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2022年投资总结

作者：肥灯
2023-02-01 12:37:43
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2022年是魔幻的一年。之前一些支撑经济的重要行业在严监管的政策下继续收缩。疫情进入第三年后传染力越来越强，抗疫的成本越来越高，最终在年底突然完全放开。国外俄乌突发战争，打了快一年还没结束。美联储为了压制通胀持续大幅加息引发美元回流。这些都是影响股市的不利因素，上证指数从3639点一路下跌，在4月底跌到2863点，之后虽然反弹到3424点，但是在10月底又跌到2885点，随后在年底反弹到3089点。

这一年，各大指数基本都下跌20%左右，是2018年以来最惨的一年，堪称一次大熊市。在四月底的时候，有些指数的估值已经比2018年还要低，令人发指。

业绩

这一年我的投资收益是-36%。虽然收益率比最惨的2018年好一点，但是亏损的绝对金额远超当年，创下惊人的历史纪录。最大回撤发生在4月底，超过了50%。

由于这一年的大幅亏损，职业投资生涯的年化收益率从上年末的40%下降到23%。

（历年收益表）

（2022年净值曲线）

（2017年来净值曲线）

业绩归因

这一年还是延续了一贯的指数+折价+杠杆的投资策略。具体持仓为上半年中证500股指期货（IC），下半年中证1000股指期货（IM）。IM是一个新的期货品种，下半年推出以后，很多使用IC做对冲的需求转移到了IM，导致IC的贴水减少到2%左右，而IM的贴水却有6%多。虽然中证1000的公司质量不如500，但是指数的长期年化也差不多，只是波动稍大，考虑到贴水的差距，还是果断移仓。

今年总的业绩是-36%，按照我的投资模型，具体原因可以拆分成以下四个维度

（模型和维度在2021年的总结中有详细介绍）

1. 业绩
- 中证500本年的整体业绩是下跌的，这也是很多年来头一回。
- 中证1000的业绩微微上涨。

2. 估值
- 中证500的PB下降15.2%，PE下降6.4%。
- 中证1000的PB下降28.5%，PE下降25.4%。
业绩和估值叠加，中证500全年下跌20.3%，中证1000下跌21.6%。

3. 折价
- 上半年中证500吃到5%的贴水收益。
- 下半年中证1000吃到4%的贴水收益。
总共吃到大概9%左右的折价。

4. 杠杆
- 年初的杠杆率是2倍，随着市值的下跌杠杆率被动上升，在吃到贴水的过程中也有所加仓，到了年底时杠杆率为2.84倍。
- 杠杆是双刃剑，上涨时放大收益，下跌时放大亏损。今年指数的下跌远大于折价收益，所以杠杆贡献了更多的亏损。在4月底和9月底股市两次探底时，杠杆率达到了3倍多，比较危险，为了降低杠杆不得不被动减少一点仓位，造成一些实质性损失。

其他投资

银行理财
期货是保证金交易，剩下的资金基本都放在了银行的T+0理财里。这部分理财收益大概有2%，但是并没有计算在投资回报里，这些利息也没有再投资，都拿出来当生活开销了。不过到了年底所有的T+0理财由于政策原因都取消了，目前暂时用银行的智能通知存款作为替代。

股票
2021年买入的10万股招商银行继续持有中，年中拿到了大概15万的分红，也都换成了招行股票。这一年招行随着市场大幅下跌，还遭遇了行长被抓的黑天鹅，股价最低时26，腰斩了都不止。到年底股价37，深度套牢26%。不过当初买入就是打算长期持有的，每年的分红相对于成本有3%以上，所以就当买了个理财吧。

同样在前一年买入的万科保本出了，这种公司业绩看起来很好，但是公司的重点好像不是给股东创造回报，而是给管理层创造回报，还是远离吧。

中了三四只新股，赚了几万块钱。

期权
年初沪深300大幅下跌后就停止了卖PUT。到了年底我判断股市要回暖又开始了，不过都是小仓位赚点零花钱。

私募基金
沪深300从2021年2月见顶之后一路下跌，今年又跌了20%，所以很多以价值投资为主的私募基金今年都表现惨淡。我关注的一些优秀私募平均都亏损20%以上，有的甚至接近50%。

我自己持有的自由之路私募基金只亏损了4%，大幅跑赢沪深300以及其他一众优秀的基金，再次证明了徐大为的投资水平。

另一只持有的私募蒙特卡罗远航1号本年也是亏损4%。这个基金是一只量化基金，不太适合与大盘指数进行对比。不过在去年没有收益的情况下，今年继续亏损，还是有些令人失望的。

在今年中的时候，观察到黄建平的私募基金回撤超过50%。因为长期关注黄总发言，也拜读了他出的书，我认为他是一个钻研能力出众又踏实做事的人。对未来几十年我非常看好医药行业，之前一直没有买他私募是因为表现太好了，根据历史业绩这只私募截至2021年年化40%，实在惊人。这次他的基金腰斩，我也终于等来了机会，遂果断买入。

其他
今年还拿出一些钱设立了一只家族基金，主要为了家族成员尤其是下一代未来的资金需要，希望这只基金能够长久传承下去。