民生证券给予中国广核增持评级

民生证券股份有限公司邓永康,黎静近期对中国广核进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评新核准6台机组，在建规模持续扩大》，本报告对中国广核给出增持评级，当前股价为5.06元。

　　中国广核(003816)　　事件2024年8月21日，公司发布2024半年度报告，24H1实现营业收入393.77亿元，同比增长0.26%，实现归母净利润71.09亿元，同比增长2.16%。基本每股收益0.141元，同比增长2.17%，销售毛利率38.56%，同比下降4.15pct，净利率27.55%，同比略降0.23pct。24Q2单季度公司实现营业收入201.95亿元，同比下降3.77%，实现归母净利润35.05亿元，同比增长0.93%。　　获准6台核电机组，在建规模再创新高。2024年8月19日，核电一次性核准11台机组，其中公司获准6台机组，分别是山东招远1、2号机组，单台机组容量121.4万千瓦；广东陆丰1、2号机组，单台机组容量124.5万千瓦；苍南3、4号机组，单台机组容量121.5万千瓦。截至目前，公司共管理16台已核准待FCD及在建核电机组，所有总装机规模达5116.2万千瓦，随着近年来中国核电机组步入密集核准期，公司未来核电储备装机规模有望进一步提升。　　上网电量保持稳定，平均上网电价有所下滑。24H1公司在运装机容量达3175.6万千瓦，同比增长3.89%，共完成10个机组的换料大修，而上年同期公司完成7个机组的换料大修，尽管台1恢复并网和防4投运贡献增量，但由于检修增加，公司在运机组平均利用小时数3659小时，同比降低2.35%，24H1在运核电机组总上网电量1060.10亿千瓦时，同比增长0.09%，控股上网电量820.13亿千瓦时，同比下降0.19%；联营企业上网电量239.97亿千瓦时，同比增长1.03%，相较上年同期保持稳定。上网电价方面，受限于电力市场整体交易价格下行，24H1公司平均市场电价同比下降2.10%，平均税后上网电价0.3704元/千瓦时，同比下降1.60%，量价相平导致24H1营业收入增长有限。　　发行可转债，资金支持新机组投运。2024年公司投资计划总额为305.9亿元，并分别于4月3日、6月11日、8月13日完成2024年度三期超短期融资券发行。6月21日，公司拟向不特定对象发行A股可转债募集不超过49亿元资金，用于广东陆丰核电站5、6号机组项目建设。2024年4月29日，陆丰5号机组进入设备安装阶段，陆丰6号仍处于土建施工阶段，预计两个机组分别于2027、2028年陆续投运。此外，宁德5号机组已于2024年7月28日FCD，进入土建施工阶段，惠州1号及2号机组将于2025、2026年分别投运，苍南1号及2号机组将于2026、2027年分别投运，随着老机组折旧期和偿贷期到期，新机组逐步投运，公司业绩有望进一步提升。　　投资建议短期看公司防城港4号机组新投运贡献电量增量；长期看核电具备高确定性成长属性。我们对公司进行盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为118.35/121.20/124.82亿元，EPS分别为0.23/0.24/0.25元，对应8月21日收盘价PE分别为21/20/20倍，维持“谨慎推荐”评级。　　风险提示核安全事故；政策变化；新技术遇阻；电价调整；汇兑损失。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券许隽逸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利118.5亿，根据现价换算的预测PE为21.53。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为4.79。

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