调研纪要｜联泓新科-20221017

问题1年内新增装机需求如何，如何看待四季度及未来几年的新增需求？ 据国家能源局及中国光伏行业协会数据统计，1-8月国内光伏新增装机44.47GW，同比增长106%；出口方面，1-8月光伏产品出口总额达到357.7亿美元，光伏组件出口量超过100GW，均已超过2021年全年。

前三季度，由于行业投资加速、光伏技术迭代、能源危机刺激转型等原因，海内外装机需求旺盛，光伏制造各环节均实现同比快速增长。

展望四季度，随着硅料产能的逐步释放和光伏装机旺季来临，行业的高景气度有望增强。

据行业相关机构预测数据，今年国内新增装机有望达到100GW，全球装机250GW-260GW之间，同比增速达到50%；2023年将延续高增，全球装机预计可达到350GW左右。

未来在碳中和目标引领下，光伏产业将持续维持高景气度，公司EVA产品也将充分受益于行业高增长。

问题2近两年EVA新增产能投产情况，未来EVA是否会成为光伏产业链偏紧环节？

今年下半年至明年全年，预计国内仅有2-3套EVA新装置投产，海外除今年上半年投产的现代乐天装置以外，暂未了解其他新增产能。

在全球碳中和的目标下，经过对全球EVA装置规划产能、技术特点和市场需求的研究分析，我们预计EVA供需仍然维持紧平衡，存在一定的供需缺口。

2021年国内光伏胶膜料进口占比60%以上，总体EVA进口占比50%以上，增量及进口替代的空间均较大。

随着国内外光伏需求持续放量，将带动组件及EVA等上游核心原材料需求快速增长。

同时，由于EVA树脂具有扩产周期长，供给放量节奏慢的特点，行业内对于EVA有望成为未来几年产业链供应最紧张环节之一的预期较为一致。

当前公司EVA产品产销两旺，未来较长时间预计EVA都将维持较高景气和良好盈利能力。

问题3公司EVA升级扩能改造后，装置运行情况如何，装置产量及光伏胶膜料比例情况如何？

公司EVA装置自一季度技术升级扩能改造后，运行情况持续良好，装置实现运行周期延长、产品能耗降低的目标，改造后EVA产能提高约25%，单位成本进一步降低，改造效果好于预期。

同时改造后产品结构进一步优化，可全部顺畅排产光伏胶膜料，在通常情况下，光伏胶膜料排产比例超过80%。

后续公司会根据装置特点、市场行情判断具体排产的情况，形成相对最优化的产品结构，增强公司的盈利能力。

问题4POE粒子是否对EVA粒子形成替代，公司是否有相关规划？

光伏胶膜所需树脂主要为EVA，其次为POE，其中EVA透明膜、EVA白膜及EPE共挤膜的主体材料均为EVA树脂，EPE胶膜由于兼具POE的高阻水性能和EVA的高粘附特性，其作为纯POE胶膜的替代产品，已在多种新型光伏电池中批量使用或开始推广应用。

从组件的封装要求来看，多类型封装胶膜将长期处于共存状态，而基于优异加工性能及稳定供应保障，预计EVA将长期作为胶膜的主要原材料。

综合测算目前光伏胶膜对EVA/POE树脂需求比例约为85%/15%，总体来看POE对EVA无明显替代关系。

此外，公司也十分重视POE产品布局，研发团队正在联合相关科研院所进行协同开发POE产品，同时长期关注高端新能源材料方向，将合理布局相关细分领域。

问题5公司在新能源材料的布局及项目更新进展如何？

公司新能源材料方向目前主要在建项目有10万吨/年碳酸酯锂电池电解液溶剂项目，2万吨/年超高分子量聚乙烯锂电池隔膜料及9万吨/年醋酸乙烯联合项目，3000吨/年碳酸亚乙烯酯（VC）项目、20万吨/年EVA项目，上述项目将于2022年底至2025年陆续建成投产，预计将为公司贡献可观的利润增量。

新能源材料是公司重点战略投资的方向之一，公司将长期关注该领域的投资机会，有关项目息公司将按照有关规定及时公告。

问题6公司明年的利润增量主要体现在哪些方面？

2023年，公司将积极围绕自身发展战略，在持续优化已有产品结构、降低运营成本，练好内功和稳定基本盘的基础上，我们对于明年的业绩保持心。

业绩增量主要体现在（1）EVA升级扩能改造今年一季度完成，明年作为改造后完整运营年度，EVA产量同比今年预计有20%左右的增量，EVA作为公司高毛利核心产品，将对业绩带来积极贡献。

（2）公司持续聚焦新材料方向，相关重点项目预计在今年底至明年内陆续投产，其中10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置将于2022年底投产，2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置将于2023年上半年投产，江西科院生物一期乳酸及PLA项目计划于2023年底前建成投产，华宇同方电子级高纯特气和锂电添加剂项目计划于2023年下半年建成投产。

上述新项目将为明年公司带来显著的业绩增量。

综上，基于公司运营持续提升以及在相关新领域的不断布局，公司后续业绩有望实现跨越式增长。