【龙航周观点20220909】

龙航周观点20220909
本周上证指数上涨2.37%，深证成指上涨1.50%，沪深 300 上涨 1.74%，创业板上涨0.6%。A股连续回调后迎来反弹。热点来看，大消费总体走弱，地产链受政策放松预期影响关注度提升。本周全球主要指数除韩国综合和香港恒生指数外普遍反弹，其中中美涨幅最大，标普500和上证指数分别上涨3.65%和2.37%。

中国人民银行9月9日公布8月金融数据。M2同比增速仍保持在12.2%的高位，主要是因为财政货币政策加大力度，增加了基础货币投放，带动居民、企业存款增加。社融方面，8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，企业中长期贷款持续改善。保持贷款总量增长的稳定性成为今年贷工作的主题主线，8月贷数据表明前期政策部署正在显现效果。

7月开始，市场进入中期调整阶段，8月初的企稳更多是中报预期带来的短暂修复，而9月初以来的反弹主要来自地产政策预期的改善。A股当前阶段并不具备估值持续抬升的基础，主要有以下三方面原因一是政治因素，虽然中美刚签署完审计监管合作协议，但中美脱钩乃至中美冲突进一步升级仍具有高度不确定性；二是地产政策虽然再度出现放松预期，但全球衰退预期加剧，国内经济下行压力仍将难以改善；三是欧元区大幅加息75个基点意味着，为对抗通胀，全球流动性进一步收紧，LPR下调利率后国内流动性的释放对冲美元及欧元流动性的持续收紧将更加困难。我们倾向于认为，受流动性和企业盈利边际持续下行的影响，A股目前大概率难以启动新一轮趋势性行情。但综合来看，随着调整时间的延续以及幅度的加大，A股整体估值已经进入低估区间，以1年期维度看，市场已经有收获趋势性行情的基础，建议逐步关注和布局弹性大、盈利能力强和具有较优成长性及估值修复空间的行业。