600346恒力股份、002773康弘药业——个股分析

600346恒力股份(600346,股吧)

概要：HS300_ 东北振兴 沪股通 化纤行业 辽宁板块 上证380 智能机器，目前国内唯一一家能够生产规格7D产品的公司,2000万吨炼化一体化项目开工在即，助力公司起飞。预计公司2018/19/20年EPS为0.79/2.03/2.70元。

司主要从事聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售,同时对外提供电力、蒸汽等产品。公司产品种类丰富,各类产品规格齐全,涵盖PET、POY、FDY、DTY、BOPET、PBT、IPY、热电等产品,被广泛应用于民用纺织用品制造,产业用纺织用品制造,各类食品、药品、日用品的包装,家用器具、汽车工业、电子元件制造等领域。公司是目前国内唯一一家能够生产规格7D产品的公司,50D以下产品的产量占公司总产量的25%左右。2000万吨炼化一体化项目开工在即，助力公司起飞。公司的油炼化项目是国家在炼油行业对民营企业放开的第一个重大项目，也是民营炼化项目中推进速度最快的项目。目前，公司已进入设备安装高峰阶段，预计将于2018年10月试运行。

公司作为世界500强企业恒力集团唯一上市子公司，民用涤纶长丝和工业涤纶长丝产能均位列全国前五，处于行业龙头地位。通过重组，公司已将恒力石化和恒力炼化资产整体注入。未来几年增长在于2000万吨炼化一体化项目、150万吨乙烯项目、250万吨PTA-4项目、135万吨差异化涤纶长丝项目。待2018年底公司炼化项目投产后，公司将打通“油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”产业链，尽享全产业链利润。预计公司2018/19/20年归母净利润分别为39.92/102.53/136.29亿元，对应EPS为0.79/2.03/2.70元

康弘药业(002773)深度开发康柏西普 加速抗肿瘤适应症临床研究

司公告，于近日收到国家食品药品监督管理总局签发的关于重组人血管内皮生长因子受体-抗体融合蛋白注射液（静脉给药）的《药物临床试验批件》，适应症为实体肿瘤，如肠癌、肺癌等。重组人血管内皮生长因子受体-抗体融合蛋白注射液，即KH903，为康柏西普的抗肿瘤制剂，已经完成I 期临床试验，适应症为转移性结直肠癌和实体瘤。此次获批临床，表明公司康柏西普抗肿瘤注射液可以开展II、III 期临床试验。

康柏西普有潜力用于结直肠癌等多种肿瘤的治疗。抗VEGF 单抗/融合蛋白能够与血管及组织中的VEGF 结合，阻断由VEGF 介导的促进新生血管出芽和生长的信号传递，可用于治疗各种伴病理性血管生长的实体肿瘤。目前，全球有两款抗VEGF 生物药获批肿瘤适应症，包括罗氏的贝伐珠单抗（安维汀）和再生元/赛诺菲的阿柏西普（Zaltrap）。贝伐珠单抗可以用于结直肠癌、非小细胞肺癌、胶质母细胞瘤、肾细胞癌、宫颈癌、卵巢癌等，2017 年全球市场规模约66 亿瑞士法郎；阿柏西普抗肿瘤制剂可以用于结直肠癌，2017 年全球市场规模约7500万欧元。

深度开发康柏西普，市场潜力有望进一步突破。公司深度开发康柏西普，

1）眼底疾病方面，已获批适应症包括WAMD 和病理性近视；DME 适应症纳入优先审评、RVO 适应症处于III 期临床试验；

2）眼表疾病方面，康柏西普滴眼液KH906 已经获批临床，有望用于治疗外伤、化学烧伤、角膜移植术后诱发的新生血管治疗；

3）抗肿瘤方面，康柏西普已经完成结直肠癌等适应症的I 期临床探索，后续有望开展II、III 期临床研究。随着新适应症的不断拓展，康柏西普市场潜力有望不断突破。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为8.42 亿元、10.95 亿元、14.24 亿元，同比分别增长30.63%、30.16%和30.01%。我们给予公司利润40-45 倍估值，对应市值337-379 亿元；给予目前康柏西普海外临床93 亿元估值。公司合计估值430-472 亿元，对应目标区间63.7-69.93 元，维持“增持”评级。

风险提示：康柏西普推广不达预期的风险；海外临床试验失败的风险；药品降价的风险。  上证指数 恒力股份 康弘药业