微诚集团：2019年牛市会重现吗？

纵观当今经济发展形势以及近年来的股市行情，2018年股市行情一会一个过山车，大家组团天台排队的声音更是此起彼伏。然而，对于众多股民来说依然是“股市虐我千百遍，我对它如初恋”，不管股市如何折腾，大家依然对它爱的深沉。此前，周期天王”周金涛:称2019年是“85后”发财机会周先生曾说，人的一生最多只有三次可以改变命运的机会，只要抓住其中的一次就能成为中产。那么，对于即将到来的2019年，会有大牛市的出现吗？

11月12日，中信证券发布了名为《复兴新起点》的策略报告，报告认为 A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段，下半年迎来转机。

微诚集团旗下的新域华南研究院认为2019年出现牛市有两个前提:改善风险偏好和鼓励上市公司回购股票。走出市场底部的第三个前提是增量资金入场。引导长期资金入市，改善投资者结构。2018年回首看周围，你会发现，身边遭遇割韭菜行情的人比比皆是。让你不得不感慨一句，赚钱的股票千篇一律，赔钱的方式却不各有不同。微诚集团旗下的财富管理研究机构新域华南研究院总结众多股民朋友在股市投资中遇到的问题，发现问题主要集中在以下几个方面:

问题一:只会跟着别人买购票，总是买涨卖跌，盲目跟风操作。不会也不能做独立分析，判断股票价值；

问题二:买股只看技术面，基本面对于他来说是浮云。结果总是错过了大涨的机会，或错过了卖出的时机；

问题三:虽然知道投资钱要看公司的投资价值，看财务报表衡量得失，但是却不知道如何分析。

回顾A股历史上几轮市场底部，都是政策方向明朗的情况，投资者看到更为长期的图景后，增量资金入场启动的牛市行情。

2005年6月，A股推出“股权分置改革”，恰逢公募基金的黄金发展时期，成为助推2006-2007年大牛市的最大动力；

2008年10月，在“四万亿”政策刺激下经济触底回升，快速发展的信托、私募股权基金成为主要增量资金来源，带动股票市场V型反转；

2013年6月，钱荒之后央行释放流动性，股票市场随之回暖；

2014年4月开始，降准降息推动无风险利率下行，股票市场开启新一轮估值驱动的牛市。场外配资、两融等杠杆资金成为市场上扬的加速器。

2015年6月，融资融券余额达到2.3万亿元，沪港通的买入成交额达157亿元，为自2014年末启动以来的峰值。

微诚集团旗下的新域华南研究院认为，2018年以来市场持续走不出底部的症结所在:散户主导、短期投资导致羊群效应明显，投资预期的自我强化效应显著。这直接导致一个结果，在市场低迷时期，打破市场一致悲观预期的难度越来越大。之前我们提到过，股市分为股市分为“政策底”和“市场底”，这两个个底从来都不是一个，只有这两者同时出现才能迎来真正的市场底。

其实在十月份就出现了一系列的利好政策，包括央行连续降准释放流动性，财政部要给企业减负，刘主席喊话春天不远、刘副总理力挺股市等。这都标志着，资本市场和金融问题开始得到了高层的重视，股市纳入宏观管理的框架。

从政策方面来看，监管层呵护股市的决心能看到，种种迹象表明政策底已经出现了。10月13日，以深圳市为代表成立专项资金为股权质押“拆雷”，帮助属地上市公司化解流动性危机，随后山东、北京、河南等地的地方政府纷纷开始出手。10月19日，“一行两会”一把手齐发声，就金融市场情况进行权威研判，并提出了系列稳定和提振市场信心的措施。

再来看下估值底部怎么样？无论从市盈率的角度、还是市净率的角度，当下的A股估值都已经进入底部区域。从市盈率的角度来说，上海市场的平均市盈率12.79倍；深圳市场的平均市盈率19.89倍。

再来看一下市净率，目前上海A股的市净率为1.32倍、历史最低位1.29倍，目前距离历史低点空间不到3%；深圳A股的市净率为1.96倍，历史最低位1.61倍，目前距离历史低点空间为18%。在全球股市，A股市场的估值也都是处在底部区间。

微诚集团旗下的新域华南研究院预计市场底大概率会出现在2019年二季度左右，有几个判断，从过往A股的底部特征，这三个条件发生了共振形成市场底。第一个是较为宽松的货币政策，第二个就是被极度压低的市场的估值，第三个就是上市公司企业盈利面的改善。

2019年我们建议去关注几个指标，第一个指标就是美国十年期国债收益率，如果它没有从高位回落，我们还是采取相对稳中求胜资产配置策略；还有一个指标是一些经济先行指标，包括PMI、中国企业盈利指标等，如果他们在一季度或者在年报公布之前没有明显改善的话，我们认为应该稳中求胜，建议投资者配置股票市场中性策略，债券策略和CTA策略为主。随着明年二季度年报的披露，美国货币政策的转向，我们的上市公司盈利改善，我们觉得二季度开始可以适当去布局一些股票权益类资产。

此外，对于A股来说，短期看政策，中期还要看经济。中长期看，公司业绩、宏观经济实质性改善才是引发趋势性行情的核心变量。当前经济压力依然很大，所以对于股市风险思维还是要有的。股市沉浮，是涨是跌，最终还是看公司基本面，绩优股就是抗风险。