东方财富证券给予兆威机电增持评级

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对兆威机电进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评业绩改善，AR/VR/汽车电子潜力巨大》，本报告对兆威机电给出增持评级，当前股价为52.5元。

　　兆威机电(003021)　　三季度业绩持续改善。公司公告前三季度公司实现营业收入7.81亿元，同比下降5%，实现归母净利润1.03亿元，同比下降22%。单三季度实现营业收入3.12亿元，同比增长8%，环比增长23%，实现归母净利润0.47亿元，同比增长12%，环比大增47%。　　2021年四季度以来，公司利润端已经连续4个季度改善，趋势明显。季度净利润分别为0.17、0.23、0.32、0.47亿元，毛利率分别为26.57%、26.71%、28.29%、30.34%，净利润率分别为5.24%、10.55%、12.77%、15.23%。结合中报披露业务拆分情况，我们认为汽车电子、AR/VR、医疗等新兴业务领域的持续增长，是公司业绩持续改善的核心动力。　　AR/VR业务为客户提供关键技术升级方案。在AR/VR领域，公司的微型传动系统在设备用自动调整装置得到应用，主要应用于眼镜的左右移动瞳距调节对焦功能。国内的领先VR设备品牌PICO最新一代产品PICO4的重要升级之一就是支持62-72mm无级瞳距调节，可以更好适配用户瞳距提升使用体验。根据深圳市增强现实技术应用协会报道，PICO4的电驱IPD调节模组由兆威机电供应，有望带动更多VR品牌配置电驱IPD调节系统。　　汽车电子业务空间广阔。公司定位于服务汽车电子增量市场，主要是新兴智能化新产品，产品包括电动尾门、自动门锁、电子驻车制动系统（EPB）、电子助力转向系统（EPS）、中控屏等。公司具有积累多年的汽车行业客户合作的经验，拥有满足汽车行业要求的体系认证、技术储备，在快速响应客户需求、积极对应解决技术难点、加速产品开发进程方面有优势。公司在汽车电子领域，新开拓了比亚迪、长城、蔚小理等国内新能源汽车客户在新项目、新产品开发方面，公司积极参与智能屏、电动尾翼、隐藏式门把手、PLG等应用领域项目，持续扩充新产品线，持续丰富产品类型。　　从零部件到模组，价值链拓展打开成长空间。电机环节公司从主要外采标准电机，开始并配合客户参与定制化电机开发。关注电机驱动控制模块的设计开发。并于上半年成立电机技术研发部专注于特殊新型电机研发。谋求从微型传动零部件，升级为提供传动-驱动一体化设计解决方案。满足客户模块化、一体化需求，打开收入成长空间。　　【投资建议】　　预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为11.18/18.81/28.55亿元，预计归母净利润分别为1.44/3.05/4.23亿元，对应EPS分别为0.84/1.78/2.47元，PE分别为61/29/21倍。未来我们认为公司ARVR、汽车电子等新兴业务将迎来增长，整体拉动公司业绩的持续改善，充分体现公司在微传动、微驱动领域的领先技术能力，给予“增持”评级。　　【风险提示】　　新产品研发进度不及预期；　　新客户拓展进度不及预期；　　中美摩擦加剧；　　竞争格局恶化；　　从传统向驱动，系统化升级进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券胡琎心研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.57亿，根据现价换算的预测PE为57.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为80.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆威机电（003021）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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