关于宇新股份的一些看法$宇新股份(SZ002986)$

       公司的主营产品是以液化石油气（丙烷、丁烷和烯烃的混合物）为原料进行分离后深加工，当前已经投产的产品主要为异辛烷30万吨和甲基叔丁基醚20万吨，基本处于满产满销状态，主要用作油品添加剂。同时11月份顺酐开始试产，年产15万吨，预计明年1月份，丁酮建设10万吨/年丁酮联产13万吨/年乙酸乙酯项目，明年中旬，6万吨PBAT/PBS（可降解塑料）开始投产。2023年28万吨顺酐法BDO开始投产。可见企业选择了以丁烷为原料进行下一步的扩张。后续二期再重点发力丙烷。
       当前顺酐的产能偏紧张，11月底报价在1万2左右，10月份高点已经到了1.6万，未来3-5年有大量的企业押注可降解塑料赛道新增的顺酐需求，产能持续增长。2022年顺酐产能会推向市场，后续待企业BDO达产后顺酐以自用为主。根据国泰君安研究所测算，2021-2023年，BDO的供应量分别约为186.91、266.29、343.11万吨，而需求将分别达到211.03、282.80、350.41万吨。供应和需求处于紧平衡状态。故2022-2023年业绩增量应该是有一定的保证的。至于具体能赚多少钱，不确定性因素还是太多，但是项目建好，赚钱应该是早晚的事，毕竟是周期性行业。
         很多人担心顺酐法BDO工艺成本会比不过电石荃决法，但是环保跟碳排放问题会一直存在，电石的价格很难下降太多。因此也越来越多的企业投资之前被淘汰过一次的顺酐法。相市场的选择是正确的吧。
        另外建议看看管理层的简历，感觉配得上老板的雄心壮志。经验技术年龄梯队，总体来说感觉符合一家持续扩张企业的基本需求。股权集中度也还行，便于后期开启再融资。
        结论初看宇新股份就是一家名不见经传的小企业，现在的两款主打产品市占率仅仅3%左右，行情好的时候一年2.5亿的利润，行情差的时候可能没钱赚，毫无亮点可言。但是仔细研究，老板大庆石油毕业，一直在中石化，老牌石油人09年成立宇新，19年上市，干的也是产能严重过剩的产品，可见管理层在石油系统的人脉和技术积累还是有的。上市以后开始展现出老板的雄心壮志，更是在大湾区提出了超过自己体量数倍的投资。该投资主要围绕着LPG的下游产业进行一体化深加工，一期项目已动工，二期及远期暂时还遥远。预计顺酐、乙酸乙酯和PBAT达产实现盈利后，企业估值提升，企业将会开启再融资之路支持一期和后面的二期项目开展。总体来说管理层的努力是看的见的，基础素质应该也是够的，能不能成功还要看天时地利人和。暂时定义为成长性周期股，是一家值得长期跟踪的企业。