东鹏控股中泰证券、嘉实基金等39家机构于2月17日调研我司

2022年2月20日东鹏控股（003012）发布公告称中泰证券、嘉实基金、博时基金、建基金、汇添富基金、泰康资产、源乘投资、中资管、银河基金、朴易投资、深圳景泰利丰投资、五地投资、长城基金、歌斐资产、华安基金、安基金、太平基金、深圳铭远资管、兴全基金、中资本、中银资管、睿远基金、国联安基金、雪石资产、东吴基金、财通资管、鸿凯投资、国寿养老、东方阿尔法基金、明曜投资、平安基金、国泰基金、国华人寿、银华基金、光大保德基金、涌津投资、银理财、中欧瑞博、平安养老于2022年2月17日调研我司。

问某大地产商占公司每年收入约为两个亿,整个战略工程占公司收入的比例大概为10%.想请教剩余客户后面是否会存在减值的风险?

答本次业绩预告已经把房地产客户按风险层级一并做了减值处理，总体来说已经考虑到了一个比较高的减值比例，计提已经相当充分。

问公司三季报有披露跟某地产商的应收账款情况,其中1.44亿已达成了初步抵房解决方案,这一块的最新进展如何?

答1.44亿的以房抵债工作目前在继续落实，陆续在签网签协议，后续具体进度还需要按照所在地政府管控情况推进处理。同时，本次业绩预告也把这1.44亿元做了统一的减值安排，一并做了处理。

问公司的最终端客户结构如何?经销或直销,零售或工程端(施工企业,工程队总包,房地产).

答东鹏的业务结构总共分成两大类。第一类为大C端，第二类为大B端。大B端是对于房地产企业的战略工程业务。大C端进一步拆分为三部分，第一是直接ToC的，即面向消费者零售端，同时还有小B端和小V端。小B端是指家装、工装和大包业务。小V业务是各种中小微工程，例如学校、医院或者是当地中小微的工程，这一类工程绝大部分是公司的经销商去承接的，同时也有一部分是公司总部直营店去承接。所以对于东鹏来说，除了零售门店的直接对于消费者的C端业务之外，还有对于家装公司、工装公司和大包公司的小B业务，还有单体的或者中小工程的小V工程业务。公司把产品销售给经销商后，由经销商通过门店零售和中小微工程销售出去。从经销商自己的占比上来看，零售和工程总体基本上是各占一半的构成。

问公司去年经销占比约为60%,直销约为40%,能否理解为这直销的40%全部是房地产的招投标这类?

答不是。东鹏目前在北上广深、佛山、西安、南宁、昆明有子公司，子公司有零售也有工程。所以直销，既包括子公司的零售和中小工程，也包括总部的整装、大包等小B业务、战略工程大B业务。地产招标类的战略工程业务大概占10%，是公司总部在做，经销商配合落地。

问卫浴也是通过直营去销售吗?

答不是。卫浴也主要是经销模式。卫浴的经销商比瓷砖少很多，大概只有100家左右。

问瓷砖的经销商和卫浴的经销商不是通用的吗?

答不是。两者往往是分开的。这是公司以前的一个架构，但未来公司要推进1+N，就是通过瓷砖非常庞大的网络，去带动卫浴、辅材和整装的营销。因为瓷砖的经销商有1700多个，而卫浴只有100个，还有很多瓷砖的经销商还没有卖卫浴，卫浴还有很大的空间可以去挖掘。

问今年瓷砖成本的状况如何?

答由于去年受到能源、原材料价格大幅上涨的影响，像煤炭、化工原材料、包装材料价格大幅上涨。但从去年下半年，尤其是四季度开始，大宗商品的价格已经在回落了，尤其是煤炭。所以今年的原材料成本可能会低于去年。刚刚开年，加上天气较冷，煤炭或者天然气等的供应还趋紧。

问现在所有产品中,采用天然气的产品占比有多少?

答东鹏的十二大生产基地现在烧煤的基地只有湖南和山西。因为山西是煤炭大省，湖南未来可能会改造成天然气，其他的基地已经完成了煤改气。

问关于产品提价后客户的接受程度?

答去年年底因能源和原材料上涨、限电等因素，公司进行了提价，整个行业的大趋势如此；瓷砖行业本身零售定价不透明、加价率很高，所以经销商和消费者也是接受的。

问产品普遍涨价后行业的竞争格局是怎样的?

答行业未来趋势是整合，很像以前的水泥、玻璃行业，最后会集中到国有控股或上市公司，将分散的中小产能集中。目前国家“双碳”和能耗相关政策会倒逼中小企业融入大企业（除非它有很强的实力去更新环保设备和生产线提效），因为中小企业本身用工、税收、环保方面不规范，随着国家政策收紧，这类企业的生存空间会越来越小。这种趋势这对公司是有利的，东鹏2013年从香港上市到红筹回归A股，在行业内规范生产是最早的，后续整合过程中公司具备优势，当然公司还要继续进行生产线提效和减排工作。

问目前公司各个工厂有受限电影响吗?

答去年9月底10月受限产限电影响，今年已经过了限电限产的高峰期，去年各地是一刀切地限电限产的做法也受到批评，相今年各地会统筹布局好全年的能耗和用电。

问去年大B端受影响,那么去年四季度情况如何?

答去年三季度开始受大环境影响，例如某地产商暴雷和国家宏观调控、原材料价格上涨，整个行业处于下滑的状态。此外，2020年公司三季度和四季度高速增长、12月还创造了单月销售收入最高历史记录，这使得2021年的同比指标受2020年高基数的影响。不过去年12月份以来地产融资政策边际放松，对银行按揭贷款、开发贷款政策有所放松，政策面是一种触底的感觉。总体来说政府对房地产业是一种稳定的定调，这对公司业绩复苏是有好处的，但增长恢复还没有那么明显，因为今年春节比较早，很多装修在1月份就停了，需要正月十五年后才能陆续开始，315是第一个大促。今年的营销规划方面，东鹏是北京冬奥会瓷砖供应商，今年又是东鹏成立50周年，公司会通过这两件大事去做好营销工作，为“五十周年”献礼。

问生态石用途是什么?是类似于市面上做飘窗和背景墙的人造石材吗?

答这是两类不同的产品。目前的人造石材基本上是有机人造石，这种产品一般不能用于户外，有机成分会降解。而公司做的生态石是无机成分的免烧造产品，使用的原料是工业废渣，例如铝厂矿渣、建筑废料，公司希望把它打造成城市友好工厂，作为绿色概念的产品。东鹏的生态石是介于瓷砖和天然石材之间的产品，物理化学性能已接近于瓷砖，优于天然石材，未来规模做大以后也会带来成本的降低。

东鹏控股主营业务包括生产销售瓷砖、卫浴(卫生陶瓷和卫浴产品)、木地板、涂料、硅藻泥、集成墙板、辅材(防水、瓷砖胶、美缝剂)和整装家居等产品和服务,为用户提供装修一站式硬装产品解决方案

东鹏控股2021三季报显示，公司主营收入57.38亿元，同比上升20.33%；归母净利润3.91亿元，同比下降25.23%；扣非净利润2.92亿元，同比下降36.27%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入21.13亿元，同比下降2.22%；单季度归母净利润352.87万元，同比下降98.85%；单季度扣非净利润-2333.6万元，同比下降108.34%；负债率42.26%，投资收益3565.59万元，财务费用-3297.72万元，毛利率28.92%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.95。证券之星估值分析工具显示，东鹏控股（003012）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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