从2022财报看联想控股的未来

31日，联想控股发布2022年报收入与去年基本持平，利润下滑8成。亏损原因，一是资本市场波动导致的投资组合公允价值下滑，二是佳沃一次性计提商誉及资产减值。

此前的3月1日，联想控股曾发布盈警，但股价并未出现单边下滑，反而出现阶段性反弹。这也说明投资者并未否定联想控股的投资价值，反而有一种利空出尽博反弹的赶脚。

而细看年报全文，还是能找到公司的一些亮点。

首先，公司基本盘稳定。产业运营板块（联想集团、联泓新科、佳沃集团、卢森堡国际银行）收入4795.73亿元，净利润48.20亿元。联控产业运营板块以立足实业为主，这在2022年大环境复杂多变的背景下实属难得。另外，联想集团、联泓新科分别布局智能化转型、双碳目标等战略性产业，即便是业绩大幅下滑的佳沃，占比60%的水果业务在疫情下收入仍增长了接近30%，巩固了水果领域头部企业地位。

第二，持续加大科技创新投入。2022年，联控体系研发费用为人民币153亿元，同比增长21%。在国家战略性产业上投资科技企业150家，向中国科学院大学捐赠6000元支持国内科技人才培养和基础研究。拥有授权专利超2万项，位列国内企业前列。

第三，债务结构持续优化。联控在2022年的负债率为85%，已连续三年下降。如果剔除联想集团和卢森堡国际银行这两家资产占比较高但高杠杆商业模式的子公司，那么联控的实际负债率在2022年为56%。与同类企业相比，联控的财务结构较为合理。而且管理层还表示，未来会持续主动调整及优化投资组合，加强现金回流，继续降债。

投资就是投未来。从基本面来看，联想控股的底盘基座稳定，zz正确，战略方向清晰。投资孵化业务弹性较大，当然也让人又爱又恨。但考虑到今年较为乐观的市场环境以及全面注册制的利好，联控的投资孵化业务或能更上一个台阶。

目前，联想控股PB仅为0.28倍，股价自上市后持续走低。但不得不说，股价低迷的原因主要为综合企业的行业因素。除2022年外，联控的净利润表现在2019年至2021年分别为36.07亿、38.68亿和57.55亿。考虑到过去一年国内企业普遍遭遇业绩“滑铁卢”，联控的表现也并非个案。