寻找真爱美家上市以来市盈率波动中枢

2024.2.21

真爱美家上市以来周K线（前复权）和市盈率图

注意收盘价指周收盘价格，PE为TTM市盈率。下文中使用指标数据忽略了周线的最高点和最低点。

2021.4上市以来，收盘价最高25.47元，市盈率最高29.45倍。最低是2024.2.8收盘价10.65元，市盈率PE10.34。

根据市盈率与股价的变动关系，分三个阶段分析（按年度）。

分析公式市盈率＝股价/净利润

2021年，下半年股价下跌，市盈率在PE18左右稳定（上图第①阶段）。公式表示净利润下降（下表绿色圈）。

2022年，股价上升，市盈率继续稳定在PE18左右横盘波动（上图第②阶段）。公式表示净利润提升（下表红色圈）。

2023年，股价上升，市盈率下降一个台阶，在PE15左右横盘波动（上图第③阶段）。公式表示净利润应提升一个台阶（下表红色圈）。

第三阶段说明从净利润绝对值来看，2023年三季度扣非净利润已达到9070万元，2022年全年为1.08亿。可以推算2023年度扣非净利润会上一个台阶。然而，股价趋势与市盈率变动背离，说明股价并没有充分反映净利润提升的预期，所以市盈率下降了一个台阶，到15PE左右波动。从市盈率角度来看，这里有可能隐藏价值发现。

回顾这3年股市的运行过程，是一个上证指数由3700点回归3000点波动的趋势。可以说是一个乐观情绪消退的过程。该股的市盈率2021.7-2022.12共6个季度市盈率的波动在PE18左右，个人认为15-18PE可以作为上市以来的市盈率中枢看待，那么2023年的15PE显得偏低估了。

以上市盈率与股价的变动关系，尽管与净利润变化直接相关，也和整体市场的估值（俗称市场情绪）高低相关。所以，市盈率不能刻舟求剑的使用，不同环境合理值不同，这一点很重要。

接下来，分析和预测未来（2024年）的市盈率与股价情况。以下为二个假设前提

1，公司IPO项目今年二季度投产，净利润提升是大概率事情。假设增长25%。

2，股市整体围绕上证3000点波动也属于大概率事情。

基于以上2点，股市乐观情况下给予18倍PE，股价可达22.5元。股市悲观情况下给予15倍PE，股价约18.75元。

再按照今年年初的股市极度恐慌情况下给个10倍PE，股价则12.5元。

当前，股价11.7元，对应2023年TTM市盈率11.36倍。（注意，2023年业绩即将成为今年的静态市盈率要素）

买股票就是投资未来，这个未来我认为起码按年度计算，不纠结今年初这2个月。

该股自2023年建仓跟踪以来，整个年度的股价波动区间约14-17元。期间买入价格在今年应该均有获利机会，那么当前股价获利空间更大。这也是年初恐慌性下跌持续买入的心以及在组合超配的原因。

以上仅以市盈率角度来分析真爱美家3年来股价走势，目的是找出市场阶段合理市盈率区间。以此为锚，再根据净利润变化情况评估股价进行调整持仓。净利润变化焦点是IPO项目的投产、开工率、达产情况。

需要说明的是，成长股市场中上半年习惯于使用静态市盈率作为保守策略估值，动态市盈率作为激进的策略估值。然而，该股IPO项目规模提升带来的净利润增长估计下半年才能显现。三季报10月才能见面，所以，上半年市盈率与股价可能存在很大的预期差。上述推算预测的市盈率及股价在上半年并不一定会到来，再次提醒，不要刻舟求剑！