资源高位大跌，消费阶段性反弹，四季度指数行情预期降

资源高位大跌，消费阶段性反弹，四季度指数行情预期降低，中小盘个股波段机会为主

节前的最后一个交易日资源股再度大跌基本确立了本轮行情的高点，而市场在消费股和医药股反弹的带动下也得以红盘报收。指数上来看，目前上证指数走势最强，创业板相对偏弱，预计四季度上证指数向下调整的空间将会比较有限，主要是以资源股的见顶回落为主要下跌动能，而创业板本轮的调整看似还没有结束，锂电池还没有开始往下掉落。所以四季度整体来看指数性的行情机会相对较小，前期具备疫情后业绩快速增长的行业板块已经悉数炒作结束，余下的机会将是四季度中小盘股业绩复苏补涨。

平安今天再创新低，在股价已经跌破了内含价值后为何还无法止跌反弹，原因在于保险行业的底层逻辑发生了改变，保险代理人的红利期已经过去（18年后），新的保单增长下滑，线上业务目前主要以吸引客群为主，单价较低业绩还无法释放出来，叠加寿险、健康险投资回报收益只有5%，能够回馈给客户的投资收益偏低，并不具备较大的吸引力，所以保单增量在下滑，同时受制于疫情后经济复苏承压，居民对长期投保产品的续保意愿降低，导致存量也在下滑。反观友邦保险股价能够在高位得以支撑，主要来自于友邦在18年以前赶在保代人红利期结束前，对保险代理人队伍进行了改革人员素质以及内部考核和培训进行了加强，人均客单量要远超平安，同时投资端维持稳健的风格偏好，没有触碰风险偏高的业务，而平安近期股价继续下跌的一个原因就在于华夏幸福的暴雷，导致资产减值。短期内来看平安很难快速扭转目前经营质量下滑的局面，管理层频频的增持并不代表股价能够快速反弹，意志层面和实际情况是要区分看待的，估值虽低，但经营不见起色，股价就难有好转的表现。对于未来而言，保险行业也好，平安也好，市场依然处于增量状态，依旧将是优质的投资赛道和核心的资产，特别是在居民储蓄持续搬家进入到资本市场的大趋势下，可以预见随着平安保代人改革转型的成功，叠加近几年布局已逐渐成效的大医疗、汽车领域资源整合，寿险和产险业务都将再创新高，投资端回报收益随着国内资本市场发展越发壮大，也将水涨船高，居民投保积极性和任度会持续增长。所以在以业绩基本面驱动的市场里，即使是优质的资产，业绩没有出现拐点以前，都不能盲目的跟随股价高低去操作，低不代表会涨，更不代表马上能涨。