中国广核2022年一季度业绩增减分析预测

研究了一下中国广核2022年一季度上网电量，现对一季度业绩增减进行分析预测

1、电价上调公司2022年增加收入18亿元,具体的测算见以前的贴子，归属上市公司11亿元，单季按11/4为2.6亿元。增加公司净利润2.3亿元。

2、财务费用按年还款110亿元，财务费用减少4.4亿元，归属公司3亿元，单季度减少0.75亿元。增加公司净利润0.6亿元。

3、红河沿电站5号机组影响。红河沿电站5号机组2021年7月投产，对今年1季度是纯增量。据中国核电2020年报息，田湾5 号机组于 2020 年 9 月建成投产，年内实现的净利润为 31,511.00 万元。据此红河沿年推算净利润9亿元，单季度净利润为2.25亿元。

    4、台山1号机组检修影响。台山1号机组检修致使台山核电站发电量减少26亿度，权益（公司股权占比70%）电量18.2亿度，折合上市公司收入7.92亿元，利润1.5亿元。阳江、岭澳机组增发18.47亿度，可以覆盖台山发电量减少数量。但这一部分电量每度电价低0.02元，减少收入0.36亿元；另外这一部分收入需要缴纳所得税税率为15%，利润1.5亿元需要缴纳0.2亿元，台山核电这一部分收入去年免所得税。总体台山核电站减少发电量与阳江、岭澳机组增发电量相抵，公司净利润减少0.56（0.36+0.2）亿元。

5、宁德、城防港发电量减少9亿多度，大亚湾增发3亿多度，考虑股权比例电价等因素，收益增减基本对冲。

6、核燃料处理费。根据统计今年公司因阳江、宁德、城防港有新的机组到达投运5年，核燃料处理费全年将增加6.5亿元，单季度按1.62亿元，按股权比例折算到公司为1亿元左右。阳江、岭澳机组弥补台山少发增发18.47亿度，核燃料处理费0.47亿元，台山核电免收核燃料处理费。总体公司一季度需要多支付核燃料处理费1.47（1+0.47）亿元，减少公司净利润1.3亿元。

以上有据可循的一季度增减净利润为2.3+0.6+2.25-0.56-1.3=3.29亿元。

不确定内容收到的税费返还:2021年为16.9亿元，2020年为22.7亿元。2021年上网电量同比增长5.19%，如按此推算，预期2021增值税返还22.7*1.0519=23.88亿元，实际返还16.9，有7亿元的增值税预期差。增值税返还对一季度是个积极因素。

红河沿6号机组大概率在上半年投产，下半年可以收益，增加公司净利润2亿元以上。公司公告城防港3号机组2022年下半年投产，拖泥带水是广核的风格，2015年12月开工建设，到2022年12月的话，工期七年，真是在精雕细刻，但愿能年内投产，今年不要指望它有太大的惊喜。

如果不出太大的意外，每股0.23元的收益应该有保证。以目前股价计算，动态市盈率为12倍，很有吸引力。如果台山机组能尽早的完成检修，那将会有更好的收益。

前期长江电力急剧下跌，将10%仓位的中国广核换为长江电力，最近长江电力走势不错，有将10%的中国广核恢复，效果还是比较可观。如果长江电力和中国广核的股价继续分化，将突破中国广核10%的比重，虽然十分看好长江电力，怎耐中国广核股价太诱人