中国广核, 核电是否有未来

当下的大盘, 貌似也算见底了, 是不是最深的底, 谁也不敢拍胸脯, 走走看吧, 致暗时刻, 或许就是刚刚过去的3月份

3月份已经出财报的, 从小编的角度是想着尽可能对过去写过的票有一个息和估值更新, 今天特意筛查了一下几只票, 发现东方电缆, 福莱特, 金风科技三只票2021财报不及预期, 这三只都属于2020年非常火热的新能源的票呢, 尤其是福莱特, 本来是小编相对钟情的一只票, 概念好, 2020年之前的财报业绩也好, 关键股性还活跃, 非常适合做波段的, 无奈, 目前看只能相对先放一放了

另外两只江西铜业中规中矩, 中孚息则是仍然维持更高估值的看法, 相对看好, 无奈计算机行业, 总体还是相对有点软趴趴, 缺乏点阳刚之气, 如果入手需要更多的耐心

今天稍微花点笔墨看看中国广核, 2021财报更新之后, 有没有新的亮点, 之前是2021年1月10号写的<中国广核，能量几何>

粗略看了一下, 其实中国核电也挺不错的, 等4月28号公布了财报我们也分析一下

言归正传

认识中国广核

中国广核, 坐标深圳, 2019年上市

本公司是中广核核能发电的唯一平台，主营业务为建设、运营及管理核电站，销售该等核电站所发电力，组织开发核电站的设计及科研工作

截至2021年12月31日，本公司管理25台在运核电机组和7台在建核电机组（其中包含本公司控股股东委托本公司管理的4台在建机组），装机容量分别为28,261兆瓦和8,299兆瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的53.01%以及41.01%，在运及在建核电机组合计装机容量占全国核电总装机容量的49.71%

中国核电的一半家底都在这了, 公司大部分核电机组处于粤港澳大湾区

公司的子公司运营管理的核电站主要含大亚湾核电站、岭澳核电站、岭东核电站、阳江核电站、防城港核电站、宁德核电站和台山核电站, 公司的联营企业运营管理的核电站包括红沿河核电站等

行业前景:

《中国核能发展报告（2021）》指出，核电运行稳定、可靠及换料周期长，可作为基荷电源大规模替代传统化石能源，通过与风、光、水等清洁能源协同发展，共同构建清洁低碳、安全高效的能源体系。随着能源系统清洁化、低碳化转型进程的加快以及煤电的逐步退出，核电是保障国家能源安全、构建以新能源为主体的新型电力系统的有效选择

截至2021年12月31日，中国在运核电机组装机规模约为5,326万千瓦（不含台湾地区），占全部装机容量的2.2%，核电在我国能源结构中的占比仍然很低

从发电量的角度, 2021年核电占比4.9%, 水电16%, 风电7.8%, 光伏发电3.9%, 剩下的2/3为火力发电; 2035年核电占比计划达到10%左右

2021年12月24日，国家能源局召开2022年全国能源工作会议，发布2022年能源工作七大重点任务，其中包括“加快能源绿色低碳发展”，提出“积极安全有序发展核电”、“在确保安全前提下，有序推进具备可靠条件的核电项目核准建设”

财报数据

2021年营收807亿, 过去5年营收复合增长率12%, 过去10年营收复合增长率16%, 10年涨了近5倍的营收, 2021营收增长14%

毛利率而言, 2019年以前全部在40%以上, 最高达到50%, 但最近两年2020和2021年则逐年下滑, 2021年只有33%

2021年自由现金流237亿, 过去10年自由现金流全部为正数, 且2021的现金流创了新高, 形势不错

2021年底金融资产160亿, 金融负债却达2010亿, 金融负债是金融资产的12.5倍, 核电绝对是重资产行业; 长期股权投资124亿,

中国广核估值

我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为12%, 估值如下:

解读:

中国广核, 核电, 绿色能源, 毋庸多说, 2035年要占到10%的发电量的能源方式, 目前尚只有4.9%, 可谓潜力巨大

前提是, 别出事, 出事就是大事, 对整个行业都可能是不可承受之灾难

237亿的自由现金流基数, 借鉴过往5年12%的复合增长率, 折现成本采用了简化的7%(其实应该是不到7%, 因为大部分都是长期低息贷款), 得出估值为5.2左右, 比去年还高了一块钱

去年1月份分析的时候股价是.2.8元, 8个月后在2021年9月份达到了小高点3.50元, 涨了25%, 如今又回到原点, 估值还涨了一块钱, 有没有投资价值呢

小编的感觉是, 这种票, 尤其是中字头的低价票, 平时确实是来来回回, 涨势非常墨迹, 但一旦启动, 墨迹劲就没了, 还是配得上凌厉俩字的; 有不少朋友说, 有没有相对保险点的, 可以拿个3年的票, 小编觉得, 中国广核就可以, 跌, 也跌不了哪儿去, 平时也没必要盯着, 否则老盯着会觉得受不了, 波动太小了, 但长期收益, 预期绝对是可观的

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关

孔东亮, CPA

2022/4/2