A股真的是十年没涨吗？错了！

《中国证券报》有谓，10年期间上证指数地不动，并非“十年如一日”，而是升了1倍。啊？

章指出：“上证指数由上海证券交易所上市的全部股票组成，包含a股和b股（B股量少市值低，对指数影响基本可以忽略），综合反映上海证券市场上市股票的价格表现。10年前，沪市在总市值、流通市值、成交金额三大指标上分别占全部A股的84%、76%和67%，大市值的蓝筹公司也多在上海上市，因此可以说，上海市场基本就是全部市场，上证指数几乎就是全市场指数。

“然而世易时移，10年来我国股市结构发生了巨大变化，随着大批新兴公司在深圳上市及成长，沪市上述三大份额指标逐步下降，总市值和流通市值下降到如今的60%左右，A股数量占比和成交金额占比更是降至40%。　　

“从行业结构上，沪市上市的主要是传统行业的大盘蓝筹股，比如银行、保险、电信、能源、公用事业等。随着我国产业结构调整、经济动能转换，众多中小新兴产业公司在深圳上市，并发展壮大，如医疗保健、信息科技、消费服务等新兴行业的市值60%在深圳上市。

“对比10年前，整个市场除了银行、能源之外的前几大行业中，沪市公司的市值占比明显缩小。因此，仅表征沪市的上证指数，无法及时体现出这些过去发展迅速、且将来前景广阔的行业公司业绩表现。”

因此，读者可以明白了，上证综合指数的确“十年如一日”，但不能说投资中国股市“十年如一日”了，因为这个指数已经无法代表整个市场了。

此外，还有算法的因。上证指数加权计算方法加大了个股在沪市和全市场中权重的偏离，难以客观反映市场真实微观结构和供需情况，整体低估了上海证券市场的业绩表现，没有完全客观反映出沪市发展的积极成果。

过去10年，且不说A股上市公司数量增加了1倍，上市总市值增加了2倍，上市行业结构更加均衡，单论投资者最为关心的收益，也会颠覆因上证指数误导带来的市场普遍认知。

目前市场上已有具备一定影响力的A股全市场指数，如深交所信息公司编制的国证A指、Wind资讯发布的万得全A和中证指数编制的中证全指。其中国证A指正式发布的时间最早（2005年2月3日），历史数据最全，它以市场实际可交易的自由流通市值加权计算，更加符合市场实际交易情况。

数据显示，以过去10年累计收益率排名，以国证A指代表的A股市场收益率，仅弱于美国、印度等市场，超过了所有欧洲和亚洲主要股市，包括发达市场的德、英、法、加、日、韩等，也包括新兴市场的巴西、俄罗斯。

若以上证指数来参比，情况就反转了。在全球主要股市中，上证指数收益率排名倒数第四，仅好于西班牙、意大利和俄罗斯股市，而这3个市场过去10年累计收益为负。因此，仅以上证指数为依据，认为A股市场过去10年表现糟糕，完全不合实情。

如果不指数，个股又如何？读者不妨选些股票月线图，你会发现：金融、保险类股，在这10年内的表现弱于非金融股，而这些超级大盘对上证指数的影响是非常明显的。你再【海螺水泥(600585)、股吧】，2008年9月30日收4.6元，近期已经46元了，简单估算也是升了9倍！

再A股中的消费股、医药股、房地产股、高科技股，涨幅也非常可观。来，买股没得赚，不要怪市场差，要怪自己选股能力差，没能抓住过去10年间的行业趋势。（作者：石镜泉；图/全景网）