2023.07.04 券商行业走势回顾（一）

熟悉我们的老读者都知道，券商行业是我们关注度最高的行业之一，

我们这几年，几乎每年都在券商行业上借年度吃饭行情薅羊毛，

并且在每年薅羊毛的过程当中，都保留一部分低价持仓留着未来牛市创造超额收益的。

去年我们在四月份和十月份，上证指数两次跌到2800开头时都加仓了券商ETF和个股，

在之后的反弹行情当中，借市场整体反弹时券商活跃期卖出兑现盈利，

由于今年A股市场一直到五月初都在高位横盘震荡为主，

所以除了四月份有卖出了一部分券商兑现之外，没有什么特别的操作，

而最近上证指数一口气跌了3150点，这次要不要再抄底券商，复制去年的成功经验？

这个是很多小伙伴最近比较关心的一个话题，今天把券商行业指数的情况集中讲讲，

由于全文比较长，所以我们分成上下两篇发布。

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我们昨天在公众号里放了一个对比图，

对比的上证指数去年至今的几个重要低点，和同时期券商行业指数的几个重要低点，

从对比图中我们能看到，券商行业指数的走势和上证指数高度一致，

但是在几个关键最低点时的细节表现有比较明显的差异。

去年四月份上证指数出现最低值2863点，当时的券商行业指数最低值是7588点；

去年十月份上证指数出现次低值2885点，当时的券商行业指数最低值是7246点；

（也就是说去年四月份和十月份，上证指数点位相似的情况下，券商指数低了5%左右）

最近的上证指数短期低点是3150点，当时的券商行业指数最低值是7897点。

（上证指数最近这个3150点的低点，比去年2885时高出近8%）

（但近期券商指数几乎快跌到了去年四月份那个2863的水平了）

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那么通过对比就引出两个要分析的问题，

1、去年两次上证指数都是2800开头，而且上证指数十月份没有四月份点位低，

而券商指数的表现，十月份的时候要比四月份的时候惨烈很多，这个是为什么？

这个情况主要是受业绩预期的影响，

因为2021年券商的业绩普遍还不错（2021年A股市场行情也还可以），

从2021年年底A股市场开始下跌，跌到四月份的时候， 券商指数跟着跌了很多，

毕竟股市一跌，券商的业绩就直接受负面影响，

但是当时市场的预期时，跌得快好起来的也快，

行情一好起来券商的业绩就抢救回来了，所以跌到7500点左右就随上证指数反弹了。

但是去年下半年上证指数又跌到2800开头，而且这时候已经是10月底了，

券商全年的业绩不用等到看年报就知道已经泡汤了，

四月份的时候指望后面8个月行情好了抢救一下业绩，

十月份的时候谁都知道后来两个月再好也回天无力了，

所以十月份和四月份上证指数同等水平时， 券商指数是十月份比四月份惨烈很多，

其中重要的原因之一就是年度业绩无望。

2、最近上证指数最低值才到3150，比之前的2800开头高出一大截，

而最近的券商指数已经快和去年四月份的时候差不多了，这是为什么？

这个情况同样是受业绩预期的影响，

券商行业上半年的业绩本身就受A股市场缩量和涨幅不强的压制，

现在马上就一年过半了，这时候上证指数跌到3150点，

今年券商业绩再泡汤的概率又大幅提升，所以市场对待券商就格外冷淡，

导致券商指数在3150点的情况下，跌到和去年四月份2800开头时一个档次。

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那么现在券商指数已经跌到和去年低点距离不远的地方了，

我们还会再复制去年的操作，还在券商行业上搞个吃饭行情么？

这个答案是明确的，今年还会在券商上继续进行超长期布局和年度吃饭操作（利用年度价差），

但是今年有几个情况尚未完全明朗，所以我们对券商行业指数和个股的操作还没有大面积展开。

其中重要的一个关键点就是，

现在还不确定券商行业指数在这么便宜的情况下，是否还有最后一击？

如果有的话，这个最后一击会把券商行业指数压到什么程度？

主要是有两个情况导致了券商指数今年的底部不是很明确，

所以我们对今年什么时候开始大量回补和加仓券商行业指数有一定顾虑，

想再稍微观察一下市场情况再行动。

这两个导致我们产生顾虑的情况分别是什么？

1、最近这次下跌时3150没有跌破，前期套牢盘没有变成恐慌盘出逃，

而一般来说，年度吃饭行情级别的中期上涨，大多数都不带套牢盘，

或者换句话说，年度吃饭行情基本的中期上涨，大多数出现在把套牢盘逼走之后。

2、去年上证指数两次探底都触及到了“历史铁底”连线，

也就是我们之前说的收敛三角形的下沿，

（也就是图中下面那条黄线）

所以去年两次2800开头时，技术走势到底的号是很明确的，

但是最近这个3150的短期低点，距离“历史铁底”连线还差一大截，

上证指数近期的技术方面见底号不如去年那样充分和可靠。

另外从市场大环境和消息面因素考虑，

去年四月份和十月份的两个底部，前者是疫情超预期导致的，

后者是疫情再次超预期+人民币贬值导致的，

只要负面因素能得到及时解决（疫情防控成功或者调整，人民币汇率回升）那么反弹肯定随之而来，

但是今年年中这个3150点的短期低点，受到内外诸多因素的复杂影响，

而且有些因素，尤其是外部因素能否及时解决还不确定，甚至有可能外部负面因素超预期，

（美联储下半年可能再加息，中美关系缓解之后美国处置银行危机等）

这些负面压力的可能会反复，什么时候能彻底解决，解决前会给市场造成多大的压力都不如去年明确。

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综合来看，不排除我们3150点附近去大量加仓券商ETF或者个股之后，

外围风险突然爆发，导致上证指数跌破3150逼出恐慌盘，

市场在恐慌盘导致的踩踏效应之下，一路下滑到“历史铁底”附近，

如果出现这种情况，那么在3150附近的接手的券商ETF和券商个股会短期被套的比较深，

要是踩了这个坑的话，对后续持股的耐心和整体收益有较大的负面影响。

所以我们还是打算，再观察一下市场行情和内外部消息之后再行动，

即使不能买在最低点导致少赚点，也不能顶着不确定性去冒险。

总结起来大概是三点

1、券商行业指数目前已经跌到了很有吸引力的位置了（很便宜），

2、但在内外部风险和技术底部不明朗的情况下，无法确定是否已到达年内底部，

（即使很便宜，也不排除还有最后一个大坑）

3、特别想买可以分批次买入，保证后面还有足够多本金，

可以在意料之外的极端情况下去补仓拉低成本价，

不要在当前位置上直接重仓单押券商行业，否则风险过于集中对中长期持有不利。

券商今年买肯定是要买的，就是什么时候买和以什么价格买还要再观察一下才能确定。

篇幅所限今天就先说到这，明天更新下篇主要说说对券商行业的投资方式，

以及券商行业当中比较有代表性的个股情况。