A股市场表现相对独立

A股市场表现相对独立

整体来看，在前三次美联储加息周期中，加息前对全球主要股指没有显著影响，加息后则冲击明显。那么，美联储加息，对A股市场有何影响呢？

数据显示，美联储第一次加息周期前1个月，上证指数和深证成指领涨，而加息后1个月则领跌。此外，第二次加息周期及第三次加息周期，沪深两大指数表现也和全球股市不太同步。全周期来看，美联储第一次和第三次加息，沪深两大指数均出现下跌。

由此可见，此前三次美联储加息周期，A股市场表现更加遵循自身规律。市场普遍认为，A股表现更独立的根源，在于我国还是外汇管制国家，不存在资产大规模进出的条件，也就从根本上决定了美联储加息对股市影响并不会很大。

美股市场当前的相对高估值，也与此前加息周期不太相同的部分，加息或也将加大美股波动。美联储的政策取向影响着全球央行的货币政策。随着A股市场逐步融入全球，势必或多或少受到影响。同时也要注意到，不论是资金面，抑或是基本面，A股更多还是受国内影响，相对更加独立。

国内独立自主的货币政策，也决定了A股更独立于全球市场。在美国加息预期下，国内反向降息。1月17日，1年MLF利率、7天OMO利率均下调10个基点。1月20日，1年期贷款市场报价利率(LPR)下调10个基点，5年期贷款市场报价利率(LPR)下调5个基点。中银证券认为宽用趋势进一步明确。

A股市场的相对低估值，也有助于在可能出现的全球市场波动中保持稳定。数据宝统计，目前上证指数的滚动市盈率为13.61倍，在全球股市处于相对低位，位居2000年以来市盈率分位数的25.41%。

A股走势独立的概率高，但各板块的表现可能出现分化。以史为鉴，美联储加息周期对高估值的成长板块冲击更为明显。数据显示，第二次加息周期首次加息后1个月，纳指跌幅超过11%，超过道指；第二次加息周期首次加息后1个月，纳指跌幅更是超过道指4个百分点。

在估值处于相对历史低位的背景下，A股的价值板块或许比成长板块更强势。今年1月份以来，上证指数累计下跌逾2%，创业板指跌幅超过7%。

在第三轮加息周期中，A股的价值板块表现也显著较强。其中，第三次周期中首次加息后1个月，银行、钢铁、煤炭等价值板块最为抗跌。在整个加息周期中，食品饮料、家用电器两大消费板块逆市上涨，银行、钢铁、煤炭等板块表现最抗跌。成长板块表现较差，传媒、环保、计算机等板块跌幅居前。