中天精装东吴证券、华泰柏瑞等10家机构于4月29日调研我司

2022年5月5日中天精装（002989）发布公告称东吴证券黄诗涛、华泰柏瑞王鹏、博道基金钱程、浙商资管刘玮奇、九泰基金赵万隆、嘉实基金尚广豪、融通基金李冠頔、上海天猊投资曹国军、诚盛投资吴畏、国自营闵晓平于2022年4月29日调研我司。

问请介绍一下2021年年度及2022年第一季度业绩情况?

答2021年度，公司实现营业收入是25.67亿，和上年度基本持平；实现的净利润是1.08亿，较上年度1.88亿下降42.6%；扣除非经常性损益的净利润是8,787.76万元，较上年度1.72亿下降49.03%；经营活动产生的现金流量净额是1.71亿，较上年度7,052万增长142.57%；基本每股收益是0.72元/股，较上年度1.43元/股下降49.65%；加权平均净资产收益率6.60%，较上年16.01%下降9.41%。2022年一季度实现营业收入是3.44亿，和上年同期基本持平，略有增长；净利润3542.66万，较上年同期3156.99万元增长了12.22%；扣非后的净利润3232.73万元，较上年同期2789万增长15.91%；基本每股收益0.23元/股，较上年同期0.21增长9.52%；加权平均净资产收益率2.05%，较上年同期1.93%增加0.12%；总资产36.46亿，较上年年末33.94亿增长7.42%，净资产18.07亿较上年年末16.73亿增长8.1%。详细情况请参见相关财务报告。

问预计疫情对公司第二季度业绩的影响?

答疫情会对公司的业绩产生一定的影响，例如生产人员的活动受限，导致后期生产压力较大等等。但由于签订合同时，甲乙双方都会考虑部分特殊情况而预留一定的工期，加上本公司向来具备较强的赶工能力，因此只要后续疫情不再持续恶化，整体上不会影响项目交付及营业额的达成。

问2021年第四季度的利润下降的原因?

答去年第四季度利润下降有几个方面的原因一是坏账计提通常较多发生在这个时间节点；二是去年下半年大宗材料价格显著上升；三是去年下半年房地产行业经营环境恶化，客户对于施工单位的成本管控趋于严格。上述诸多因素导致四季度利润下降较为显著。

问公司对于跨区域扩张的计划是什么?难点是什么?

答公司坚持百城百强战略，全国的一线、二线城市合计大概有100个，现在公司已经进入其中71个，而且基本上都是经济较为发达、房地产销售较好的城市。可以认为，公司的全国性布局已经基本完成。接下来需要在其中的重点城市进行加密，也就是多接任务，降低运营成本。我们认为，公司目前扩张没有实质性的困难，主要原因在于第一，公司长期坚持标准化战略，业务同质性很高，有利于规模扩张。目前看来，无论是项目管理还是内部管理，都处于可控水平。第二，公司财务状况非常稳健，在供应商、班组支付方面保持良好誉，因此在项目拓展过程中较少遇到资源严重不足的问题。不过即便如此，在当下的形势下，我们还是坚持合理的发展节奏，争取长期稳健的发展，决不会为了扩张而扩张。

问由于装饰行业,链条较长,环节较多,那么长期的管理边界是什么?

答目前我公司的市场占有率仍旧非常低，市占率估计不到1.5%，显然存在很大的提升空间。另外，房地产行业规模尽管遇到瓶颈，但是整体规模仍旧十分巨大，更加上精装房比例预计将长期不断提升，我们认为，只要做好内部管理，相当长的时间尺度内我们看不到行业天花板。

问在现金流较充裕但行业不景气时,公司怎么实现现金流与扩张之间的平衡?

答首先，公司一贯坚持自己的手艺人定位，一方面努力为客户提供得过的服务，另外一方面也对客户资提出较高要求，坚持卖艺不卖身。其次，我们也看到优质客户也在主动寻找优质供应商，交付能力不足、财务上不安全的供应商被优质客户主动屏蔽的情况比比皆是，我们认为这才是健康市场应有的态势。扩张的同时保持现金流健康是一家建筑企业应该做到而且可以做到的事情，二者并不矛盾。

问随着对市场维度的不断下沉,怎么去匹配三线,四线城市一些本土化,地方化的品质需求呢?与当地企业竞争的优势是什么?

答首先，我们优先选择经济发达、房地产销售较好的城市开展业务，三四线城市的业务占比较低。其次，各个城市之间的质量标准差异并不大，相反，有些经济上相对落后的城市，最终客户对于交付的质量要求反而更高。因此，公司追求各个项目之间质量的均衡性，这样更加有利于整体管理和规模扩张。过去数年内，我们较少看到规模化装饰企业同台竞争，我们的竞争对手大部分是规模相对较小、在较少城市开展业务的同行。和这些同行相比，我们的主要优势在于可以跟随大型客户开疆拓土；在多项目管理时保持质量的稳定性；财务上足够安全。

问聚焦三线,四线城市区域性的地产商现金流情况大概是怎么样的?

答我们的客户当中，较少将业务聚焦在三四线城市。我们对此类地产商的现金流情况不了解。

中天精装主营业务主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务。

中天精装2022一季报显示，公司主营收入3.44亿元，同比上升0.72%；归母净利润3542.66万元，同比上升12.22%；扣非净利润3232.73万元，同比上升15.91%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入3.44亿元，同比上升0.72%；单季度归母净利润3542.66万元，同比上升12.22%；单季度扣非净利润3232.73万元，同比上升15.91%；负债率50.44%，投资收益406.77万元，财务费用199.12万元，毛利率14.37%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测息

证券之星估值分析工具显示，中天精装（002989）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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