瑞鹄模具24Q1业绩超预期，新业务加速落地打开长期成长空间

【长江汽车】

公司发布2023 年及24Q1业绩报

1）23年公司实现营收18.77亿元，同比+60.73%；归母净利润2.02亿元，同比+44.42%。23年全年毛利率达21.66%，同比-1.81pct；2023年净利率达11.67%，同比-0.77pct。业绩总体符合预期。

2）23Q4公司实现营收5.79亿元，同比+70.91%/环比+32.11%，主要系核心下游客户奇瑞销量高速增长所致（奇瑞Q4奇瑞销量同比增长86%）；归母净利润达0.48亿元，同比大增42.69%，环比-25.27%。

3）24Q1公司营收达5.06亿元，同比+31.68%/环比-12.71%，归母净利润达0.76亿元，同比大增76.75%，环比+58.20%。Q1业绩超预期。

【营收端】24Q1收入5.06亿，同比+32%，预计营收结构为3亿模具+1亿产线+1亿零部件；传统主业稳健增长，增量业务加速落地，贡献核心营收弹性。

【盈利能力】盈利能力稳中有升，四费管控持续向好，叠加投资收益加速兑现，净利率水平持续上行。24Q1毛利率达23.73%，同比+0.29pct/环比+7.27pct；净利率达16.25%，同比+4.97pct/环比+7.34pct。三费费用率达6.10%，同比-1.16pct/环比-0.20pct，费用管控能力持续优化。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达1.70%/4.76%/-0.35%，同比-0.68pct/+0.52pct /-1.00pct，研发费用率达5.58%，同比+0.18pct。

具体看

1、装备类业务营收增长动能强劲，盈利能力持续改善公司截至2月底公司装备在手订单39亿左右，订单交付周期2年，年化营收贡献预计达19亿左右。随着模具&产线产能利用率及海外订单的逐步交付，公司装备业务盈利能力有望上行。24Q1公司装备业务收入预计为4亿元，毛利率26%，模具毛利率27%，产线21%，盈利能力大幅提升。

2、瑞鹄轻量化并表子公司（持股55%）预计2023年收入2亿，24Q1实现1个亿（23Q4 1.3个亿收入），24Q1预期盈亏平衡。

3、浩博模具并表子公司（持股51%）预计2023年收入0.81亿元，2024Q1预计收入2000万，毛利率14%。

4、投资收益 Q1 2400W；

1）达奥副车架（持股40%）奇瑞副车架主要供应商，享界副车架4月量产，Q1盈亏平衡；

2）成飞瑞鹄（持股45%）奇瑞冲压件主要供应商，Q1预计贡献利润2400W（23年Q1为1300w），主要是安庆出口量比较大；

预计公司24/25年有望实现归母净利润3.20/4.3亿元，当前市值对应24年PE为19/14倍，看好公司估值业绩双升。