车型天下
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
核心观点
我们认为2022 年中国经济保增长压力持续增加，出口型制造业景气度环比加速下滑。
受上游涨价，出口订单下滑以及国内疫情扩散影响需求和生产，制造业二季度经营承压。从基本面的角度，2022 年需要紧抓数字化和智能化、双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势，重点关注国内数字经济新基建以及新能源和半导体等先进制造专用设备、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件相关标的。
本周是2022 年12 月第1 周，本周社会服务、食品饮料、美容护理、商贸零售和传媒板块表现居前，煤炭、钢铁、公用事业、国防军工和建筑装饰等板块表现较差，但只有煤炭板块周收益率为负。概念板块中，在线旅游、啤酒概念、乳业、DRG/DIP 和抗原检测等板块表现较好，中船系、特钢、航运、中芯国际和金属锌等板块表现较差。
本周市场主要指数涨跌互现，上证指数主要时间都运行在3000-3200 点之内，周线收带上下影线的中阳线，最低收于3034.70。创业板综、中证1000 和科创50，见本上收呈带上影线的中阳线。从量能来看，除创业板综以外，上证指数和中证1000 明显放量，科创50 略微放量。本周市场交易活跃，市场风险偏好仍维持高位，板块轮动加速。从K 线形态和成交量来看，下周主要指数可能继续分化，指数上攻压力较大。
短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。三季度的核心是制造业的复工复产和业绩修复，上游大宗原材料和能源价格有所调整，国外受能源供给缺口影响，产出继续受限，国内制造业出口数据仍较好，国外出口需求好于预期。国产化仍是资本市场关注的核心，相关受益赛道仍将是资本配置的重点。
基本面投资，我们还是建议优选那些22 年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。中期仍重点关注增长与估值匹配的成长性科技制造业企业以及双碳背景下新型优质赛道板块，我们仍维持继续优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块（民参军、导弹）、新能源（风电、储能、氢能和核能）等相关先进制造板块进口替代逻辑相关标的的投资逻辑，同时，继续适度持有景气度拐点的科技板块（第三代半导体、大数据、汽车智能、Mini LED 和VR）标的。
相关标的有锋龙股份、蜀道装备、川润股份、利君股份、智明达、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、东方电气、兰石重装、厚普股份、应流股份、中航电测、中海油服、恒立液压、沪电股份、兴森科技、春秋电子、保隆科技、时代电气、新洁能、斯达半导等。
市场表现
本周上证指数上涨1.76%，沪深300 上涨2.52%，创业板综上涨2.97%，中证1000 上涨2.59%。申万一级电力设备行业上涨2.64%，行业涨幅周排名15/31，跑赢上证综指0.88个百分点；申万一级机械设备行业上涨1.45%，行业涨幅周排名20/31，跑输上证综指0.30 个百分点；申万一级国防军工行业上涨0.32%，行业涨幅周排名28/31，跑输上证综指1.43 个百分点。
申万一级机械设备行业，周涨幅前五个股为通润装备、江苏北人、朗进科技、奥来德和芯碁微装，涨幅分别为61.01%、23.85%、22.86%、22.48%和19.98%。跌幅前五的个股为永和智控、标准股份、禾川科技、贵绳股份和浙江力诺，跌幅分别为-12.63%、-10.63%、-10.50%、-8.61%和-7.61%。本周主要指数普遍微涨，机械设备板块表现较好。涨幅前十的公司涨幅在14%以上，跌幅前三的公司跌幅在10%以外，行业个股整体涨多跌少。
申万一级国防军工行业，周涨幅前五个股为恒宇通、烽火电子、新兴装备、海兰和上海翰汛，涨幅分别为18.92%、14.60%、10.62%、9.97%和7.21%。跌幅前五的个股为中国船舶、智明达、中船防务、国光电气和理工导航，跌幅分别为-8.88%、-7.42%、-5.61%、-5.10%和-4.90%。本周军工板块表现较差。涨幅前三的公司涨幅在10%以上，跌幅前十的公司跌幅在10%以内，行业个股整体涨多跌少。
申万一级电力设备行业，周涨幅前五个股为涨幅前五的个股为维科技术、科陆电子、孚能科技、科士达和海优新材，涨幅分别为24.31%、13.55%、13.53%、12.95%和12.54%。
跌幅前五的个股为华盛昌、东方电气、欧陆通、英杰电气和捷佳伟创，跌幅分别为-12.51%、-10.94%、-8.11%、-6.52%和-5.23%。本周电力设备板块表现较差。涨幅前十的公司涨幅在10%以上，跌幅前二的公司跌幅都在10%以外，行业个股整体涨多跌少。
行业动态
1. 能源电子首份指导文件蓄势待发产业立体生态轮廓渐现 剑指3 万亿产值（）
2. 这家创公司上市未满一年市值超200 亿 未来如何“固本开源（）
风险提示
产业政策推动和执行低于预期，市场风格变化带来机械行业估值中枢下行，成本上行带来的盈利能力持续下降压力。
来源[川财证券有限责任公司 孙灿] 日期2022-12-04
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核心观点
我们认为2022 年中国经济保增长压力持续增加，出口型制造业景气度环比加速下滑。
受上游涨价，出口订单下滑以及国内疫情扩散影响需求和生产，制造业二季度经营承压。从基本面的角度，2022 年需要紧抓数字化和智能化、双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势，重点关注国内数字经济新基建以及新能源和半导体等先进制造专用设备、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件相关标的。
本周是2022 年12 月第1 周，本周社会服务、食品饮料、美容护理、商贸零售和传媒板块表现居前，煤炭、钢铁、公用事业、国防军工和建筑装饰等板块表现较差，但只有煤炭板块周收益率为负。概念板块中，在线旅游、啤酒概念、乳业、DRG/DIP 和抗原检测等板块表现较好，中船系、特钢、航运、中芯国际和金属锌等板块表现较差。
本周市场主要指数涨跌互现，上证指数主要时间都运行在3000-3200 点之内，周线收带上下影线的中阳线，最低收于3034.70。创业板综、中证1000 和科创50，见本上收呈带上影线的中阳线。从量能来看，除创业板综以外，上证指数和中证1000 明显放量，科创50 略微放量。本周市场交易活跃，市场风险偏好仍维持高位，板块轮动加速。从K 线形态和成交量来看，下周主要指数可能继续分化，指数上攻压力较大。
短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。三季度的核心是制造业的复工复产和业绩修复，上游大宗原材料和能源价格有所调整，国外受能源供给缺口影响，产出继续受限，国内制造业出口数据仍较好，国外出口需求好于预期。国产化仍是资本市场关注的核心，相关受益赛道仍将是资本配置的重点。
基本面投资，我们还是建议优选那些22 年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。中期仍重点关注增长与估值匹配的成长性科技制造业企业以及双碳背景下新型优质赛道板块，我们仍维持继续优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块（民参军、导弹）、新能源（风电、储能、氢能和核能）等相关先进制造板块进口替代逻辑相关标的的投资逻辑，同时，继续适度持有景气度拐点的科技板块（第三代半导体、大数据、汽车智能、Mini LED 和VR）标的。
相关标的有锋龙股份、蜀道装备、川润股份、利君股份、智明达、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、东方电气、兰石重装、厚普股份、应流股份、中航电测、中海油服、恒立液压、沪电股份、兴森科技、春秋电子、保隆科技、时代电气、新洁能、斯达半导等。
市场表现
本周上证指数上涨1.76%，沪深300 上涨2.52%，创业板综上涨2.97%，中证1000 上涨2.59%。申万一级电力设备行业上涨2.64%，行业涨幅周排名15/31，跑赢上证综指0.88个百分点；申万一级机械设备行业上涨1.45%，行业涨幅周排名20/31，跑输上证综指0.30 个百分点；申万一级国防军工行业上涨0.32%，行业涨幅周排名28/31，跑输上证综指1.43 个百分点。
申万一级机械设备行业，周涨幅前五个股为通润装备、江苏北人、朗进科技、奥来德和芯碁微装，涨幅分别为61.01%、23.85%、22.86%、22.48%和19.98%。跌幅前五的个股为永和智控、标准股份、禾川科技、贵绳股份和浙江力诺，跌幅分别为-12.63%、-10.63%、-10.50%、-8.61%和-7.61%。本周主要指数普遍微涨，机械设备板块表现较好。涨幅前十的公司涨幅在14%以上，跌幅前三的公司跌幅在10%以外，行业个股整体涨多跌少。
申万一级国防军工行业，周涨幅前五个股为恒宇通、烽火电子、新兴装备、海兰和上海翰汛，涨幅分别为18.92%、14.60%、10.62%、9.97%和7.21%。跌幅前五的个股为中国船舶、智明达、中船防务、国光电气和理工导航，跌幅分别为-8.88%、-7.42%、-5.61%、-5.10%和-4.90%。本周军工板块表现较差。涨幅前三的公司涨幅在10%以上，跌幅前十的公司跌幅在10%以内，行业个股整体涨多跌少。
申万一级电力设备行业，周涨幅前五个股为涨幅前五的个股为维科技术、科陆电子、孚能科技、科士达和海优新材，涨幅分别为24.31%、13.55%、13.53%、12.95%和12.54%。
跌幅前五的个股为华盛昌、东方电气、欧陆通、英杰电气和捷佳伟创，跌幅分别为-12.51%、-10.94%、-8.11%、-6.52%和-5.23%。本周电力设备板块表现较差。涨幅前十的公司涨幅在10%以上，跌幅前二的公司跌幅都在10%以外，行业个股整体涨多跌少。
行业动态
1. 能源电子首份指导文件蓄势待发产业立体生态轮廓渐现 剑指3 万亿产值（）
2. 这家创公司上市未满一年市值超200 亿 未来如何“固本开源（）
风险提示
产业政策推动和执行低于预期，市场风格变化带来机械行业估值中枢下行，成本上行带来的盈利能力持续下降压力。
来源[川财证券有限责任公司 孙灿] 日期2022-12-04
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