平凡之路cff
中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对东鹏控股进行研究并发布了研究报告《瓷砖行业龙头,轻装上阵业绩修复》,本报告对东鹏控股给出增持评级,当前股价为8.17元。
东鹏控股(003012) 公司于4月26日发布2022年及2023年一季报。公司Q1利润率同比改善较多,我们维持公司买入评级。 支撑评级的要点 2022年营收下降13.15%,四季度减值影响业绩。2022年公司主营收入69.3亿元,同比下降13.15%;归母净利润2.02亿元,同比上升31.5%;扣非净利润2.04亿元,同比上升340.61%;其中2022年第四季度,公司单季度主营收入18.74亿元,同比下降16.36%;单季度归母净利润823.0万元,同比上升103.47%;单季度扣非净利润-51.8万元,同比上升99.79%;资产负债率43.61%,财务费用-2947.05万元,毛利率29.73%。23Q1东鹏控股实现营业收入约11.44亿元,同比增长18.46%;实现归属于上市股东的净利润约117.77万元,同比增长101.53%。公司2022年每10股现金分红1元。2022年全年公司计提用减值损失1.53亿元,资产减值损失0.80亿元;其中四季度计提用减值损失1.10亿元,资产减值损失0.51亿元。公司2022年利润符合前期业绩预告水平。 销售量同比下降,单价与成本基本持平。根据公司年报,2022年公司共实现瓷砖产品销量13,277.74万方,同降13.64%;洁具销售量603.92万件,同增1.94%。我们测算公司瓷砖产品单价43.4元/方,成本30.0元/方,方毛利13.4元/方,单价、成本、毛利均基本同比持平。单位价格处于行业相对高位,单位净利处于盈利区间,在行业中相对较优。 2023年格局有望优化,业绩有望修复。根据公司年报,过去2021和2022两年间,全国关停陶企数量为115家,关停产线275条,减幅达到9.96%,行业正加速出清。展望未来,行业节能减碳、绿色发展,加大低效产能出清,公司推动产业基础高级化,推动智能制造标准化体系建设,推动产业数字化升级。行业格局优化叠加公司内部治理改善,地产竣工修复以及存量房重装修需求逐渐释放,公司的业绩将逐渐修复。 估值 考虑公司一季度利润率改善较多,我们维持公司原有盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收85.20、101.16、119.61亿元;归母净利6.78、9.10、10.76亿元;每股收益分别为0.58、0.78、0.92元,对应市盈率14.1、10.5、8.9倍。 评级面临的主要风险 成本上升,需求恢复不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券孙颖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为21.35%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.1亿,根据现价换算的预测PE为9.61。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为12.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东鹏控股(003012)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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中银证券给予东鹏控股增持评级
中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对东鹏控股进行研究并发布了研究报告《瓷砖行业龙头,轻装上阵业绩修复》,本报告对东鹏控股给出增持评级,当前股价为8.17元。
东鹏控股(003012) 公司于4月26日发布2022年及2023年一季报。公司Q1利润率同比改善较多,我们维持公司买入评级。 支撑评级的要点 2022年营收下降13.15%,四季度减值影响业绩。2022年公司主营收入69.3亿元,同比下降13.15%;归母净利润2.02亿元,同比上升31.5%;扣非净利润2.04亿元,同比上升340.61%;其中2022年第四季度,公司单季度主营收入18.74亿元,同比下降16.36%;单季度归母净利润823.0万元,同比上升103.47%;单季度扣非净利润-51.8万元,同比上升99.79%;资产负债率43.61%,财务费用-2947.05万元,毛利率29.73%。23Q1东鹏控股实现营业收入约11.44亿元,同比增长18.46%;实现归属于上市股东的净利润约117.77万元,同比增长101.53%。公司2022年每10股现金分红1元。2022年全年公司计提用减值损失1.53亿元,资产减值损失0.80亿元;其中四季度计提用减值损失1.10亿元,资产减值损失0.51亿元。公司2022年利润符合前期业绩预告水平。 销售量同比下降,单价与成本基本持平。根据公司年报,2022年公司共实现瓷砖产品销量13,277.74万方,同降13.64%;洁具销售量603.92万件,同增1.94%。我们测算公司瓷砖产品单价43.4元/方,成本30.0元/方,方毛利13.4元/方,单价、成本、毛利均基本同比持平。单位价格处于行业相对高位,单位净利处于盈利区间,在行业中相对较优。 2023年格局有望优化,业绩有望修复。根据公司年报,过去2021和2022两年间,全国关停陶企数量为115家,关停产线275条,减幅达到9.96%,行业正加速出清。展望未来,行业节能减碳、绿色发展,加大低效产能出清,公司推动产业基础高级化,推动智能制造标准化体系建设,推动产业数字化升级。行业格局优化叠加公司内部治理改善,地产竣工修复以及存量房重装修需求逐渐释放,公司的业绩将逐渐修复。 估值 考虑公司一季度利润率改善较多,我们维持公司原有盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收85.20、101.16、119.61亿元;归母净利6.78、9.10、10.76亿元;每股收益分别为0.58、0.78、0.92元,对应市盈率14.1、10.5、8.9倍。 评级面临的主要风险 成本上升,需求恢复不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券孙颖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为21.35%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.1亿,根据现价换算的预测PE为9.61。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为12.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东鹏控股(003012)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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