难的选择。这种情况下,打着“无痛、无麻醉”概念的胶囊胃镜被一些民营体检机构大力推崇,美年大健康产业(集团)有限公司(下称“美年大健康”)就是其中之一。

那胶囊胃镜又是如何检的呢?

  “简单说,就是让受检者吞服一颗形似口服胶囊的胶囊内镜,胶囊机器人在胃中进行螺旋式扫描,并将检图像实时传送给医生,再由医生诊断病情”,陈功表示。

  安翰科技研发的“磁控胶囊胃镜系统”机器人就属于胶囊胃镜产品的头部玩家,而且胶囊胃镜也是安翰科技的主打产品。据招股书显示,报告期内“磁控胶囊胃镜系统”机器人的销售收入占安翰科技主营业务收入的100%。

单一的客户

  可以说,“磁控胶囊胃镜系统”机器人让安翰科技一招鲜吃遍天。安翰科技也借此取得了良好的业绩回报。

  招股书显示,安翰科技2016年、2017年、2018年的营业收入分别为1.15亿元、1.72亿元、3.22亿元。不过,安翰科技的稳步增收,离不开其第一大客户美年大健康的支持。

  据招股书显示,美年大健康旗下体检品牌(“美年大健康”、“慈铭”、“奥亚”、“美兆”等)及加盟店最近三年为安翰科技分别贡献了0.93亿元、1.27亿元和2.46亿元的营业收入,在安翰科技报告期内营业总收入的占比分别为81%、73%和76%。

  不过,《投资者网》发现,美年大健康对安翰科技的“鼎力支持”可能还有更深层次的因。

  企数据显示,美年大健康的实控人为俞熔。安翰科技第五次增资及第四次股权转让时,上海中卫安健创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“中卫安健”)入股其中。而俞熔正是中卫安健的普通合伙人(GP)上海中卫安健创业投资管理有限公司的实控人。截至目前,中卫安健持有安翰科技3.6%的股份。

  对于“美年大健康之外,安翰科技在更广泛和充分竞争的市场上是否具备足够的竞争力”的疑问,安翰科技回复《投资者网》表示,“公司将采取多种方式拓展销售渠道,包括针对健康管理和筛市场加强与各类体检机构的合作,促进医联体的建设,与商业保险体系协同,加快海外市场的拓展步伐等。本次募集资金可进一步强化公司开拓新市场和新客户群的能力,帮助公司提高核心竞争力。”

安翰科技的其他隐患

  除了产品单一、客户单一,安翰科技还面临其他隐患。

  一是“补贴依赖症”。客观地说,对政策补贴的依赖是很多“独角兽”企业都面临的现象,不止安翰科技一家。通过招股书,我们大概也能了解到这类企业对政策补贴的依赖程度。

  据财报数据,安翰科技2016年、2017年、2018年的净利润分别为2862万元、-1034万元和6594万元,如果扣除非经常性损益后的净利润为-3700万元、-3600万元和2500万元。很显然,非经常性损益对安翰科技影响非常大。

  而在安翰科技的非经常性损益中,最大的一块就是政府补助。最近三年,安翰科技获得的政府补助分别为6478万元、2119万元和3990万元。如果政府对安翰科技缩减补助规模甚至取消,安翰科技的盈利能力几何?对于这个问题,安翰科技对《投资者网》表示,“随着公司未来主营业务收入和毛利的进一步增长,政府补助对公司盈利的影响将愈加降低。”

  此外,相比传统胃镜检,胶囊胃镜的优势在于能够降低受检者的“疼痛指数”。这也是此类产品长期采用的宣传噱头。

  陈功认为,在实际操作中,胶囊胃镜检也有缺憾。“胶囊胃镜主要依靠肠胃蠕动,推动它在肠胃里随机拍摄采集图像,一旦胶囊被胃液黏住,镜头就不清楚了,会造成拍摄盲区;另外,胶囊胃镜不能马上就出结果,需要医生对图像进行解读,而传统胃镜检,医生可以一步到位,马上确定病灶。”

  也就是说,胶囊胃镜相对于传统胃镜检手段的技术优势,并没有宣传得那么大。

  另外值得注意的是,胶囊胃镜还面临市场接受度的问题。这个市场,指的是B端企业用户,除了受民营体检机构推崇,目前在主流医疗市场难见胶囊胃镜的踪影。从最近三年安翰科技的大客户名单也可以出,除了美年大健康旗下体检机构,很少大型医院或公立医院。这也从侧面佐证,胶囊胃镜要打入主流医疗市场还任重道远。

  对此,安翰科技对《投资者网》表示,“未来,公司希望能在胃癌检上建立社区医院、中级医院、三级医院层级递进的医院分级检体系,并针对健康管理和筛市场加强与各类体检机构的合作。同时,公司将依托已建立的医联体,拓宽在公立医院的产品通道,通过现有产品在消化内科渗透率的不断提高,为公司在研产品进入医院体系做铺垫。”

  还有一,相对传统胃镜检几百元的消费,胶囊胃镜检动辄几千元,可能也会让不少公立医院体检科在推荐此类服务时心有余而力不足。

  截至4月4日,拟登陆科创板的企业已有44家,最终哪些企业能够登陆科创板?安翰科技能否过会?《投资者网》也将持续关注。(思维财经出品)■


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