中国广核主要关注事项跟踪

近期中国广核走势不温不火，股价在相对地位稳定趋好，如何看待近期中国广核走势，需要对主要关注事项做以下跟踪。

一、宏观环境分析

中国广核主要机组集中在广东，广东相关息也易于收集，广东以外机组，红沿河属于合营，宁德和防城港股权比例比较低，重点关注广东的情况。

1、广东市场化交易情况

2022年1-6月，月度交易累计成交电量1056千瓦时，成交均价532厘/千瓦时；其中，煤机成交77千瓦时， 成交均价538厘/千瓦时；气机成交161千瓦时，成交均 价514厘/千瓦时；核电成交12.6千瓦时，成交均价517 厘/千瓦时。

可见，核电市场化电价虽达不到均价水平，但全省市场化电价提升对公司核电市场化电价牵引作用明显。

1-6月，发电侧日前总成交电量1651.3千瓦时。日前 均价484厘/千瓦时，每日的现日前均价最高811厘千瓦 时，最低69厘/千瓦时。 

2022年7月集中竞争交易，总成交电量3.1亿千瓦时，成交均价492.71厘/千瓦时。

7月1日（运行日）现日前交易情况 : 日前加权平均电价424.1厘/千瓦时, 日前 机组成交价最高950厘/千瓦时，最低84厘/千瓦时。 

2022年8月广东电力市场月度集中竞争交易总成交电量9亿万千瓦时，成交均价554厘/千瓦时。

8月1日（运行日）现日前交易情况 : 日前加权平均电价（含核电）868.9厘/千瓦时， 日前机组成交价最高1122.8厘/千瓦时，最低75厘/千瓦时。

2022年9月集中竞争交易，总成交电量0.09亿千瓦时，成交均价554厘/千瓦时。

9月1日（运行日）日前交易情况 : 日前加权平均电价（含核电）754.7厘/千瓦时， 日前机组成交价最高1047厘/千瓦时，最低300厘/千瓦时。

2、广东用电量与西电东送情况

2022年1-6月，全国全社会用电量40977千瓦时，同比増长2.9%；广东省全社会用电量3556千瓦时 同比减少2.4%。2022年7月全社会用电情况好转，全社会用电量833亿度，同比增长1.4%。

2022年二季度西电东送电量创历史同期新高，达660亿千瓦时，单季超计划101亿千瓦时。

上半年广东受疫情等因素影响，用电量处于负增长；与之同时，西南地区来水特丰，水电发电量大幅度增长，西电东送增加显著，对电力市场强化供大于求预期，牵引7月月度竞争交易电价下跌。

进入7月下旬之后，一切都发生了强烈的变化，西南水电哑火；复产加之高温天气，广东电网负荷大增，广东电网记者从南方电网获悉，7月25日14时27分，广东电网统调负荷今年第一次创历史新高，达到1.42亿千瓦，较去年最高负荷增长4.89%。当天，广州、深圳、东莞、佛山、惠州、潮州等多个城市用电负荷均创历史新高。

3、广东省电网输电能力不断加强，如粤港澳大湾区直流背靠背电网工程于5月21日建成，为广东省目标网架建设再添新动能。以此工程为标志的目标网架系列电网重点工程建成后，将显著提升南方电网广东电网公司的电力供应和配置能力。据测算，2022年将支撑西电东送电量不低于1883亿千瓦时，广东省东西部电力交换能力将由410万千瓦提升至1000万千瓦。输电堵塞问题基本解决，为公司机组发电创造良好外部环境。

二、主要关注事项跟踪

中国广核最关键的事件莫过于台山机组，尤其是台山1号机组停机检修；其次是半年报与下半年经营形势分析，从中分析我们对全年业绩预期是否成立；电量、电价走势是电力股票绕不过去课题，在此也重点关注一下。

1、半年报与下半年经营形势分析

中国广核2022年半年报总体符合预期，在社会用电量增长乏力，主要经营区域广东负增长的情况下，克服台山1号机组停机不利影响，每股收益有7%的增长。

这里还要关注一下二季度环比情况，一季度为每股收益0.056元，二季度每股收益0.061元，二季度每股收益有0.005元的提升，在我们预期的下限，原来的预期是每股收益有0.005-0.01元的提升。主要问题出在合营红沿河投资收益上，与2021上半年同比上讲，今年上半年有5号机组（2021年7月商运）发电量增量和6号机组试运行收益两个增收因素，市场化电价提高，同比应该增加3亿元的增量，实际之增长4300万元。原因是二季度红沿河发电量86亿度，比第一季度少发11亿度。据地方政府官网息，红沿河核电站6台机组在满发的条件下，年度发电量可达480亿千瓦时，2022年7月红沿河发电量已经达到40亿度，达到预期水准，二季度发电大幅度减少为特殊情况。

2、机组大修

台山1号机组8月15日已经并网，下旬已经满功率出力。台山1号机组恢复运行，对中国广核下半年的业绩起到积极作用，消除了中国广核经营发展的最大不确定因素。

说到台山1号，大家会联想到台山2号。台山2号7月已经进入大修，时间上距离上次大修并网（2021年6月）不足18个月。这里可能有两个原因，一是根据台山1号维修情况，需要对台山2号提前维修，二是西南水电来水颇丰，汛期西电东送压力大，台山需要安排大修为西南水电送粤让路，这个可能性比较可，上半年西南的水库来水实在是太好了。

台山机组是三代机组，规定的换料大修时间还没有数据，查到的实际完成时间大约为60天左右，后续继续关注。

 上半年公司已按计划完成 11 个换料 大修，在上半年开始的岭澳 1 号机组的二十年换料大修也在 7 月 2 日顺利结束，预计下半年将按计划开展 7 次换料大修。

3、下半年电量和电价

上面我们已经看到了，进入8月以来广东处于电力紧张局面，月度交易价格和现货交易价格处于高位，公司所有机组除大修外均处于满功率状态，形势极端有利。

7月广东核电核电发电量94.3亿千瓦时，同比减少20.5%，与二季度月度平均发电量持平，表明台山机组的少发电量已有其他机组增加发电小时部分弥补。8月以后台山1号复产，即使有台山2号大修影响，月发电量也要高于上半年。

关于电价问题，还是先了解一下广东的电价形成机制。广东实行的是“优价满发”方案，7500小时基准电量按核准电价与电网结算，其中20%部分，按月度集中竞争交易价格与核准价差价上交广东财政；7500小时以上部分公司参加市场化交易。

今年月度集中竞争交易价格高于核准价，目前全部按核准价格计算售电收入。10台参入市场化的机组在7500小时基准电量内安排113亿度市场电，采取长协方式已于去年底前完成交易，价格大致在核准。

机组7500小时基准电量以机组为单位单独计量，每月确定基准电量数值和发电曲线。基准以外电量参加市场化交易，以月度集中竞价为主，少量参加现货交易。

由于机组满功率发电，7500小时基准电量以外的电量将大幅度增加，上半年月度集中竞争交易电量为12.6千瓦时，下半年肯定将在此基础上大幅度增加。这一部分电量无论是采取月度集中竞争交易还是现货交易，其价格将参照市场相应的价格确定，电量电价同步提升，对公司效益将产生积极作用，不可小觑。

综合以上分析，原来测算的0.23元的每股收益具有更高的确定性。另外，中国广核电力股份有限公司投资者关系活动记录表2022 年 3 月 22 日:“公司高度关注投资者回报，实施长期稳定的股息政策，为股东提供稳定的回报。我们提出的未来五年（2021 至 2025 年）股东分 红回报规划已通过 2020 年度股东大会批准，公司将在 2020 年分红比例的基础上，实现每年分红比例适度增长。我们建议 2021年度的分红比例为 43.58%，较 2020 年度增加 1.33 个百分点，股息 为每股人民币 0.084 元（含税），较 2020 年度每股股息增长 5%。”

2021年分红每股0.84元，每股收益0.193元，分红比例43.58%。

2020年分红每股0.08元，每股收益0.189元，分红比例42.3%。

2019年分红每股0.076元，每股收益0.201元，分红比例37.8%。

有理由相，中国广核基本面越来越确定，趋势向好。