国金证券给予联泓新科买入评级

国金证券股份有限公司姚遥,张嘉文近期对联泓新科进行研究并发布了研究报告《盈利能力显著改善，检修影响业绩释放》，本报告对联泓新科给出买入评级，当前股价为16.33元。

　　联泓新科(003022)　　业绩简评　　4月26日公司发布2024年一季报，Q1实现营业收入14.8亿元，同比-6%、环比-19%，实现归母净利5144万元，同比-65%、环比+23%，实现扣非归母净利566万元，同比-81%，环比-90%。非经常损益主要为政府补助。　　经营分析　　装置检修影响业绩释放。一季度公司部分装置停车检修，其中EVA装置停车检修6天，EO装置因更换催化剂停车12天、EOD装置同步停车，一定程度影响产品产量，同时管理费用同比也有所增加，影响公司业绩释放。当前前述装置均已恢复正常生产。　　盈利能力显著改善，原材料自供+价格上涨推动EVA盈利修复。Q1公司销售毛利率显著改善，较23Q4环比修复3.7PCT至16.29%，我们预计主要来自高盈利EVA产品带动Q1光伏组件排产显著增长，带动光伏胶膜及EVA需求提升，光伏EVA价格由1.15万反弹至1.35万元/吨；此外，公司9万吨醋酸乙烯装置于1月开车成功并连续满负荷稳定运行，EVA装置实现原料完全自供，价格及成本带动下，测算Q1公司EVA产品毛利率改善。光伏需求支撑下4-5月组件排产维持较高水平，4月EVA价格维持1.35万元/吨，Q2公司EVA价格及盈利有望持续修复。展望全年，经济性支撑下预计24年组件需求有望维持30%增长，带动光伏EVA需求增长，但24年新增EVA装置仅宝丰能源25万吨，考虑装置爬产等因素，预计24年公司光伏EVA产品盈利仍将维持较高水平。　　新建项目稳步推进，构建新材料平台支撑业绩持续增长。公司积极推动新材料平台建设，新建项目按计划稳步推进，2万吨/年超高分子量聚乙烯装置于3月底投料试运行，年内预计还有4万吨/年PLA、1万吨/年电子特气、4000吨/年锂电添加剂等装置先后投产，进一步增加公司高毛利产品品类，增强公司盈利能力。此外，公司一期10万吨POE装置、20万吨EVA装置预计于2025年建成投产，2025年公司将具有35万吨EVA及10万吨POE产能，全面提升光伏领域竞争力，支撑业绩持续增长。　　盈利预测、估值与评级　　根据我们对产品价格的最新预测，调整公司2024-2026年盈利预测至4.8（-13%）、5.9（-13%）、10.1亿元，考虑到公司新材料平台带来的成长性，维持“买入”评级。　　风险提示　　产品价格不及预期；扩产项目建设及新产品研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券张嘉文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.52亿，根据现价换算的预测PE为39.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家。

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