【风口研报·公司】独家中药品种+改良型仿制药+精麻眼科管线创新化药，覆盖这家50亿市值不到的医药次新公司

【风口研报·公司】独家中药品种+改良型仿制药+精麻眼科管线创新化药，分析师全市场首次覆盖这家50亿市值不到的医药次新公司

2022-01-20 20:43 星期四

《风口研报》今日导读

1、立方制药（003020）

①公司为最早将渗透泵技术大规模应用于化学药生产的企业，当前在仿制药、改良型新药以及创新药三个层面均有望不断发力；

②一方面公司的益气和胃胶囊、硝苯地平控释片、非洛地平缓释片等专科药品种有望从2022年起进入明确的加速放量周期，另一方面公司近年来在精麻药品、眼科用药等方面的布局也逐步清晰，有望进一步打开中长期成长空间；

③全市场华创证券高岳首次覆盖公司，预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.69/2.25/3.08亿元，同比增长25.1%/33%/37.1%，首次覆盖，给予“推荐”评级；

④风险提示公司益气和胃胶囊销售放量不达预期等。

2、禾望电气（603063）

①国内能源结构转型快速推进，2025年非化石能源消费占比目标达到20%，分布式光伏市场有望快速增长，风电大基地+海上风电+分散式风电共同推进风电装机增长；

②公司风电变流器市场份额领先，率先布局海上风电变流器，浙商证券邓伟认为未来随着风电整机厂市场份额不断集中化，有望进一步利好相关变流器供货商；

③2020年公司光伏逆变器出货达到2019MW，在国内企业中排名第9，邓伟看好“新增+替换”需求推动逆变器市场规模扩大，公司全品类产品覆盖+分布式先发优势，并契合降本提效诉求，随着行业认可度持续提升，将在光伏逆变器市场迎来高速发展；

④邓伟预计公司2021-23年归母净利润分别为2.37/4.5/6.03亿元，同比增速分别为-11.19%/90.02%/34.08%，对应PE分别为62/33/25倍，给予公司2022年51倍估值，对应目标市值230亿元；

⑤风险因素风电光伏装机不及预期、原材料成本波动、产品价格下跌超预期。

独家中药品种+改良型仿制药+精麻眼科管线创新化药，分析师全市场首次覆盖这家50亿市值不到的医药次新公司

近期医药板块的关注度较高，包括新冠检测、特效药等细分都走出了不少牛股。华创证券高岳覆盖了一家有望迈入业绩加速释放期的特色专科药立方制药。

公司为产品管线和技术积淀均较为过硬的特色专科药平台，当前中西合璧核心品种拉动下业绩有望迈入加速释放期，中长期精麻和眼科管线的突破以及向创新的延伸有望打开更大成长空间。高岳预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.69/2.25/3.08亿元，同比增长25.1%/33%/37.1%，首次覆盖，给予“推荐”评级。

产品管线和技术积淀均较为过硬的特色专科药平台

立方制药成立于2002年，是国内最早将渗透泵技术大规模应用于化学药生产的企业之一。

当前公司在配方技术、制剂评价技术、制剂工程化技术以及关键设备技术四大部分组成的渗透泵控释技术平台，在渗透泵制剂产品开发与产业化能力方面处于全国领先水平。

依托渗透泵技术平台，公司在仿制药、改良型新药以及创新药三个层面均有望不断发力。

在中药领域，公司体内也拥有益气和胃胶囊、亮菌口服溶液、丹皮酚软膏、坤宁颗粒、金珍滴眼液等多个潜力品种。在当前的政策环境下，也具备较好的放量潜力。

短中期中西合璧，核心品种拉动下有望进入业绩加速增长期

站在当前时点来看，华创证券认为

1）一方面，公司的益气和胃胶囊、硝苯地平控释片、非洛地平缓释片等专科药品种有望从2022年起进入明确的加速放量周期，给公司带来强有力的业绩拉动。

2）另一方面，公司近年来在精麻药品、眼科用药等方面的布局也逐步清晰，有望进一步打开公司的中长期成长空间。

公司化药端两个渗透泵剂型非洛地平缓释片、硝苯地平控释片以及中药端的独家医保基药品种益气和胃胶囊，均具备较为明确的快速放量前景。

其中，中药基药独家品种“益气和胃”放量空间广阔，公司益气和胃胶囊销售额已从2017年的345万元已快速增长至2020年的1.04亿元，并仍有望在2021年保持翻倍的增长，销售额有望向10亿级别迈进。

其他如甲磺酸多沙唑嗪缓释片、亮菌口服溶液、克痤隐酮凝胶、丹皮酚软膏、盐酸曲美他嗪缓释片等专科药品种也普遍拥有较好的增长前景。

核心品种拉动下，公司医药工业收入增速有望在22和23年加速至40%以上的水平。

中长期精麻和眼科管线的突破以及向创新的延伸有望打开更大成长空间

从中长期的角度来看，公司在精麻管线上布局的盐酸羟考酮缓释片、盐酸哌甲酯缓释片等多个品种和眼科上布局的金珍滴眼液等产品也具有较大的看点。一旦在这两条细分赛道上取得突破，公司有望打开更大的成长空间。

精麻类

依托先进的渗透泵技术，羟考酮及哌甲酯两个高端缓控释制剂仅是公司精麻类药物发展的起点，未来有理由期待公司更多的精麻类仿制药以及改良型新药和创新药的上市。

眼科

2021年，公司以3,800万元受让了包括中药独家品种金珍滴眼液等13个滴眼剂药品技术的所有权，并成为标的品种药品上市许可持有人。

仔细梳理公司转让的13个眼科品种，既有稀缺的中药独家品种，也有多个市场规模较大的化药滴眼液品种。

公司有望凭借自身在专科药上丰富的销售经验和健全的全国渠道，在较短周期内在院内和院外两个市场实现这些眼药品种的销售放量。与益气和胃胶囊类似的中药独家品种金珍滴眼液未来给公司贡献的收入和利润弹性尤其值得关注。