爷们不叫苦
事件公司发布 2022 年年报业绩,2022 年公司实现营业收入14.62 亿元,同比增长31.59%;实现归母净利润1.25 亿元,同比增长46.77%。其中22Q4实现营收4.52 亿元,同比+25.39%;实现归母净利润0.34 亿元,同比+63.88%。
点评
大包装产品占比进一步提升,鹌鹑蛋等新品月销过千万。22 年营收圆满收官,大包装放量推动收入高速发展。从品类来看,鱼制品/豆制品/禽肉制品2022 年营收规模分别同比+24.7%/27.5%/87.2%,禽肉制品增速快主要系鹌鹑蛋产品自去年推出后快速放量,2022 年9 月份月销就达到千万。从产品规格来看,22 年小包装/大包装/散装产品收入占比分别为60%/31%/9%(占比为大概数),其中小包装实现双位数增长,大包装同比实现75%+的增长,受益于KA/BC 等渠道的扩张,后续大包装和散装的占比有望进一步提升。
华东区域和线上增长亮眼。分区域来看,公司华东/华中/西南/华南/华北/ 西北/ 东北/ 境外/ 线上分别实现营收增长45.59%/26.03%/18.39%/17.15%/16.79%/42.60%/28.13%/18.25%/48.60%。在加强终端市场建设、推行大包装产品策略、经销商优化以及开发、新产品推广等推动下,公司在华东和西北区域实现快速增长。线上在B2C 新媒体、线上B2B(京东自营、天猫超市)以及线上经销商推动下,亦实现快速增长。2022 年公司经销商数量净增加398 家至2267 家,渠道终端网点快速扩张。
毛利率环比改善,合同负债为23Q1 蓄力。22Q4 实现毛利率24.7%,环比+1.12pct,油、大豆、鹌鹑蛋等原材料价格在22Q4 已经有所回落,当前鱼胚原材料为公司去年下半年储备的战略库存,环比来看,毛利率有望延续环比改善的逻辑。全年费用率平稳向下,其中销售费用率降低0.83pct 至10.67%,管理费用率下降1.58pct 至4.48%,归母净利率同比提升0.89pct 至8.53%。22Q4 末合同负债为1.14 亿元,同比+0.69 亿元,增加明显蓄力23Q1 业绩。
盈利预测与投资评级展望后续,公司当前在KA/BC 等渠道空白点仍多,大包装产品预计延续快速放量。鹌鹑蛋产品今年销售我们预计将过亿,看好鹌鹑蛋新品打造公司第二成长曲线。我们预计23-25 年每股收益分别为0.39、0.52、0.63 元,维持对公司的“买入”评级。
风险因素鳀鱼等原材料价格波动风险、细分品类竞争加剧影响、食品安全问题
来源[达证券股份有限公司 马铮] 日期2023-03-23
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劲仔食品(003000)大包装延续放量 新品增亮色
事件公司发布 2022 年年报业绩,2022 年公司实现营业收入14.62 亿元,同比增长31.59%;实现归母净利润1.25 亿元,同比增长46.77%。其中22Q4实现营收4.52 亿元,同比+25.39%;实现归母净利润0.34 亿元,同比+63.88%。
点评
大包装产品占比进一步提升,鹌鹑蛋等新品月销过千万。22 年营收圆满收官,大包装放量推动收入高速发展。从品类来看,鱼制品/豆制品/禽肉制品2022 年营收规模分别同比+24.7%/27.5%/87.2%,禽肉制品增速快主要系鹌鹑蛋产品自去年推出后快速放量,2022 年9 月份月销就达到千万。从产品规格来看,22 年小包装/大包装/散装产品收入占比分别为60%/31%/9%(占比为大概数),其中小包装实现双位数增长,大包装同比实现75%+的增长,受益于KA/BC 等渠道的扩张,后续大包装和散装的占比有望进一步提升。
华东区域和线上增长亮眼。分区域来看,公司华东/华中/西南/华南/华北/ 西北/ 东北/ 境外/ 线上分别实现营收增长45.59%/26.03%/18.39%/17.15%/16.79%/42.60%/28.13%/18.25%/48.60%。在加强终端市场建设、推行大包装产品策略、经销商优化以及开发、新产品推广等推动下,公司在华东和西北区域实现快速增长。线上在B2C 新媒体、线上B2B(京东自营、天猫超市)以及线上经销商推动下,亦实现快速增长。2022 年公司经销商数量净增加398 家至2267 家,渠道终端网点快速扩张。
毛利率环比改善,合同负债为23Q1 蓄力。22Q4 实现毛利率24.7%,环比+1.12pct,油、大豆、鹌鹑蛋等原材料价格在22Q4 已经有所回落,当前鱼胚原材料为公司去年下半年储备的战略库存,环比来看,毛利率有望延续环比改善的逻辑。全年费用率平稳向下,其中销售费用率降低0.83pct 至10.67%,管理费用率下降1.58pct 至4.48%,归母净利率同比提升0.89pct 至8.53%。22Q4 末合同负债为1.14 亿元,同比+0.69 亿元,增加明显蓄力23Q1 业绩。
盈利预测与投资评级展望后续,公司当前在KA/BC 等渠道空白点仍多,大包装产品预计延续快速放量。鹌鹑蛋产品今年销售我们预计将过亿,看好鹌鹑蛋新品打造公司第二成长曲线。我们预计23-25 年每股收益分别为0.39、0.52、0.63 元,维持对公司的“买入”评级。
风险因素鳀鱼等原材料价格波动风险、细分品类竞争加剧影响、食品安全问题
来源[达证券股份有限公司 马铮] 日期2023-03-23
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