中证500聊行业|消费升级的整体趋势

消费行业作为中证500成分行业中占比较大的一个行业，其成长性以及发展趋势一直被大部分投资者所关注。作为拥有13亿人口的国内市场，内需消费在未来会成为经济增速的主要支柱。而对于目前的整体消费行业而言，消费升级已经成为大势所趋。那么，目前内地消费市场究竟如何？未来的消费升级又会趋向何处呢？且往下看

一、中国居民消费结构：传统消费支出占据主导

中国居民的传统消费仍占主导。在居民消费支出中，依然是传统消费占据主导，食品、居住类消费占比分别在30％、20％左右，交通通信消费占比也超过10％，加上服装类和日用品类，传统消费占比接近80％，而以教育、文化、娱乐、医疗保健为代表的新兴消费，占比仅在20％左右。各主要发达国家传统消费比重普遍低于我国。从全球视角来看，我国居民传统消费比重为78％，明显偏高。在各主要发达国家中，日本、美国、韩国和法国的传统消费占比均低于我国，仅德国略高于我们。相比之下，这些国家的新兴消费占比普遍在30％左右，高于我国的22％。

二、消费结构差异背后：收入提升与人口老龄化

那么，造成各国消费结构差异的原因何在？一是收入水平的差异。从中长期看，人均可支配收入水平决定人均消费支出，而相比传统消费，新兴消费的收入弹性往往更大，因而随着收入水平的上升，传统消费的比重将下降，而新兴消费的比重将上升。

中国居民收入增加，传统消费比重下滑。不过，纵向来看，过去40年间，我国居民收入经历了持续的高增长，城镇居民人均收入从1978年的343元/年上升至2017年的3.6万元/年，城乡居民人均收入也达到2.6万元/年，过去40年城镇居民收入增速均值高达13％。

二是人口结构的差异。除食品外，传统消费还包括居住、交通通信、衣着、生活用品等品类，而居住相关的住房、交通相关的乘用车，以及生活用品中的家电，作为耐用消费品，其消费量与人口结构密切相关。

三、食品消费升级：饮食更均衡更健康

近几年，随着健康饮食的观念深入人心，我国居民的膳食更加趋于均衡。具体来说，在2013年到2016年中国居民食品消费中，累计涨幅位居前列的分别是禽类、蛋类、鲜果、坚果、薯类和豆类，这些食品消费的涨幅均超过10％。相比之下，谷物的消费出现了负增长。消费结构的变化反映了中国居民食品消费的升级，主要是饮食更为均衡，更有营养和对健康更有帮助的食材消费占比上升。

尽管近几年随着居民收入的增长，食品消费升级已经开始，但是未来我国的食品消费升级还有很大的空间。一方面，与国外对比来看，我国的健康饮食占比仍然不高。以液态奶为例，2016年我国的人均液态奶消费量仅为27.6千克，澳大利亚、美国、加拿大等国家的人均液态奶消费量均超过250千克。

四、耐用品消费升级：舒适化和智能化

目前，我国的人均收入水平还在不断提高，居民对耐用品舒适度和智能化的追求仍在继续。在传统耐用品需求接近饱和的情况下，技术创新所带来的功能增加和使用舒适度的提升将增加新的消费需求。目前我国在物联网和智能家居方面的研发处于世界领先地位，而近几年宽带用户大幅提升，与发达国家的差距不断缩小。因此，我国具有创新消费的基础土壤，未来耐用品消费由传统向智能化转变的消费升级空间广阔。

在具体的消费形式上，消费升级正遵循从物质消费到服务消费的路径来完成。一是服务相关领域的消费持续高速增长；二是受益于居民收入改善和技术进步，服务业内部也发生结构升级，朝着节约时间、提升体验的方向演进。

整体上看，服务业增加值增速较高。从GDP构成上看，代表服务业的第三产业增速领跑。2017年我国GDP同比增长6.9％，而第三产业增加值增速高达8％，超过整体增速1.1个百分点，且相比于与物质消费紧密相关的第二产业，更是高出近2个百分点。

综上所述，收入上升、人口老龄化、技术进步，是目前中国消费升级的三大驱动力，也决定了中国消费升级的三大主线：

第一条主线是从传统消费到新兴消费。随着收入上升和人口老龄化，食品在消费中的占比正在持续下滑，而耐用消费品占比也将见顶下滑，以衣食住行为代表的传统消费比重趋于下行，而新兴消费占比则趋于上行。

第二条主线是从数量消费到质量消费。收入上升为人们改善生活质量提供了物质基础，而人口老龄化的到来令提升生活质量变得更为迫切，技术进步则降低了生活质量提升的成本，使得这种改善加速到来。在食品消费中，饮食不再纯粹以温饱为目标，膳食均衡、膳食健康被赋予更高的权重，这在肉类、饮料类消费中均有所体现。在耐用品消费中，舒适化和智能化成为新的方向。

第三条主线是从物质消费到服务消费。随着收入持续上升，我们早已告别商品紧缺年代，消费并不仅限于有形的商品领域，无形的服务消费重要性得到凸显，医疗教育、信息服务、文化娱乐等领域的消费呈现暴发式增长。在服务业内部，收入改善和技术进步使得人们愿意为“省时、省事、省力”买单，节约时间和提升体验被赋予更高的溢价。

来源：百家号     作者：金融号

风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

上证指数，中证500，创业板指