最强逻辑|苹果MR产业链2（20220606）

MR头显销量预测天风国际郭明錤预测Apple AR/MR頭戴裝置分別在2023、2024、2025年销售300万台、800–1000万台，1500-2000万台，2年复合增长145%，2年增长6倍。

                                                                 新增标的

①兆威机电从事微传动系统精密注塑件和精密模具的研发、生产、销售，公司目前产品下游主要包含移动通、汽车电子、VR、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗设备等多个领域。国内竞争对手基本就宁波德昌电机制造、海外竞争对手是德国IMS Gear、日本电力和比利时 Aspel、Group，“微传动” 这个行业具有非常高的研发/工艺壁垒、净利率20%是佐证之一，公司PK掉了全球微传动IMS，独家拿到苹果VR订单。根据调研纪要和产业息兆威机电是苹果MR/字节跳动PICO独家聚焦驱动供应商，字节预计Q3量产，苹果MR预计Q4量产， META、维尔福接洽中。苹果认证门槛高，兆威参与苹果研发已经N年。公司微型传动系统可以应用于AR/VR领域，如磁感应系统、瞳距调节驱动系统、头部自动松紧装置、智能眼镜隐藏式微型扬声器等。

远期计算器预测2025年苹果MR销量2000万台（苹果手机2.39亿/年， TWS 1亿/年），公司参与价值量120元，营收就是24亿元，20%利润率就是4.8亿利润，目前公司净利润2亿不到，增长2.4倍。另外公司参与pico（2021年50万台）假如销量400万台，参与价值量50元，营收2亿元，净利润率20%,净利润是0.4亿元。而公司还深度参与了新能源产业链，深度绑定比亚迪，长城，理想等TIER 1车企，且互动平台确认配套华为智慧汽车。单车价值由零部件提升到系统(控制+传动)如内屏，全价值量有望达到1000元左右，所有新势力包括蔚来/小鹏等都在洽谈中， 23年大量新项目落地。

近些年业绩变差原因:2018 年，公司应用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统推向市场即成为了“爆款大单品”，2019年该产品实现营收10.8 亿元，业绩爆发，占比当年总营收的60%。但2020年后该方案应用减少，营收大幅下滑。而2021年受到疫情，汇率，缺芯、原材料价格上涨和海运费用飙升等，公司生产经营受到一定的影响，部分客户新增订单因以上原因出现延期，收入端同比略有下滑；2022年下半年曙光初现，各环节有望改善。中报业绩不会好，疫情和港口影响，但下半年会是拐点。