暑期开始，大盘反攻

1

14.67%，23.50%，12.66%

2005年12月，中国GDP达到18.7万亿元，全年增速11.4%；M2：29.9万亿元，接近30万亿元大关；开办了25年的沪深交易所，股票市值达到3.24万亿元。

截止2018年7月，GDP达到88.25万亿元（6.6%增速估算），M2已达到177万亿元，沪深两市总市值50.42万亿元；自2015年12月至2018年7月，M2年均复合增长率14.67%，沪深两市总市值年均复合增长率23.50%，GDP年均增长率12.66%，货币增速略高于GDP增速，资本市场发展势头强劲，即使在此期间遭遇2008金融危机，2015杠杆股灾，沪深两市市值增速近两倍于GDP增速。

2

2020年之前，无牛市

上图为自2005年至今，逐年M2、GDP及两者比值走势图，自2015年货币供应量/实体经济总产值突破200%之后，一直稳定在200%-210%之间，这与中央加强宏观调控，以及实体经济与货币增速同时放缓有关。

经济软着陆既不会使得实体经济出现雪崩，也不会使得货币供应增速出现断崖式下跌，因此在可以预见的范围内，M2/GDP仍维持在200%-220%范围内。自2008年至2016年，M2与GDP的比值逐年稳步提升，一是自金融危机后，货币供应一直维持较高速增长，二是宏观经济确实遭遇了一些困难，导致实体经济增速下滑明显，但在2017年趋势发生了逆转，比值出现了下降，首先是美联储加息影响了国内货币的继续宽松基础，其次是2017年实体经济出现了复苏迹象，以“共享系”&34;新能源系”为代表的“新经济”促进社会资本的快速流动，使得实体经济增速好于预期。

提到2018年，就不得不提到中美贸易战，为何上半年M2/GDP仍显示缩小迹象？我缺认为下半年该比值必将回升。这是由于贸易战的限制措施都在下半年开始实施，因此对中国经济的影响将会体现在三四季度上，货币供应不能掐的太紧，否则中国经济将面临资金面与基本面双杀，但即使遭遇最糟糕情况，M2/GDP比值也难退守至190%以下,2020年之前，该值会围绕200%进行反复波动。

3

大盘反攻，步入熊市

上图蓝线为沪深两市总市值与GDP的比值，2007年金融危机、2009年四万亿基建投资、2015年杠杆股灾都对蓝线走势影响较大；灰线为GDP走势，可以到这是一条增长率较为稳定的斜线；橙色线为货币供应M2，橙线的斜率要略大于GDP；

沪指2800，虽从历史走势来该位数值不算低，但考虑到中国目前如此庞大的货币供应规模，2800下的S值（虚拟经济度，等于沪深总市值与GDP比值*100%）59.04%，仍具有绝佳的投资机会，接近该值十三年数据中位数57.67%。因此，指数在此处会形成较强的反抗，空头会受到一定阻碍，多头得以施展拳脚，但是以目前的宏观政策及实体经济并不支持A股市场像美股那样的健康牛，成交量低迷、赚钱效应不明显无法带动起社会资金参与热情是导致多头无法持续上攻重要位的关键。因此，近期需要珍惜每一次反弹，不要留恋账户浮盈，落袋为安才是王道，只有在大熊市积攒足够多的股本，才能更好的实现财务目标。

赚钱不是最终目的，他是帮助我们实现目标的一种手段，也是一种对人类美好生活的没好祝福，祝大家投资顺利，珍惜每一次熊市带来的机会。

巨幅下挫仍坚定持有的：上证指数 茂业商业(600828,股吧) 及中国联通(600050,股吧) 

个人Wei-xin公号：淡水金融