振邦智能 微逆最低估值新贵 附专家纪要

A股石锤量产微逆的公司仅仅4家

很多人都觉得股价高涨的多，看看对标的几个公司，股价就没有低于百元的，市盈率估值就没有低于100倍估值的,23年微逆有望贡献利润3.5亿*15%净利率

0.53亿净利润

振邦科技就算用分布估值，

传统业务给22年20倍pe 值38亿

储能逆变器给22年60倍pe 值36亿

微型逆变器给23年60倍pe 值30亿

总和114亿的估值也很轻松，计算的已经很保守了，上市公司唯四石锤量产微逆的上市公司昨天受到大盘调整影响+之前缩量太多，需要洗出获利盘，今日逆变器赛道大涨，主营业务也有机器人概念，双概念龙头有望开启二波走势

截止今日中午逆变器走势

  附内部专家纪要（质疑真实性的可以自己去请专家验证）

总结

1.公司把微型逆变器和储能作为重中之重，会发展成核心增长点

2.组串机去年销售8000万-1亿，今年上半年销售3000万左右（疫情和IGBT影响），今年目标在1.8亿。明年在今年的基础上是1.5倍（2.7亿），估计实现的压力不会太大，也有可能实现翻倍增长。

3.储能系统去年销售1亿，今年上半年6000万，今年全年1.8-2.0个亿，明年定的目标是3.8亿

4.组串和储能系统的毛利率都在35%左右，储能更高一些，预计净利率可能达到20-23%

5.65%的量是给国轩代工，15%是给友光代工，20%是自有品牌

6.公司在国内基本没有销售，欧洲+澳洲占到80%，北美占到20%

7.主营业务今年压力比较大，预计同比持平

8.公司团队氛围是比较狼性，考核压力比较严苛

专家背景振邦智能生产技术组负责人

逆变器这块的布局怎么样

逆变器和储能是长期的战略规划，战略上比较重视，会发展成核心增长点

目前研发的产品有哪些，做微逆还是组串还是储能

逆变器研发了6款，主要是组串，微逆现在研发的是一拖二的产品，微逆去年打样研发阶段收入几百万，上半年收入小批量1000万左右 下半年高增长 今年收入预计1-1.2亿明年收入3亿很轻松 目标3.5亿

组串的功率在8Kw、12kw、20kw，主要面向户用市场

逆变器是否有批量出货

组串机目前已经是量产阶段，前年开始研发，去年开始批量做了四个机型，出货量在8000万-1个亿的收入。今年上半年的销售额大概是3000万左右（疫情和IGBT影响），今年目标在1.8亿。明年在今年的基础上是1.5倍（2.7亿），估计实现的压力不会太大，也有可能实现翻倍增长。

储能系统的情况

储能系统（含电池）也是主要面向户用，去年做了1个亿，今年上半年6000万，今年全年1.8-2.0个亿，明年定的目标是3.8亿，这块增速应该会超过逆变器

储能机型

储能机型最低是0.5kw，高的是3.5kw，有户内使用的也有户外使用的

毛利率怎么样

储能系统和组串机的毛利率都超过35%，储能系统略高一些

主要市场是哪里

国内基本没有，主要是澳洲和欧洲市场，北美也有一部分。欧洲+澳洲占到80%，北美占到20%

客户结构

客户中 国轩占65%，友光占10-20%，剩下是公司的自有品牌

公司主要是给国轩高科，友光做代工，然后卖给海外

目前产能如何

单线1小时产出50台（单台平均10kw），公司有4条线，每天工作10-11小时

预计8-9月会再扩2条线

价格

组串的价格大概是0.8元/W，最低是0.3元/W，0.5-0.6元/W也都有

储能系统3kwh的价格是30000多，含了电池；1kwh的系统是5000-6000

销售渠道如何建立

国轩有自己的渠道，公司先借助国轩的渠道来做销售，毕竟刚起步自建渠道比较困难

出货量最大的储能产品是什么

2.5kw的，给国轩代工的含电池的整机，1.8-2万的价格。国轩会在这个基础上加15-20%的价格，然后卖给海外的渠道。电池用的东莞清溪的沃太通

目前订单情况怎么样

订单是充沛的，主要是缺少IGBT导致上半年排产不饱和

IGBT供应商

英飞凌，国产后续会有替代空间，士兰微等已经在验证

IGBT供应已经松了很多，现在公司的产能已经比较满

主营业务方面，一季度同比下滑，全年看会怎么样，未来是否能维持增长

目标是保持不下滑，争取实现正增长

公司和其他逆变器厂商比，是否有优势

合作方国轩等实力比较强

自有品牌目前发展的怎么样

还没太铺开市场，主要是出北美市场是自己的品牌（主要是储能系统）

自主利润率比贴牌高5-15%（自主品牌的储能系统也包括电池）

逆变器技术是否有壁垒

没什么瓶颈，公司本来做变频系统技术有相似性。也从外面找了一些技术团队（欣旺达）

专家有没有股权激励

有激励

公司管理机制怎么样

比较狼性的团队，公司的绩效考核是比较严苛

产能是在哪

工厂都在深圳，后面也考虑放在越南

公司是国轩的独供么

不是

研发团队有多少

30多个人，后面还会再招人，产能也会再扩

明年逆变器的净利率预计怎么样

20-23%

老板对逆变器的重视程度如何

重中之重，老板是技术出身，会亲自管一些人员招聘

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